主題：三月 行情轉(zhuǎn)暖與資金緊張的現(xiàn)實(shí)矛盾

　■行情轉(zhuǎn)暖須有資金支持
　　A股在下跌中走出了自己的2月，在2月的最后幾個(gè)交易日中，從上市以來(lái)就沒(méi)有上漲過(guò)的中國(guó)石油，連續(xù)創(chuàng)出自己的新低。"中國(guó)石油想漲太難了。得多少資金才能把它拉起來(lái)呀？"投資者張先生說(shuō)。而且他斷言，一旦中國(guó)石油上漲，所有的股票都得下跌。"為什么呢？因?yàn)榈觅u出其他股票，把資金都給中國(guó)石油呀。"他說(shuō)。
　　行情的轉(zhuǎn)暖和資金的緊張正是這樣的一對(duì)現(xiàn)實(shí)矛盾。這也就是為什么市場(chǎng)一有藍(lán)籌的融資傳言，股指就迅速下跌的主要原因，再融資的消息讓投資者心理?yè)?dān)憂，這種擔(dān)憂，把市場(chǎng)上的另一種傳言：印花稅可能下調(diào)所應(yīng)帶來(lái)的股指大漲消融于無(wú)形。而它所帶來(lái)的壓力，甚至連中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的"上市公司再融資是資本市場(chǎng)的重要功能，是市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要方式之一，但絕不應(yīng)是惡意'圈錢'行為。"的消息也不能打消。這一消息公布的當(dāng)天，股指只是高開(kāi)100余點(diǎn)，而后迅速回落。把當(dāng)天以為利好公布，股指應(yīng)大漲而買入的投資者再度牢牢套住。
　　首創(chuàng)證券認(rèn)為："由于公司治理結(jié)構(gòu)的不完善，A股估值的高企，再融資對(duì)市場(chǎng)的的打擊不可能通過(guò)市場(chǎng)自身得到調(diào)節(jié)。因此證監(jiān)會(huì)在其官方網(wǎng)站上發(fā)布證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人接受記者采訪的報(bào)道。報(bào)道的核心內(nèi)容，在肯定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康較快發(fā)展、資本市場(chǎng)改革開(kāi)放不斷推進(jìn)、金融市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的背景下，股市出現(xiàn)較快發(fā)展的勢(shì)頭有其必然性和合理性的同時(shí)，指出'雖然上市公司提出再融資議案是上市公司按照法律要求通過(guò)內(nèi)部法定程序的自主行為，但上市公司在作出再融資決策前，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)情況和自身實(shí)際需求，慎重考慮籌資規(guī)模和籌資時(shí)機(jī)，慎重考慮投資者的承受能力。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在正式受理發(fā)行人融資申請(qǐng)后，也將視市場(chǎng)情況以及融資方案的可行性、合規(guī)性，依照法律法規(guī)要求對(duì)發(fā)行人的融資申請(qǐng)進(jìn)行嚴(yán)格審核。'這表現(xiàn)了管理層對(duì)近期股市高度的關(guān)注。但從后來(lái)的股指表現(xiàn)來(lái)看，其對(duì)大盤(pán)的走勢(shì)并沒(méi)有起到更大的作用。給市場(chǎng)帶來(lái)的操作性也不是很強(qiáng)。
　　與此同時(shí)，3月仍然存在著限售股流通導(dǎo)致的資金緊張問(wèn)題，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為這決定著市場(chǎng)的大格局和我們的選股方向。而3月召開(kāi)的兩會(huì)是否會(huì)再次強(qiáng)調(diào)把握緊縮性調(diào)控的力度，以及兩會(huì)期間可能出臺(tái)的有關(guān)各個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策，都是最業(yè)內(nèi)關(guān)注，并對(duì)股市會(huì)帶來(lái)影響的因素。
　　■投資者教育再提
　　據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，2月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林提出，2008年是資本市場(chǎng)改革發(fā)展的關(guān)鍵一年。我們進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)制度基礎(chǔ)，繼續(xù)深化資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新，拓展和完善資本市場(chǎng)內(nèi)在功能，著力加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管和執(zhí)法，穩(wěn)步有序推進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，從制度上發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛則在同一天再一次提出投資者教育問(wèn)題。他說(shuō)：目前機(jī)構(gòu)投資者持股比重已占A股流通市值近50%，還要進(jìn)一步大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展要不斷增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者在開(kāi)放條件下的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。同時(shí)需要進(jìn)一步推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展壯大，不斷提高機(jī)構(gòu)投資者整體質(zhì)量，進(jìn)一步強(qiáng)化機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。
