中國(guó)聯(lián)塑集團(tuán)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)聯(lián)塑，股票代碼：02128.HK）是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的管道建材產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。中國(guó)聯(lián)塑的前身是西溪塑料五金廠，于1986年在廣東佛山成立，并于2010年6月23日成功在香港主板上市。公司的業(yè)務(wù)涵蓋管道、建材家居、環(huán)保、供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)以及光伏新能源等多個(gè)板塊。在這些板塊中，產(chǎn)品涉及管道、光伏新能源、水暖衛(wèi)浴、整體廚房、整體門(mén)窗、鋁模板材及智能爬架、凈水設(shè)備、防水與密封膠、消防器材、閥門(mén)、電線電纜、照明、衛(wèi)生材料、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)設(shè)施以及海洋養(yǎng)殖網(wǎng)箱等領(lǐng)域。

2021年，中國(guó)聯(lián)塑的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到320.58億元人民幣。隨著國(guó)際化和全球化進(jìn)程的推進(jìn)，中國(guó)聯(lián)塑已經(jīng)在全國(guó)18個(gè)省份及海外國(guó)家建立了30多個(gè)先進(jìn)的生產(chǎn)基地。公司不斷完善戰(zhàn)略布局，拓寬銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)空間，以便能夠及時(shí)、高效地向客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。在分紅方面，公司股利支付率持續(xù)提升，從2016年的21.66%上升至2021年的31.66%。

作為管道行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，中國(guó)聯(lián)塑已經(jīng)連續(xù)五年穩(wěn)居市場(chǎng)份額的首位。

1、中國(guó)聯(lián)塑品牌：為居者構(gòu)筑輕松生活

品牌定位：建設(shè)城市環(huán)境與生活空間的管道建材生態(tài)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)

價(jià)值理念：專(zhuān)注產(chǎn)品品質(zhì)、堅(jiān)持創(chuàng)造力、為社會(huì)創(chuàng)造高價(jià)值的產(chǎn)品與服務(wù)

品牌承諾：為健康美好空間永續(xù)

品牌愿景：成為環(huán)球管道建材產(chǎn)業(yè)集團(tuán)

2、中國(guó)聯(lián)塑品牌：多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)

中國(guó)聯(lián)塑近年來(lái)一直保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)的營(yíng)收和歸母凈利。公司的塑管業(yè)務(wù)在基建、地產(chǎn)和農(nóng)業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。

從2016年的172.21億元增長(zhǎng)到2021年的320.58億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到13.23%。中國(guó)聯(lián)塑能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要得益于多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的策略。公司不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，積極開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和新技術(shù)以滿足市場(chǎng)需求，并抓住“兩新一重”政策和經(jīng)濟(jì)刺激政策帶來(lái)的機(jī)遇，提高塑料管道及管件的銷(xiāo)量，保持業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

同時(shí)，公司還積極推進(jìn)建材家居、環(huán)保、農(nóng)業(yè)應(yīng)用和供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)等業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司的收入規(guī)模。

近年來(lái)，公司的銷(xiāo)售毛利率也穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2016年的26.61%增加到2020年的29.86%。2021年，塑料管道上游原材料價(jià)格上漲，這對(duì)下游企業(yè)的利潤(rùn)產(chǎn)生了一定的壓力。公司充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，實(shí)施有效的采購(gòu)策略，努力控制原材料和生產(chǎn)成本，并進(jìn)行合理的售價(jià)調(diào)整，以保持公司的毛利率在可持續(xù)的水平上。

從ROE同業(yè)對(duì)比來(lái)看，中國(guó)聯(lián)塑的主要客戶(hù)是地產(chǎn)商、大工程商和市政部門(mén)等B端客戶(hù)。公司的議價(jià)談判能力相對(duì)較弱，且地產(chǎn)商存在資金結(jié)算較慢的問(wèn)題，回款能力相對(duì)較弱。而偉星新材面向消費(fèi)者和小型裝修公司，企業(yè)具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，以現(xiàn)貨銷(xiāo)售為主，回款能力較強(qiáng)。因此，偉星新材在同業(yè)中的ROE水平一直處于行業(yè)最高位置，其次是中國(guó)聯(lián)塑，且中國(guó)聯(lián)塑的ROE相對(duì)穩(wěn)定。

