主題：一季度央行凈回籠資金1.06萬億元

上調(diào)準(zhǔn)備金率與公開市場操作并舉 加大對沖力度
　　昨天，央行通過公開市場回籠了1870億元資金。至此，3月份央行通過公開市場共計回籠資金1.34萬億元，實現(xiàn)了7130億元凈回籠，雙雙創(chuàng)下單月歷史最高紀(jì)錄。

　　在整個一季度，央行通過公開市場回籠資金量則達(dá)到了3.61萬億元之巨，同樣也創(chuàng)下了歷史新高。然而，天量資金回籠并未實現(xiàn)季度凈回籠高峰。

　　對沖到期釋放的資金后，今年一季度，央行實現(xiàn)凈回籠量為6610億元。如果加上兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率所回籠的資金，則一季度，央行在本幣市場上回籠的貨幣量高達(dá)1.06萬億元左右。而在去年同期則是1.19萬億元，比今年同期還多約1000億元。

　　業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，考慮到今年外匯占款增速比去年有所加快，因此對資金面的緊縮程度則較去年略微有所放松，這也是眼下貨幣市場資金面仍顯寬松的重要原因。

　　巨額到期釋放資金量抵銷了部分緊縮力度。今年一季度公開市場到期的資金量高達(dá)2.95萬億元，比去年同期多出一倍有余。造成到期量增加的主要原因在于兩個方面：一是去年一季度大量發(fā)行的票據(jù)于今年到期，僅這部分票據(jù)量就高達(dá)1萬億元；二是自去年四季度起，由于特別國債的發(fā)行，央行大量運用正回購調(diào)節(jié)短期流動性，造成短期回購的累計到期量大量上升。一季度回購到期量達(dá)到了1.67萬億元，為去年同期的4倍。

　　為避免給今后資金回籠造成壓力，今年一季度公開市場的操作手法出現(xiàn)微調(diào)，即在央行票據(jù)發(fā)行上頻頻傾向于使用長期工具，分散資金到期的時間。在三個月內(nèi)，三年央行票據(jù)發(fā)行量累計達(dá)到5710億元，比去年同期增加了1500億元。一年央行票據(jù)則降至7180億元，比去年減少了近3000億元。

　　隨著央行對沖力度的加大，政策的累積效應(yīng)已有所體現(xiàn)：根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，2月份廣義貨幣供應(yīng)量Ｍ2同比增長17．48％，增幅比1月份低1．46個百分點，是自2007年7月以來的第二低位。

　　亞洲開發(fā)銀行中國代表處高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健認(rèn)為，央行加大對沖力度，收縮流動性，有利于將流動性過剩風(fēng)險控制在銀行體系內(nèi)部，防止過多信貸投放的貨幣創(chuàng)造效應(yīng)給抑制通脹帶來更大壓力。由于流動性過剩依然存在，目前應(yīng)該繼續(xù)貫徹從緊的貨幣政策，靈活運用央票這一數(shù)量型貨幣政策工具，加大力度，對沖過剩流動性，以對未來的經(jīng)濟(jì)運行施加更多的良性影響。（


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