主題：央行大劑量回籠奏效 資金面連續(xù)兩日意外告急

3月份的最后兩個(gè)交易日里，貨幣市場(chǎng)資金面意外告急：銀行間債市質(zhì)押式回購(gòu)利率連續(xù)出現(xiàn)上沖，成交金額也日益放大。雖然有兩只新股即將亮相，但在其規(guī)模不大、吸引力有限的情況下，資金面出現(xiàn)突如其來(lái)的緊張，讓部分市場(chǎng)人士猜測(cè)，春節(jié)之后央行大劑量回籠操作的累積效果或許開(kāi)始顯現(xiàn)；但也有消息稱，部分地區(qū)銀監(jiān)局對(duì)于銀行的季末超額存款準(zhǔn)備金率設(shè)定了下限，部分不達(dá)標(biāo)銀行在最后期限放手通過(guò)貨幣市場(chǎng)融資，造成了流動(dòng)性的緊張，預(yù)計(jì)今日開(kāi)始這一情況就會(huì)大為緩解。

　　從上周五上午開(kāi)始，銀行間市場(chǎng)的資金價(jià)格突然出現(xiàn)緊張，回購(gòu)報(bào)價(jià)明顯增加，“錢(qián)很難借到”，令不少交易員感到不解。當(dāng)日質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率上漲了16.3個(gè)基點(diǎn)至2.4052%，是連續(xù)1個(gè)多月來(lái)的最大單日漲幅，而且成交金額也較前一日增長(zhǎng)了近兩成。

　　昨日，這一態(tài)勢(shì)繼續(xù)升級(jí)，回購(gòu)加權(quán)平均利率漲幅達(dá)14.82個(gè)基點(diǎn)至2.5534%，成交金額也繼續(xù)膨脹7.6%。與上周五隔夜資金充當(dāng)主力拉升因素不同，昨日7天至2個(gè)月期品種全線跳漲，其中7天回購(gòu)加權(quán)利率的升幅為49.96個(gè)基點(diǎn)。

　　從過(guò)去一年的市場(chǎng)波動(dòng)來(lái)看，能夠?qū)ω泿攀袌?chǎng)利率產(chǎn)生最大沖擊的，非新股發(fā)行莫屬。往往在新股發(fā)行之前一兩周，資金價(jià)格就會(huì)以連續(xù)攀升做出反應(yīng)。雖然魚(yú)躍醫(yī)療和金鉬股份將在4月8日和9日啟動(dòng)發(fā)行，但是多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著今年新股申購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)增大、投資者參與“打新”積極性的降低，單純因?yàn)檫@兩只盤(pán)子不大的新股而造成市場(chǎng)資金價(jià)格快速上漲，說(shuō)服力并不是很強(qiáng)。

　　“不知道為什么市場(chǎng)出現(xiàn)這么大的反應(yīng)?！蹦硣?guó)有銀行交易員表示，他從市場(chǎng)其他成員口中并沒(méi)有得到可信的理由。“主要是大行出錢(qián)比較少，但是至于原因，有的說(shuō)分支行走款，有的說(shuō)交存款準(zhǔn)備金”。

　　他猜測(cè)，或許是春節(jié)之后央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中的大力度資金回籠開(kāi)始對(duì)市場(chǎng)資金面產(chǎn)生部分收緊作用。3月份，央行通過(guò)央票發(fā)行和正回購(gòu)操作回籠了1.34萬(wàn)億元資金，實(shí)現(xiàn)7130億元的凈回籠，雙雙創(chuàng)下單月歷史最高紀(jì)錄。雖然目前市場(chǎng)的流動(dòng)性仍比較充裕，繼續(xù)“接盤(pán)”大量央票不成太大問(wèn)題，但是前面的大力度回籠是否會(huì)產(chǎn)生累積效應(yīng)也成為市場(chǎng)關(guān)注所在。

　　但是另外一個(gè)相關(guān)的消息是，有城商行交易員表示，按照當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局在去年末做出的要求，銀行超額存款準(zhǔn)備金率在季度末時(shí)需要達(dá)到某個(gè)百分比。由于大部分銀行不能達(dá)標(biāo)，可能會(huì)在最后兩個(gè)交易日突擊借錢(qián)，這也是助長(zhǎng)資金漲價(jià)的重要原因。但是一旦時(shí)點(diǎn)一過(guò)，“錢(qián)馬上又會(huì)涌出來(lái)，”他表示，這意味著從今日開(kāi)始資金緊張局面將有所緩解。


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