3、中國(guó)聯(lián)塑費(fèi)用率：智能化降本增效，期間費(fèi)用保持低位水平

近年來(lái)，中國(guó)聯(lián)塑的期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定。

2021年，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率為4.64%，管理費(fèi)用率為4.69%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.7%。與同行業(yè)對(duì)比可以看出，公司的期間費(fèi)用率處于行業(yè)低位，并且保持著穩(wěn)定的水平。未來(lái)，公司將繼續(xù)推進(jìn)自動(dòng)化和智能化的探索和改造，引領(lǐng)傳統(tǒng)制造業(yè)向數(shù)字化和智能化方向發(fā)展。通過(guò)在各個(gè)方面提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理效率，降低成本，提高質(zhì)量和效率，預(yù)計(jì)公司的期間費(fèi)用率將進(jìn)一步減少。

公司在智能化方面的努力將有助于降低人力成本，提高生產(chǎn)效率。自動(dòng)化和智能化技術(shù)的應(yīng)用可以減少人工操作，并提高生產(chǎn)線的自動(dòng)化程度，進(jìn)一步優(yōu)化生產(chǎn)過(guò)程，降低生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)成本。此外，數(shù)字化技術(shù)的應(yīng)用還可以提高生產(chǎn)數(shù)據(jù)的收集和分析能力，幫助企業(yè)做出更準(zhǔn)確的決策，提高運(yùn)營(yíng)效率。

除了生產(chǎn)方面，公司還將加強(qiáng)在管理和財(cái)務(wù)方面的智能化應(yīng)用。通過(guò)引入先進(jìn)的管理信息系統(tǒng)和財(cái)務(wù)軟件，可以實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)監(jiān)控和分析，提高決策的準(zhǔn)確性和效率，降低管理和財(cái)務(wù)成本。

總之，中國(guó)聯(lián)塑將繼續(xù)推進(jìn)智能化降本增效的策略，利用先進(jìn)的技術(shù)和管理手段提高企業(yè)的效率和質(zhì)量水平，并在行業(yè)中保持低位的期間費(fèi)用率。

4、中國(guó)聯(lián)塑業(yè)務(wù)：塑料管道系統(tǒng)成為支柱業(yè)務(wù)，2021年?duì)I收達(dá)274.57億元

中國(guó)聯(lián)塑公司的主要業(yè)務(wù)包括塑料管道、建材家居、環(huán)保和供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)等板塊。其中，塑料管道系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入占據(jù)總收入的比重超過(guò)85%，成為公司的支柱業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)的收入從2015年的136.02億元增長(zhǎng)到2021年的274.57億元，年復(fù)合增速為12.42%。

公司的塑料管道銷(xiāo)量也快速增長(zhǎng)，從2010年的78.94萬(wàn)噸增加到2021年的254.88萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.24%。其中，PVC產(chǎn)品的銷(xiāo)量從61.72萬(wàn)噸增長(zhǎng)到185.37萬(wàn)噸，年復(fù)合增速為10.51%，每年占到總銷(xiāo)量的約80%。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，從2010年至2021年，PVC產(chǎn)品的平均售價(jià)在7112元/噸至9143元/噸之間波動(dòng)，而非PVC產(chǎn)品的平均售價(jià)在14250元/噸至16073元/噸之間波動(dòng)。非PVC產(chǎn)品的平均售價(jià)雖然更高，但也更為穩(wěn)定。2021年，公司的塑料管道系統(tǒng)銷(xiāo)量達(dá)到254.88萬(wàn)噸，平均售價(jià)上調(diào)14.7%至每噸10773元，實(shí)現(xiàn)了274.57億元的營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)12%。

中國(guó)聯(lián)塑的塑料管道業(yè)務(wù)以PVC塑料管道為主，2021年PVC塑料管道的銷(xiāo)量占比為73%。PVC價(jià)格對(duì)公司的營(yíng)業(yè)成本產(chǎn)生影響。自2017年以來(lái)，由于公司自動(dòng)化、智能化建設(shè)的推進(jìn)，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，基本可以在市場(chǎng)PVC均價(jià)上漲時(shí)通過(guò)及時(shí)提高產(chǎn)品售價(jià)來(lái)傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)。

