主題：債市是股市避風(fēng)港

　可轉(zhuǎn)債為投資者提供了一種既可以避險同時又可以享受股市上漲收益的投資工具。

　　可交易轉(zhuǎn)債有非常小的下跌空間，其最小價值就是債券的價值。而可轉(zhuǎn)債的收益卻沒有上限，如果股價無限上漲，則可轉(zhuǎn)債的價值就同時隨著上漲。


　　受股市持續(xù)下跌的影響，部分股市避險資金涌入債市，這使得債市資金面非常寬裕。而另外一方面高企的CPI又給債券市場帶來陣陣涼意。目前債券市場對于長債的需求量明顯下降，而對于短期債券和高票息債券的需求卻有不小的增幅。究其原因，很大程度上是由于近期債券基金的發(fā)行量加大，僅今年以來已經(jīng)有9只債券型基金獲批發(fā)行；同時，權(quán)益市場的波動、對未來通脹預(yù)期的不明確也造成對短久期品種需求的增大。

　　“經(jīng)過2006-2007年收益率的回歸，目前債市收益率已經(jīng)處于一個相對合理的區(qū)間，也是相對過去幾年相對較高的收益區(qū)間。2008年債券市場已經(jīng)具備波段機(jī)會，整體風(fēng)險較小”。廣發(fā)增強(qiáng)債券基金謝軍表示。

　　股市震蕩 可轉(zhuǎn)債成投資避風(fēng)港

　　日益趨緊的貨幣政策、大小非解禁、巨額再融資潮流等因素，無不在考驗(yàn)著A股業(yè)已緊張的資金面。在目前這種局勢下，無論是政策變量還是國際經(jīng)濟(jì)形勢，都難以起到?jīng)Q定性的作用，而只是加劇了短期內(nèi)的波動而已。投資者面對這種情況，單純的靠以往的買入并持有某種股票這種策略已很難奏效。而可轉(zhuǎn)債則為投資者提供了一種既可以避險同時又可以享受股市上漲收益的投資工具。

　　如果不考慮換股成本的話，可轉(zhuǎn)債的價值取決于債權(quán)的現(xiàn)金流價值和可換股票市價之間的最大值；或者說可轉(zhuǎn)債相當(dāng)于債券加上一個買入期權(quán)。這說明可交易轉(zhuǎn)債有非常小的下跌空間，其最小價值就是債券的價值。而可轉(zhuǎn)債的收益卻沒有上限，如果股價無限上漲，則可轉(zhuǎn)債的價值就同時隨著上漲。可轉(zhuǎn)債可以作為非常好的套利工具而被應(yīng)用在長期投資組合的短期管理當(dāng)中。

　　事實(shí)證明，隨著中石化可轉(zhuǎn)債的成功發(fā)售，可轉(zhuǎn)債將會越來越受到人們的關(guān)注，成為市場的下一個新寵。

　　寬裕資金面和高通脹角逐 債市將延續(xù)震蕩

　　未來債市的走向?qū)⒁廊蝗Q于寬裕資金面和高通脹二者的角逐。首先寬裕資金面難改。一方面2月底銀行間累積的流動性依然處于一個較高水平，同時3月份央票和回購到期量共7530億元，為2008年隨后幾個月的最大到期規(guī)模；另外一方面“緊信貸”下擠壓信貸資金繼續(xù)流向債市，不斷擴(kuò)大的“負(fù)利差”(對美國、歐盟利率)和人民幣的快速升值也加劇了熱錢流入的速度。

　　其次高通脹仍將維持?jǐn)?shù)月。2月份CPI達(dá)到8.7%，而未來數(shù)月仍很難看到較為明顯的回落跡象。通脹問題已經(jīng)被列為政府工作目標(biāo)之一，不排除央行再度使用“加息+上調(diào)準(zhǔn)備金率+匯率快速升值”的組合拳，債市延續(xù)震蕩的可能性較大。



該貼內(nèi)容于 [2008-04-09 23:44:15] 最后編輯

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