主題：二季度債市資金面趨緊 供給結構有變

　資本市場資金面從緊的趨勢已經(jīng)形成，債市也不能例外。近日廣發(fā)證券“固定收益研究”研究員何秀紅發(fā)表觀點指出，二季度債券市場資金面將明顯緊于一季度，但同時資金供給結構變動或孕育新的投資機會。

　　何秀紅分析指出，商業(yè)銀行的資金充裕程度正在趨于下降，“在資金供給總量上，商業(yè)銀行的流動性已經(jīng)由2005年前后的過剩逐漸趨向于平衡。”在存量資金趨于供需平衡時，銀行體系流動性對于增量資金的敏感性增強。未來債券市場的資金能否保持充裕關鍵還看外匯占款能否持續(xù)增加、央行的數(shù)量型調(diào)控力度以及信貨能否有效控制。

　　此外，她認為保險公司和基金公司增倉明顯，為市場注入少量“血液”?！?007年四季度以來，股市出現(xiàn)較大的調(diào)整，保險公司和基金公司開始增倉債券，其債券投資量占債券市場總規(guī)模的比例明顯上升，我們預計2008年保險公司和基金公司的債券托管量將有較大幅度上升。但是，由于保險和基金的投資規(guī)模占市場存量比例較小，因此它們的增倉行為對于市場貢獻仍然有限?！?br />
　　何秀紅特別強調(diào)二季度債市資金面值得關注。她認為，二季度債券市場資金面將明顯緊于一季度，主要體現(xiàn)在：二季度到期資金明顯下降；外匯占款能否持續(xù)大幅增加的不確定性較大，而央行加大數(shù)量型調(diào)控的力度卻是比較確定的；二季度債券供給量遠遠大于一季度。對二季度資金供需進行詳細分析，發(fā)現(xiàn)新增的資金供給很大可能低于債券凈發(fā)行量。她表示，資金供給結構變動或孕育新的投資機會。



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