盡管2021年PVC價(jià)格大幅上漲，產(chǎn)品的售價(jià)也有所提高，但幅度并不及PVC價(jià)格的上漲幅度。而2021年年末，PVC價(jià)格有所回落，中國(guó)聯(lián)塑的成本壓力也有所緩解。

5、中國(guó)聯(lián)塑生產(chǎn)：全國(guó)布局穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)能迅速擴(kuò)張

中國(guó)聯(lián)塑公司源于廣東順德，并在全國(guó)范圍內(nèi)積極推進(jìn)布局，同時(shí)也致力于國(guó)際化戰(zhàn)略布局。目前，公司已在中國(guó)境內(nèi)的18個(gè)省份及海外國(guó)家建立了超過(guò)30個(gè)先進(jìn)的生產(chǎn)基地。截至2021年末，塑料管道產(chǎn)能已從2012年底的175萬(wàn)噸擴(kuò)張到320萬(wàn)噸。

隨著生產(chǎn)自動(dòng)化和智能化水平的不斷提高，中國(guó)聯(lián)塑各個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)互通，資源整合能力不斷優(yōu)化，生產(chǎn)技術(shù)設(shè)備持續(xù)升級(jí)，產(chǎn)能利用率不斷提高。同時(shí)，在成本控制方面也得到了進(jìn)一步加強(qiáng)。

根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)，在數(shù)字化智能化的推動(dòng)下，近年來(lái)中國(guó)聯(lián)塑的綜合人均產(chǎn)值提升了67%。其代表性的PE電熱熔車(chē)間僅用了三年的時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能效率提高200%，人均產(chǎn)量提高500%，合格率從76%提升到97%，單個(gè)產(chǎn)品成本下降了10%。

隨著生產(chǎn)布局的穩(wěn)步推進(jìn)和產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，中國(guó)聯(lián)塑在塑料管道行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中具備了更加強(qiáng)大的實(shí)力。公司將繼續(xù)積極推動(dòng)國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)的拓展，提升技術(shù)水平和產(chǎn)能，以實(shí)現(xiàn)更高的效益和更好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

6、中國(guó)聯(lián)塑渠道：B端市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，C端市場(chǎng)迅速擴(kuò)張

中國(guó)聯(lián)塑公司的主要客戶(hù)包括中國(guó)內(nèi)地的獨(dú)立經(jīng)銷(xiāo)商、土木工程承建商、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、公用事業(yè)公司和市政部門(mén)，銷(xiāo)售模式可以分為直銷(xiāo)和經(jīng)銷(xiāo)兩種。

目前公司的客戶(hù)主要集中在B端市場(chǎng)，與中建四局、中建五局等大型央企建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，借助這些合作伙伴的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)展國(guó)內(nèi)新基建市場(chǎng)。

從2012年開(kāi)始，公司的C端市場(chǎng)迅速擴(kuò)張，經(jīng)銷(xiāo)商布局覆蓋全國(guó)，數(shù)量從2012年的1300名增加到2021年的2603名。截至2021年上半年，中國(guó)聯(lián)塑擁有2512個(gè)一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商。同時(shí)，公司已成功進(jìn)入大型地產(chǎn)商的供應(yīng)鏈，如保利地產(chǎn)、綠地控股、富力地產(chǎn)、中鐵置業(yè)、中海地產(chǎn)等，這為在集采模式下?lián)屨妓芰瞎艿朗袌?chǎng)提供了有力支持。

此外，中國(guó)聯(lián)塑還通過(guò)多板塊協(xié)同發(fā)展，延伸塑料管道的應(yīng)用場(chǎng)景，尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)。這些發(fā)展都以經(jīng)銷(xiāo)商渠道為基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)未來(lái)公司的C端業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，為其他業(yè)務(wù)板塊打開(kāi)市場(chǎng)、提高滲透率提供基礎(chǔ)，提高公司其他業(yè)務(wù)的拓展效率，降低成本。

中國(guó)聯(lián)塑公司將繼續(xù)加強(qiáng)與經(jīng)銷(xiāo)商的合作，通過(guò)拓展渠道和增進(jìn)客戶(hù)關(guān)系，不斷提升在C端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額。同時(shí)，公司也將積極尋找創(chuàng)新的銷(xiāo)售模式和拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以全面推動(dòng)企業(yè)的戰(zhàn)略布局和業(yè)務(wù)發(fā)展。