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主題:社科院:發(fā)行2萬億元特別國債支持設立股市平準基金
10月22日,中國社會科學院金融研究所發(fā)布2024年第三季度宏觀金融分析報告《存量與增量并重:宏觀經(jīng)濟治理思路創(chuàng)新》。
近期,中國經(jīng)濟“三季報”出爐。今年前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值949746億元,按不變價格計算,同比增長4.8%,其中,一季度同比增長5.3%,二季度增長4.7%,三季度增長4.6%。
報告指出,三季度,國內(nèi)經(jīng)濟運行總體平穩(wěn),但經(jīng)濟活力不足問題突出,一方面,消費品以舊換新釋放內(nèi)需潛力,但就業(yè)和收入預期不穩(wěn)降低居民消費信心,土地出讓收入銳減制約政府消費。另一方面,金融對實體經(jīng)濟的支持力度有所回升,但M1持續(xù)大幅負增長,經(jīng)濟運行“氣血不足”。
為提振市場信心和激發(fā)社會活力,9月24日以來,中央圍繞加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)、擴大國內(nèi)有效需求、加大助企幫扶力度、推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、提振資本市場等五個方面,統(tǒng)籌財政、金融、消費、投資、房地產(chǎn)、股市、就業(yè)、民生等各領域,加力推出一攬子增量政策。 報告認為,本輪一攬子增量政策從穩(wěn)定資產(chǎn)價格和減輕負債壓力入手,優(yōu)化各部門存量財富結構以實現(xiàn)宏觀資產(chǎn)負債表再平衡。這恰恰是落實國家宏觀資產(chǎn)負債表管理的有益嘗試,體現(xiàn)出宏觀經(jīng)濟治理思路正從增量管理轉向存量管理與增量管理相結合。
從優(yōu)化存量結構調(diào)整看,一是金融部門降息合理讓利,惠企惠民。二是優(yōu)化中央和地方政府債務結構,中央置換隱性債務為地方政府“松綁”。
報告指出,價格持續(xù)低位運行導致收入增速下降、資產(chǎn)價格縮水和實際利率抬升,是制約資產(chǎn)負債表修復的關鍵。因此,本輪一攬子增量政策還以重振資產(chǎn)價格為發(fā)力點,強調(diào)推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)和提振資本市場,既能立竿見影提振信心、活躍經(jīng)濟,又可發(fā)揮財富效應對消費和投資的促進作用。
報告認為,一方面,提高持久收入、擴大有效投資等增量政策傳導至消費潛力釋放、物價明顯回升往往存在一定時滯,造成宏觀數(shù)據(jù)和微觀感受之間的“溫差”拉大。相比之下,股市對政策利好的反應更為迅速,便于撬動居民存款、銀行理財、外資等增量資金入市,對市場信心的提振作用立竿見影。另一方面,社會預期正處于復雜多變的敏感階段,一攬子增量政策在釋放積極信號的同時,也可借助金融市場的羊群效應形成一致性預期向好。因此,宏觀政策錨定房地產(chǎn)和資本市場價格協(xié)同發(fā)力,有利于形成“市場預期改善-社會活力增強-有效需求擴大”的良性循環(huán)。
此外,一攬子增量政策的擴內(nèi)需政策重心更多放在惠民生、促消費,更加關注“人”的投資。同步促進物質(zhì)資本形成和人力資本積累,統(tǒng)籌謀劃擴大內(nèi)需和優(yōu)化供給。
“本輪一攬子增量政策的核心任務是通過穩(wěn)定資產(chǎn)價格和減輕債務負擔,助力各部門資產(chǎn)負債表修復。9月底以來,房地產(chǎn)、消費等需求指標出現(xiàn)好轉,市場預期明顯改善,推動經(jīng)濟回升向好的積極因素累積增多?!眻蟾嬷赋?。
針對下階段宏觀政策的發(fā)力方向,報告建議,第一,增發(fā)特別國債支持基本民生保障。一是中央財政在養(yǎng)老、托育、教育、醫(yī)療以及保障性住房等民生領域加大投入,解除中等收入群體的后顧之憂,加快培育壯大發(fā)展型消費,釋放青苗經(jīng)濟和銀發(fā)經(jīng)濟增長潛力。二是對于重點行業(yè)(就業(yè)吸納能力較強的服務業(yè)和中小企業(yè))和重點群體(靈活就業(yè)和新就業(yè)形態(tài)勞動者、高校畢業(yè)生、返鄉(xiāng)農(nóng)民工等),加大財政保障力度,穩(wěn)定居民收入預期。
第二,貨幣政策錨定通脹目標繼續(xù)加力。隨著中美貨幣政策周期差趨于收斂,貨幣政策應把抵御通縮風險、推動物價溫和回升作為重要考量,用好用足降息降準空間。為了增強貨幣政策操作的規(guī)則性和透明度,有必要公布央行關注的通脹指標和目標,以可置信的政策操作引導市場長期通脹預期錨定在合理水平。例如,貨幣政策錨定2%的通貨膨脹率,并且承諾不達此目標寬松政策會繼續(xù)加碼,將會真正起到提振市場預期的作用,從而有力推動經(jīng)濟恢復向好。
第三,提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。一是加快推動中長期資金入市,例如,適度增加保險公司資金投資股市的比例,提高地方社保基金通過全國社保理事會代管從而間接入市的資金比例。二是加強證券、基金、保險公司互換便利與央行買賣國債協(xié)調(diào)配合,實現(xiàn)貨幣市場與資本市場之間有效聯(lián)動,央行可在必要時向股市提供低成本的流動性支持。三是發(fā)行2萬億元特別國債支持設立股市平準基金,通過對藍籌龍頭股以及ETF的低買高賣來促進市場穩(wěn)定。
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