主題：基金：中國資產(chǎn)或迎全球資金再配置

美聯(lián)儲降息終于靴子落地。北京時間9月19日凌晨，美聯(lián)儲宣布聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從5.25%—5.50%降至4.75%—5.00%，降幅50個基點，為2020年3月以來首次降息。

隨后，全球資產(chǎn)聞風(fēng)而動，9月19日，A股三大股指集體上漲，深證綜指當(dāng)天漲幅超1%，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)也雙雙上漲，恒生科技指數(shù)漲幅超3%，人民幣兌美元匯率大漲。

展望后市，由于此前加息周期對中國資產(chǎn)形成一定程度的估值壓力，多家基金公司在接受證券時報記者采訪時指出，一方面，美聯(lián)儲降息有望進一步打開國內(nèi)貨幣政策的寬松空間；另一方面，海內(nèi)外利率持續(xù)下行或帶來全球資金再配置，有利于中國資產(chǎn)的資金面和估值。

“中國債券資產(chǎn)在今年一直獲得外資的流入，進行匯率對沖后的高收益和低波動對海外資金而言是比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)；此外，美聯(lián)儲降息有助于降低無風(fēng)險收益率，這對非美市場一般較為有利，特別是當(dāng)前A股、港股的資產(chǎn)估值在全球范圍內(nèi)性價比突出，且與海外其他市場相關(guān)性降低，資金也許會從分散的角度進行一定程度配置?！眳R豐晉信基金多元資產(chǎn)投資經(jīng)理何思遙表示。

華安基金指數(shù)與量化團隊也認為，在美聯(lián)儲降息的背景下，人民幣匯率相對偏強，這有望吸引外資重新平衡其在全球市場的配置，增加對A股的投資，從而對A股市場形成一定的利好。當(dāng)前，A股市場的估值已處于相對較低的區(qū)間，積極因素正在逐漸累積。隨著企業(yè)盈利周期有望觸底回升，以及資本市場高質(zhì)量發(fā)展的持續(xù)推進，投資者可以對A股市場持適度樂觀的態(tài)度。

國泰基金則特別指出，美聯(lián)儲降息屬于預(yù)防式降息，預(yù)計對港股的影響大于A股。A股方面，美聯(lián)儲降息并非核心要素，雖然對于國內(nèi)貨幣政策的約束稍有打開，但A股趨勢性回穩(wěn)的核心仍在于國內(nèi)基本面和逆周期政策的加碼。

具體到大類資產(chǎn)的配置策略上，招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛建議，不同風(fēng)險偏好的投資者可以參考以下三大投資方向：

一是美債下行確定性最強，投資者可以優(yōu)先考慮美債的投資機會。其中，短債利率下行幅度可能大于中長債利率，因此可以相對超配短債。

二是穩(wěn)健型投資者可考慮黃金搭配防御性行業(yè)，而后逐步增加利率敏感型資產(chǎn)配置。一方面，黃金將繼續(xù)受益于美債實際利率的下行和美元指數(shù)走弱的“雙向”驅(qū)動；防御性行業(yè)中，國內(nèi)主要是高股息相關(guān)板塊，海外市場則主要包括必需消費、醫(yī)療保健和公用事業(yè)；另一方面，考慮到當(dāng)下對于美國經(jīng)濟放緩程度尚未可知，一旦“硬著陸”，即便降息周期開啟，風(fēng)險資產(chǎn)也將面臨一定幅度的調(diào)整。因此，建議考慮等待首降落地后，再逐步增加利率敏感型的資產(chǎn)配置。

三是積極型投資者可考慮黃金底倉的同時，關(guān)注成長活躍方向以及景氣周期品。成長方向包含電子、通信、新質(zhì)生產(chǎn)力以及國防軍工；而美聯(lián)儲降息后，貴金屬受益，工業(yè)金屬則在大宗商品需求上升中受益。此外“創(chuàng)新藥”等對美債利率敏感的成長板塊，或?qū)⑹芤嬗诮迪⒅芷诘拈_啟。

華安基金指數(shù)與量化團隊則建議投資者采用“啞鈴型”投資策略。一方面，重點關(guān)注低估值且分紅收益較高的紅利板塊；另一方面，關(guān)注受美聯(lián)儲降息影響較大的科技成長板塊，特別是那些受益于海外產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)及國產(chǎn)替代趨勢的公司，以期在穩(wěn)健收益和高成長潛力之間找到平衡。

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