主題：短融券市場(chǎng)經(jīng)歷冰火兩重天

　在短期融資券投資熱情下不可忽視對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)的控制，短融信用風(fēng)險(xiǎn)除了傳統(tǒng)的違約風(fēng)險(xiǎn)，還包括發(fā)行人信用等級(jí)變化下降的風(fēng)險(xiǎn)，在對(duì)未來(lái)預(yù)期不確定的情況下，后者往往會(huì)給投資者帶來(lái)更大的損失。

　　短融券市場(chǎng)經(jīng)歷冰火兩重天

　　自去年9月至今年一季度，我國(guó)短融市場(chǎng)經(jīng)歷了從乏人問(wèn)津到一票難求的冰火兩重天過(guò)程。去年四季度受利率和準(zhǔn)備金上調(diào)以及新股發(fā)行密集導(dǎo)致流動(dòng)性緊張等多種因素影響，短融發(fā)行利率迅速上升，一二級(jí)市場(chǎng)利差出現(xiàn)倒掛，部分評(píng)級(jí)為A的發(fā)行利率甚至超過(guò)同期貸款利率水平。進(jìn)入2008年，短融發(fā)行規(guī)模迅速擴(kuò)大，截至3月21日共發(fā)行短融76支，發(fā)行金額1054.9億元，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模分別是去年同期的1.58倍和2.12倍。短融擴(kuò)容并未影響投資需求；相反，由于年初各機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)額度的釋放、部分機(jī)構(gòu)開(kāi)始配置性建倉(cāng)、流動(dòng)性充裕以及受市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期預(yù)期不確定且缺少短期高收益投資品質(zhì)等因素的推動(dòng)，短融成為投資者競(jìng)相追逐的熱點(diǎn)。除了商業(yè)銀行，債券基金、保險(xiǎn)公司和其他金融機(jī)構(gòu)也加大了短融的投資規(guī)模。



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