主題：可轉(zhuǎn)債 可以比打新股更賺錢(qián)

　近一階段以來(lái)，“跌跌不休”的股市一直牽動(dòng)著眾多投資者的心；投資者既害怕大盤(pán)繼續(xù)調(diào)整，又害怕現(xiàn)在忍痛退市會(huì)錯(cuò)過(guò)“抄底”的機(jī)會(huì)。面對(duì)這樣的股市，接下來(lái)該怎么投資成了個(gè)大問(wèn)題。

　　“530”以來(lái)，股市幾經(jīng)波折；特別是自07年10月16日上證綜指達(dá)到6124點(diǎn)的歷史高峰后，宏觀調(diào)控的不斷加緊及次貸危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟等外圍影響不斷沖擊A股市場(chǎng)，大盤(pán)面臨較大的調(diào)整壓力，而市場(chǎng)對(duì)A股估值水平偏高的擔(dān)心加劇了這種壓力，投資者信心的喪失推動(dòng)股市逐步下跌。僅08年1月份，上證綜指就下跌了878.17點(diǎn)；08年至今，上證綜指累計(jì)跌幅已逾三分之一，目前的大盤(pán)前景依然不明朗，預(yù)計(jì)未來(lái)一年內(nèi)市場(chǎng)仍將保持較高的波動(dòng)性。

　　以往在二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大的時(shí)候，投資者會(huì)轉(zhuǎn)而打新股，利用一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的不同來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；但近期隨著股市調(diào)整幅度的不斷加大，打新股的收益也在逐步減小，例如最近發(fā)行的中國(guó)鐵建(601186行情,股吧)網(wǎng)上申購(gòu)的收益率僅為0.18%。其實(shí)在目前的市場(chǎng)氛圍中，有一種產(chǎn)品恰恰為大家所忽略——可轉(zhuǎn)換債券。

　　可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品價(jià)值目前被市場(chǎng)嚴(yán)重低估，相對(duì)于IPO市場(chǎng)的火熱，可轉(zhuǎn)債發(fā)行的一級(jí)市場(chǎng)相對(duì)顯得“門(mén)可羅雀”。2007年至今，網(wǎng)上打新股中簽率平均達(dá)到0.28%，其中深圳中小板僅達(dá)到0.17%！反過(guò)頭再來(lái)看可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，07年至今共發(fā)行了11支可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品，其平均中簽率高達(dá)1.02%。

　　再來(lái)看收益率情況，結(jié)合中簽率和上市首日收盤(pán)價(jià)相對(duì)發(fā)行價(jià)的漲幅，07年至今歷次IPO網(wǎng)上打新股平均收益率達(dá)到0.41%，其中中小板僅為0.35%，而可轉(zhuǎn)債則高達(dá)0.57%。

　　對(duì)于除具有詢(xún)價(jià)資格以外的普通機(jī)構(gòu)投資者而言，此次柳工轉(zhuǎn)債網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行還為投資者提供了一條新路，即這些機(jī)構(gòu)可以參與轉(zhuǎn)債產(chǎn)品網(wǎng)下發(fā)行的申購(gòu)。由于本次可轉(zhuǎn)債網(wǎng)下發(fā)行僅需付定金比例為40%，則2.5倍的“財(cái)務(wù)杠桿”也將大大提升申購(gòu)的收益率。07年至今共有四支可轉(zhuǎn)債（韶鋼轉(zhuǎn)債、中海轉(zhuǎn)債、唐鋼轉(zhuǎn)債及五洲轉(zhuǎn)債）借助網(wǎng)下發(fā)行，其申購(gòu)平均收益率高達(dá)0.89%，對(duì)一般機(jī)構(gòu)投資者而言，這無(wú)疑是個(gè)絕好的機(jī)會(huì)。

　　在流動(dòng)性如此泛濫、A股市場(chǎng)資金如此充裕的情況下，很難想象竟然存在可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)這樣一個(gè)估值洼地，因此在此建議廣大投資者注意可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，特別是新發(fā)行的轉(zhuǎn)債。

　　但值得一提的是，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)與IPO市場(chǎng)有一定區(qū)別，需要在投資時(shí)多加注意。以本周將發(fā)行的柳工轉(zhuǎn)債為例，應(yīng)仔細(xì)閱讀公司的募集說(shuō)明書(shū)和發(fā)行公告，并了解存續(xù)年限、票息率、轉(zhuǎn)股價(jià)、股權(quán)登記日及各重要條款設(shè)定。

　　由于本次發(fā)行采取向原股東優(yōu)先配售的方式，因此該投資可先買(mǎi)正股持有到登記日以取得配售權(quán)，本次發(fā)行按登記日（4月17日）收盤(pán)時(shí)持股數(shù)每股配售1元轉(zhuǎn)債，發(fā)行總額中扣除原股東實(shí)際認(rèn)購(gòu)部分向社會(huì)公眾發(fā)售，網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)日為2008年4月18日?？赊D(zhuǎn)債申購(gòu)僅有一天，股權(quán)登記日后馬上開(kāi)始申購(gòu)，而這一點(diǎn)往往為公眾所忽略，以往有轉(zhuǎn)債產(chǎn)品發(fā)行時(shí)，老股東沒(méi)根本沒(méi)注意到或耽擱了，從而錯(cuò)過(guò)了嘴邊的“肥肉”。若不想冒持有股票可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，也可直接參與可轉(zhuǎn)債申購(gòu)。

　　此外，還有一個(gè)誤區(qū)，就是有人認(rèn)為轉(zhuǎn)債申購(gòu)結(jié)束后，當(dāng)日就要拋出股票及轉(zhuǎn)債。其實(shí)未必如此，正如上文分析，轉(zhuǎn)債產(chǎn)品所具備的債性及股性特征，決定了其自身本就是震蕩市里“兩全其美”的選擇，何必急著脫手呢？



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