主題：債市是股市避風(fēng)港

　可轉(zhuǎn)債為投資者提供了一種既可以避險(xiǎn)同時(shí)又可以享受股市上漲收益的投資工具。

　　可交易轉(zhuǎn)債有非常小的下跌空間，其最小價(jià)值就是債券的價(jià)值。而可轉(zhuǎn)債的收益卻沒(méi)有上限，如果股價(jià)無(wú)限上漲，則可轉(zhuǎn)債的價(jià)值就同時(shí)隨著上漲。


　　受股市持續(xù)下跌的影響，部分股市避險(xiǎn)資金涌入債市，這使得債市資金面非常寬裕。而另外一方面高企的CPI又給債券市場(chǎng)帶來(lái)陣陣涼意。目前債券市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)債的需求量明顯下降，而對(duì)于短期債券和高票息債券的需求卻有不小的增幅。究其原因，很大程度上是由于近期債券基金的發(fā)行量加大，僅今年以來(lái)已經(jīng)有9只債券型基金獲批發(fā)行；同時(shí)，權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)、對(duì)未來(lái)通脹預(yù)期的不明確也造成對(duì)短久期品種需求的增大。

　　“經(jīng)過(guò)2006-2007年收益率的回歸，目前債市收益率已經(jīng)處于一個(gè)相對(duì)合理的區(qū)間，也是相對(duì)過(guò)去幾年相對(duì)較高的收益區(qū)間。2008年債券市場(chǎng)已經(jīng)具備波段機(jī)會(huì)，整體風(fēng)險(xiǎn)較小”。廣發(fā)增強(qiáng)債券基金謝軍表示。

　　股市震蕩 可轉(zhuǎn)債成投資避風(fēng)港

　　日益趨緊的貨幣政策、大小非解禁、巨額再融資潮流等因素，無(wú)不在考驗(yàn)著A股業(yè)已緊張的資金面。在目前這種局勢(shì)下，無(wú)論是政策變量還是國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，都難以起到?jīng)Q定性的作用，而只是加劇了短期內(nèi)的波動(dòng)而已。投資者面對(duì)這種情況，單純的靠以往的買(mǎi)入并持有某種股票這種策略已很難奏效。而可轉(zhuǎn)債則為投資者提供了一種既可以避險(xiǎn)同時(shí)又可以享受股市上漲收益的投資工具。

　　如果不考慮換股成本的話(huà)，可轉(zhuǎn)債的價(jià)值取決于債權(quán)的現(xiàn)金流價(jià)值和可換股票市價(jià)之間的最大值；或者說(shuō)可轉(zhuǎn)債相當(dāng)于債券加上一個(gè)買(mǎi)入期權(quán)。這說(shuō)明可交易轉(zhuǎn)債有非常小的下跌空間，其最小價(jià)值就是債券的價(jià)值。而可轉(zhuǎn)債的收益卻沒(méi)有上限，如果股價(jià)無(wú)限上漲，則可轉(zhuǎn)債的價(jià)值就同時(shí)隨著上漲?？赊D(zhuǎn)債可以作為非常好的套利工具而被應(yīng)用在長(zhǎng)期投資組合的短期管理當(dāng)中。

　　事實(shí)證明，隨著中石化可轉(zhuǎn)債的成功發(fā)售，可轉(zhuǎn)債將會(huì)越來(lái)越受到人們的關(guān)注，成為市場(chǎng)的下一個(gè)新寵。

　　寬裕資金面和高通脹角逐 債市將延續(xù)震蕩

　　未來(lái)債市的走向?qū)⒁廊蝗Q于寬裕資金面和高通脹二者的角逐。首先寬裕資金面難改。一方面2月底銀行間累積的流動(dòng)性依然處于一個(gè)較高水平，同時(shí)3月份央票和回購(gòu)到期量共7530億元，為2008年隨后幾個(gè)月的最大到期規(guī)模；另外一方面“緊信貸”下擠壓信貸資金繼續(xù)流向債市，不斷擴(kuò)大的“負(fù)利差”(對(duì)美國(guó)、歐盟利率)和人民幣的快速升值也加劇了熱錢(qián)流入的速度。

　　其次高通脹仍將維持?jǐn)?shù)月。2月份CPI達(dá)到8.7%，而未來(lái)數(shù)月仍很難看到較為明顯的回落跡象。通脹問(wèn)題已經(jīng)被列為政府工作目標(biāo)之一，不排除央行再度使用“加息+上調(diào)準(zhǔn)備金率+匯率快速升值”的組合拳，債市延續(xù)震蕩的可能性較大。



該貼內(nèi)容于 [2008-04-09 23:44:15] 最后編輯

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