主題：四大因素左右3月股市預(yù)期

在新基金發(fā)行不斷獲批、再融資傳聞不斷散布中，股指連續(xù)第5天收在年線之下。如何看待目前的市場(chǎng)？調(diào)整有沒有結(jié)束？四大關(guān)鍵市場(chǎng)因素左右我們對(duì)后市的預(yù)期。
　　一、宏觀面：當(dāng)前點(diǎn)位是個(gè)“政策底”？
　　簡(jiǎn)單回顧一下1月A股市場(chǎng)下跌過(guò)程中的相關(guān)政策，可以明顯地看出下跌中政策暖風(fēng)頻吹，這說(shuō)明了管理層并不希望市場(chǎng)跌的太多太快。對(duì)于“政策底”之說(shuō)，不可置否，但從近期宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，通脹的壓力猶在，雪災(zāi)對(duì)物價(jià)的影響進(jìn)一步釋放，加上春節(jié)因素導(dǎo)致2月份通脹數(shù)據(jù)可能繼續(xù)上沖。因此，把“雙防”作為宏觀調(diào)控首要任務(wù)的管理層，不會(huì)在近期內(nèi)因?yàn)楣墒卸淖兙o縮政策。
　　二、市場(chǎng)資金面：壓力到底有多大？
　　即將到來(lái)的3月共有133家上市公司112.8億股非流通股解禁，以2月27日收盤價(jià)計(jì)算，市值高達(dá)3842億元。有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月份發(fā)布117次減持公告的84家上市公司，實(shí)際減持的股份占比24.79%；遠(yuǎn)高于2007年全年7.50%的水平。以24.79%為基準(zhǔn)，3月份會(huì)產(chǎn)生952億元的減持規(guī)模。
　　再看看不斷獲批的新基金能給市場(chǎng)帶來(lái)多少新的資金流入？自2007年12月以來(lái)，3個(gè)月共有11只基金發(fā)行獲批，總規(guī)模大約740億元?？紤]到再融資和新股發(fā)行，3月資金面壓力確實(shí)不小。
　　三、上市公司的業(yè)績(jī)：是有利保障嗎？
　　據(jù)慧眼決策家統(tǒng)計(jì)，截至2008年2月25日，總共160家上市公司披露了2007年度報(bào)告，占滬深兩市全部公司總數(shù)10.22%。160家上市公司共創(chuàng)造凈利潤(rùn)328.99億元，比去年同期增長(zhǎng)了139.17%。由此看來(lái)，年報(bào)業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)短期有支持作用。但是，受到雪災(zāi)影響的2008年一季報(bào)業(yè)績(jī)還會(huì)是如此滿意嗎？
　　四、估值水平：真的合理嗎？
　　市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期的大幅調(diào)整，目前市場(chǎng)整體估值水平大幅下降，以2月27日收盤價(jià)算，滬深300成份股的市盈率下降到31.90倍，如果考慮到2008年上市公司業(yè)績(jī)20%的增長(zhǎng)預(yù)期，其動(dòng)態(tài)市盈率只有26倍左右，因此有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為當(dāng)前股市估值優(yōu)勢(shì)重新顯現(xiàn)。但不得不指出，滬深300表面的估值優(yōu)勢(shì)是由于周期性行業(yè)估值偏低而其所占的比重又過(guò)大導(dǎo)致的，因此要辯證看待。
　　總體來(lái)看，雖然經(jīng)過(guò)前期下跌市場(chǎng)估值已趨于合理，但在宏觀調(diào)控政策沒有明顯松動(dòng)的背景下，市場(chǎng)資金供求不平衡仍是目前市場(chǎng)最大的不利因素。一季度上市公司業(yè)績(jī)的不確定性影響著市場(chǎng)的信心，趨于合理的估值也存在較大結(jié)構(gòu)性差異。因此，目前的市場(chǎng)還需等待各方面因素進(jìn)一步明朗。投資者需重點(diǎn)關(guān)注3月份市場(chǎng)的表現(xiàn)，屆時(shí)一季報(bào)的業(yè)績(jī)也將逐漸明晰。


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