主題：二季度債市向好 以獲取利息為主兼顧價(jià)差機(jī)會(huì)

　震蕩市中，債券市場(chǎng)迎來(lái)了向好預(yù)期。

　　3月10日，上證綜指下跌了3.59%，而上證國(guó)債指數(shù)收盤(pán)報(bào)112.47點(diǎn)，上漲了0.06%。廣發(fā)增強(qiáng)債券型基金擬任基金經(jīng)理謝軍認(rèn)為，主要原因在于市場(chǎng)資金進(jìn)入債市尋求避險(xiǎn)，PPI數(shù)據(jù)高企也并未打擊人氣，顯示市場(chǎng)對(duì)高通脹早有預(yù)期。加息可能對(duì)債券市場(chǎng)造成短期影響，但幅度不會(huì)太大。因此，市場(chǎng)對(duì)債券市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的預(yù)期并未改變，這是國(guó)債指數(shù)逆市上漲的內(nèi)在原因。

　　華安基金近期發(fā)布的二季度債券市場(chǎng)投資策略報(bào)告，也對(duì)二季度債券市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。華安基金認(rèn)為，隨著外需減弱、國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控效應(yīng)的顯現(xiàn)，二季度固定資產(chǎn)投資增速將出現(xiàn)回落、出口繼續(xù)放緩，消費(fèi)則受收入增長(zhǎng)、民生改善的驅(qū)動(dòng)保持強(qiáng)勁。物價(jià)在一季度創(chuàng)出新高后，將逐級(jí)回落。與此同時(shí)，債市資金面依然寬裕。人民幣加速升值的預(yù)期驅(qū)使國(guó)際熱錢(qián)流入，從緊的貨幣政策、股市波動(dòng)加大會(huì)推動(dòng)信貸資金和保險(xiǎn)資金回流債市。

　　二季度加息預(yù)期的兌現(xiàn)、通脹壓力的緩解可能成為國(guó)債進(jìn)一步上漲的催化劑。經(jīng)過(guò)去年６次加息，央行票據(jù)相對(duì)投資價(jià)值較高。企業(yè)債尤其是交易所可分離轉(zhuǎn)債的純債收益率較高。隨著新債發(fā)行市場(chǎng)整體流動(dòng)性的改善，企業(yè)債投資安全邊際增加?？赊D(zhuǎn)換債券兼具債性和股性，從資產(chǎn)整體配置上有利分散利率風(fēng)險(xiǎn)，并提高收益水平。

　　總體來(lái)說(shuō)，二季度基本面有利于債券市場(chǎng)。專家建議，投資者在確保流動(dòng)性安全的前提下，以獲取利息為主兼顧價(jià)差機(jī)會(huì)。從固定收益的各類細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看，投資者宜重點(diǎn)配置銀行間市場(chǎng)央票、國(guó)債，適當(dāng)配置企業(yè)債（含交易所可分離轉(zhuǎn)債純債部分），并擇機(jī)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)配置可轉(zhuǎn)債。

　　近期，基金公司紛紛發(fā)行打新股的增強(qiáng)型債券型基金，備受投資者熱捧。對(duì)此，謝軍分析指出，這主要有兩個(gè)原因，一是回避股市短期下跌風(fēng)險(xiǎn)，二是對(duì)增強(qiáng)型債券基金盈利方式的認(rèn)可。

　　打新股的債券基金與純債基金相比，在投資種類方面增加了新股申購(gòu)。盡管由于2008年新股中簽率下滑和上市首日漲幅可能大幅下降，參與新股申購(gòu)的回報(bào)率較去年會(huì)回落，但新股申購(gòu)仍是債券型基金控制風(fēng)險(xiǎn)下提高收益的重要手段。

　　華安穩(wěn)定收益基金擬任基金經(jīng)理賀濤也表示，2008年１月新股發(fā)行速度放緩，且受二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)影響，“打新”收益有所下滑。但在新股發(fā)行方式改變前，“打新”仍是債券型基金增強(qiáng)收益的主要手段。



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