主題：湖南宣布組建規(guī)模達(dá)3000億元的湖南省金芙蓉投資基金

　湖南大動作！

　　據(jù)最新消息，湖南省政府召開金芙蓉投資基金新聞發(fā)布會，宣布組建規(guī)模達(dá)3000億元的湖南省金芙蓉投資基金。據(jù)悉，湖南計劃用三年左右時間，省財政累計出資約240億元，協(xié)同聯(lián)動省屬國企出資約800億元，帶動市縣加大投入，引導(dǎo)撬動社會資本，打造規(guī)模達(dá)3000億元的金芙蓉基金。該基金將設(shè)置合理的容虧率，如科技創(chuàng)新類容虧率最高可達(dá)50%。

　　今年以來，創(chuàng)投市場頻現(xiàn)弱勢信號，一級市場投資者陷入困境。在這種時候，非常需要“耐心資本”。而由政府主導(dǎo)的基金無疑是這一角色最重要的扮演者。

　　此前，上海、江蘇等地已陸續(xù)成立類似的基金。7月26日，上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金正式啟動，總規(guī)模1000億元。7月3日，首批14只、總規(guī)模506億元的產(chǎn)業(yè)專項基金在江蘇高科技投資集團(tuán)集中簽約。這些基金的成立，有望帶動市縣加大投入，并引導(dǎo)撬動社會資本。

　　湖南的動作

　　9月9日，2024年互聯(lián)網(wǎng)岳麓峰會“投資新趨勢產(chǎn)業(yè)新格局”主題論壇即將在長沙舉行。而在此時，耐心資本如何破局，湖南亦有最新動作。

　　近日，湖南省政府召開金芙蓉投資基金新聞發(fā)布會，宣布組建規(guī)模達(dá)3000億元的湖南省金芙蓉投資基金。湖南此前從未組建過這么大規(guī)模的政府引導(dǎo)基金。金芙蓉基金將統(tǒng)籌整合省市縣三級財政及國企基金，以此撬動社會資本，形成集成化、規(guī)?；?、體系化的基金矩陣。

　　據(jù)悉，湖南計劃用3年左右時間，省財政累計出資約240億元，協(xié)同聯(lián)動省屬國企出資約800億元，帶動市縣加大投入，引導(dǎo)撬動社會資本，規(guī)模最終達(dá)到3000億元。

　　據(jù)華聲在線，金芙蓉基金有五大投向：一是產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)，重點(diǎn)支持“4×4”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)；二是科技創(chuàng)新，重點(diǎn)支持投早、投小、投長期、投硬科技；三是基礎(chǔ)設(shè)施；四是社會發(fā)展；五是圍繞省重點(diǎn)工程、重大項目，通過“一事一議”設(shè)立重大項目專項基金。

　　特別值得一提的是，相比于以往許多政府引導(dǎo)基金1.5倍—3倍的返投倍數(shù)，金芙蓉基金降低返投比例，子基金返投倍數(shù)為1倍—1.2倍，并放寬認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。此外，放寬出資上限，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、科技創(chuàng)新類子基金各級財政出資比例合計原則上不超過50%，加上國企出資原則上不超過80%。同時，完善政府讓利、競爭賽馬等機(jī)制，激勵投資機(jī)構(gòu)“募得到、投得準(zhǔn)、管得好、退得出”。

　　一級市場的接力棒

　　今年以來，一級市場弱勢信號不斷，亦有不少投資者陷入困境。在這個時點(diǎn)，需要有資金來充當(dāng)“耐心資本”的角色。

　　今年6月19日國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》提出，健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的國資創(chuàng)業(yè)投資管理體制和盡職合規(guī)責(zé)任豁免機(jī)制，探索對國資創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)按照整個基金生命周期進(jìn)行考核。

　　6月21日，江蘇宣布正式啟動總規(guī)模500億元的省級戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金，面向高投入、長周期、研發(fā)難度高的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及未來產(chǎn)業(yè)，為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力長期蓄力。省級母基金明確定位為“耐心資本”，下設(shè)三類產(chǎn)業(yè)專項基金，分別為未來產(chǎn)業(yè)天使基金、設(shè)區(qū)市產(chǎn)業(yè)專項母基金、省屬企業(yè)產(chǎn)業(yè)專項基金，存續(xù)期均可達(dá)15年。

　　7月3日，首批14只、總規(guī)模506億元的產(chǎn)業(yè)專項基金在江蘇高科技投資集團(tuán)集中簽約，標(biāo)志著江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金由組建階段進(jìn)入實(shí)操階段。

　　今年3月29日，2024上海全球投資促進(jìn)大會上，上海市國資委宣布，聚焦產(chǎn)業(yè)基金，圍繞集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，推動設(shè)立總規(guī)模1000億元的產(chǎn)業(yè)投資母基金，以發(fā)揮“投早投小”、產(chǎn)業(yè)投資、并購整合、補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈功能。

　　7月26日，上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金正式啟動，包括集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能母基金以及未來產(chǎn)業(yè)基金，總規(guī)模1000億元。

　　9月7日，2024浦江創(chuàng)新論壇開幕式上，上海再度宣布組建總規(guī)模100億元的未來產(chǎn)業(yè)基金，以政府投資引導(dǎo)的方式提振早期科技投資市場信心。

　　容錯機(jī)制

　　市場最關(guān)心的話題依然是容錯機(jī)制。

　　金芙蓉基金不對單個子基金或單個投資項目進(jìn)行考核評價，而是對基金進(jìn)行全生命周期和整體性的監(jiān)督考核。與此同時，建立完善容虧容錯機(jī)制，容忍正常投資風(fēng)險，設(shè)置合理的容虧率，如科技創(chuàng)新類容虧率最高可達(dá)50%。給基金管理機(jī)構(gòu)市場化運(yùn)作提供良好的制度保障。

　　值得注意的是，最近不少地方國資對于這類資金都增加了容錯機(jī)制。廣東發(fā)布的《廣東省科技創(chuàng)新條例》明確提出，國有天使投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金的考核中，“不以國有資本保值增值作為主要考核指標(biāo)”。

　　8月發(fā)布的《湖北省科技金融質(zhì)效提升行動方案》提出，省政府投資引導(dǎo)基金對省內(nèi)科創(chuàng)天使類投資根據(jù)政策目標(biāo)完成情況給予最高100%收益讓渡，科創(chuàng)天使投資損失容忍率提高至50%。

　　此外，7月發(fā)布的《山東省創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展獎補(bǔ)資金管理實(shí)施細(xì)則》提出，對滿足條件的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，省財政按實(shí)際投資損失金額的20%給予風(fēng)險補(bǔ)貼。

　　建立合理的容錯機(jī)制，解除風(fēng)險顧慮，為國資創(chuàng)投松綁，似乎正在成為打造耐心資本的重要抓手，也在成為大力支持初創(chuàng)期科技型企業(yè)的重要途徑。短期之內(nèi)，這些措施可能難以取得較大的經(jīng)濟(jì)效益，但對扭轉(zhuǎn)信心、強(qiáng)化預(yù)期會有明顯的積極作用。

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