主題：債市在盤整中醞釀做多行情

　周四，受到周三發(fā)行的08國開06票面利率低于市場預(yù)期，以及3年期央票繼續(xù)走穩(wěn)的影響，銀行間債券市場買盤活躍，多只中期國債雙邊報賣被點，債市在等待緊縮性政策出臺的煎熬中繼續(xù)盤整，并顯現(xiàn)出做多行情。

　　二月份CPI高達(dá)8.7%，的確給債市帶來強力沖擊，市場加息預(yù)期強烈。但是，央行也確實面臨著左右為難的境地，特別是自去年9月份美國降息以來，央行在加息的選擇上越來越謹(jǐn)慎。從周小川行長在十一屆全國人大一次會議舉行的記者招待會上的表態(tài)看，雖然中國仍有加息空間，但加息受制于美國降息和國內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需等因素，是把“雙刃劍”，所以，在二月份CPI高企是受到諸多不確定因素影響，并可能是近幾個月高點的情況下，央行在本月加息的可能性和必要性不大。

　　數(shù)量型緊縮政策一馬當(dāng)先。本周央行利用公開市場操作回籠資金2260多億，這是央行連續(xù)兩周維持單周回籠資金2200億以上，顯示出央行在執(zhí)行數(shù)量型緊縮政策上的堅定決心。當(dāng)前，數(shù)量型緊縮政策較之利率政策在控制通貨膨脹上可能更加有效，因為國家最擔(dān)心的可能是富余資金大量流向?qū)嵨镱I(lǐng)域，導(dǎo)致通貨膨脹由成本推動型向需求拉動型轉(zhuǎn)變，并引發(fā)全面通貨膨脹，所以，數(shù)量型緊縮政策仍是央行的不二選擇。

　　因為3月份未見新股發(fā)行，加上房價回落，股市低迷，銀行信貸增長在二月份受到初步的控制，導(dǎo)致大量資金擠入銀行間債券市場，債券質(zhì)押式回購利率一路走低，市場資金寬松局面短期內(nèi)很難改變。

　　在加息政策遙遙無期的情況下，充裕的資金對債券市場做多形成強有力的支撐，債市短期波段操作行情初現(xiàn)，建議重點關(guān)注中期國債和7年左右的政策性金融債，進(jìn)行波段套利操作。

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