主題：債市突放天量 市場(chǎng)分歧加劇

　本周上交所國(guó)債市場(chǎng)小幅下行，周五上證國(guó)債指數(shù)收于113點(diǎn)，較上周下跌了0.09點(diǎn)。全周共成交了75.32億元，相比上周的49.43億元大幅增加25.89億元。從K線上來(lái)看，本周債市在高位橫盤(pán)整理，不過(guò)成交量的放大說(shuō)明市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的分歧，后市的走勢(shì)將取決于市場(chǎng)資金面的情況。上交所企債本周高位整理，周五上證企債指數(shù)收于118.39點(diǎn)，較上周末下跌了0.32點(diǎn)，全周共成交16.09億元，成交量較上周有所增加。


　　可轉(zhuǎn)債方面，隨著滬深兩市止跌企穩(wěn)，大部分可轉(zhuǎn)債結(jié)束了下跌行情，數(shù)只接近百元面值可轉(zhuǎn)債下跌空間有限，值得投資者關(guān)注。新券青島啤酒(600600)分離債券確定本次發(fā)行的票面利率為0.8%，網(wǎng)上中簽率僅為0.3012%，由于目前股市走勢(shì)較弱，該券上市后的價(jià)格可能偏低，投資者在一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)該券的年化收益率可能低于七天通知存款利率。


　　公司債方面，根據(jù)“08昆建債”發(fā)行首日銷(xiāo)售情況，由網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?6000萬(wàn)元份額，自4月7日至9日通過(guò)深交所交易系統(tǒng)上網(wǎng)發(fā)行。

　　繼央行于上周降低資金回籠量后，本周公開(kāi)市場(chǎng)的資金回籠力度繼續(xù)減弱。本周的兩次公開(kāi)市場(chǎng)操作共計(jì)從市場(chǎng)回籠資金1780億元，比上周減少50億元。由于本周到期的資金量達(dá)到了3100億元，因此單周釋放資金量由上周的110億元，迅速攀升至1320億元，央行此舉可能是為了緩解目前市場(chǎng)資金面趨緊的局面。市場(chǎng)在經(jīng)歷了央行一系列宏觀緊縮政策后，市場(chǎng)資金面寬松的狀況正在逐步改變，再考慮到本周新股發(fā)行再次開(kāi)閘，市場(chǎng)資金面略顯趨緊。周二國(guó)債市場(chǎng)放出天量，32.67億元的總成交額不僅比前一交易日放大1倍以上，也同時(shí)成為2003年12月31日以來(lái)交易所國(guó)債市場(chǎng)4年多以來(lái)的最大單日成交量，其中21國(guó)債（15）品種全天成交金額達(dá)到18.96億元。筆者認(rèn)為近期交易所國(guó)債市場(chǎng)大幅放量反應(yīng)出目前市場(chǎng)資金面已經(jīng)逐漸趨緊，一些機(jī)構(gòu)投資者拋售前期獲利豐厚的券種以換取現(xiàn)金。如果類似情況蔓延開(kāi)來(lái)，債市后市的走勢(shì)將不容樂(lè)觀。

　　總體來(lái)看，從目前市場(chǎng)大幅放大的成交量來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)債市的走勢(shì)產(chǎn)生了一定的分歧。下周五，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布CPI指數(shù)，市場(chǎng)傳聞3月CPI漲幅較上月有所回落，不過(guò)仍有可能超過(guò)8％。如果數(shù)據(jù)屬實(shí)，央行可能會(huì)再次采取提高存款準(zhǔn)備金率的措施收縮市場(chǎng)的流動(dòng)性，市場(chǎng)的資金面將進(jìn)一步趨緊，屆時(shí)大量拋售債券的現(xiàn)象將再次出現(xiàn)。不過(guò)也有分析人士表示央行再次加息的可能性不大，各券的收益率完全支持債券的價(jià)格，目前正是投資者建倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。筆者認(rèn)為未來(lái)債市的走勢(shì)將受股市走勢(shì)和市場(chǎng)資金面的雙重影響，目前尚不明朗。建議投資者近期可以關(guān)注收益率較高的企業(yè)債，積極參與公司債的一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)。



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