　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2007年年底，我國(guó)已有基金公司59家，管理基金346只，資產(chǎn)管理規(guī)模為22339億份，基金凈值為32762億元，基金持股市值占流通市值的比重達(dá)到28%；保險(xiǎn)資金、社?；?、企業(yè)年金持股市值約占流通市值的3.34%。截至2008年1月底，我國(guó)已有52家境外金融機(jī)構(gòu)獲批QFII資格，核準(zhǔn)外匯額度99.95億美元，QFII持股市值占股票流通市值的比重約為1.7%。目前已經(jīng)有18只基金獲得專戶理財(cái)?shù)馁Y格。其專戶理財(cái)?shù)闹饕獌?nèi)容除了幫助客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值之外，還包括了投資者教育的主題。
　　相比于去年，目前的投資者教育已經(jīng)不止停留在概念上，而是已經(jīng)通過(guò)一系列的活動(dòng)，走向了臺(tái)前，成為A股證券市場(chǎng)一大特色。
　　記者通過(guò)長(zhǎng)城證券金融研究所了解到，目前新發(fā)行的一些基金在內(nèi)部管理這樣的內(nèi)功方面投入較大精力。而一些在市場(chǎng)上已經(jīng)樹(shù)立起自己口碑的老基金已經(jīng)開(kāi)始資金支持投資者教育活動(dòng)。易方達(dá)基金早在2007年底已經(jīng)成立了國(guó)內(nèi)基金業(yè)首家教育基金會(huì)，并當(dāng)期投入1，000萬(wàn)元資金用于在全國(guó)開(kāi)展投資者教育活動(dòng)。相關(guān)人士表示，投資者教育是長(zhǎng)期課題，為了擴(kuò)大教育基金會(huì)規(guī)模，今年再次投入2000萬(wàn)，教育基金會(huì)并表示，這是迄今為止中國(guó)基金業(yè)最大的教育慈善投入?；饦I(yè)內(nèi)人士表示，以后會(huì)視經(jīng)營(yíng)情況投入教育資金，而且會(huì)發(fā)揮自身專業(yè)理財(cái)?shù)奶亻L(zhǎng)，為教育基金會(huì)管理資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值、增值，使更多人受益。
　　■行情轉(zhuǎn)暖還看三月？
　　在基金發(fā)行解凍，管理層高度關(guān)注股市的時(shí)候，人民幣匯率升值正在加速。隨著美元在國(guó)際市場(chǎng)上暴跌，29日人民幣對(duì)美元匯率再度大漲151點(diǎn)，報(bào)7.1058，逼近7.10關(guān)口。同時(shí)A股大盤(pán)整體已經(jīng)調(diào)整了30%，以最新一個(gè)報(bào)告期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算的滬深300指數(shù)樣本的簡(jiǎn)單市盈率為32.01倍，與去年10月份上證指數(shù)最高點(diǎn)時(shí)相比，下降了約27%。29日A股低開(kāi)，但迅速上行，在申購(gòu)中國(guó)鐵建的超過(guò)3萬(wàn)億資金解凍的條件下滬指上摸4360點(diǎn)。但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，指數(shù)要想繼續(xù)拓展反彈空間還需要看大盤(pán)股的表現(xiàn)。同天恒生上午開(kāi)盤(pán)，盤(pán)中指數(shù)下跌400多點(diǎn)，其中中石化下跌2.44%，中行跌幅超過(guò)1%，而工行、建行跌幅都在1%以內(nèi)。
　　經(jīng)歷了調(diào)整的1月和2月，投資人普遍寄希望于3月行情的走好，但是業(yè)內(nèi)估計(jì)，資金供求關(guān)系難改善，行情的走向目前仍不能說(shuō)明顯。至少?gòu)哪壳暗那闆r看，大量限售股流通的必然性和市場(chǎng)資金的供應(yīng)，依然是決定股市中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的主要矛盾，廣州萬(wàn)隆認(rèn)為，這甚至決定了2008年市場(chǎng)資金供求關(guān)系難以改善。
　　仍有投資者看好股市。在2006年號(hào)稱以8000元本金入市獲得了4個(gè)億收入而名聲大振的林園，目前強(qiáng)調(diào)自己的投資依據(jù)是三個(gè)條件，第一是公司的投入小、產(chǎn)出大；第二是選擇知名品牌，業(yè)績(jī)有望在未來(lái)上漲10倍、20倍的；第三是看財(cái)務(wù)指標(biāo)，選擇毛利率趨升的公司。他宣稱自己仍然滿倉(cāng)持有，但持有的品種已經(jīng)發(fā)生了一些變化。
　　華安基金投資部副總監(jiān)尚志民表示，雖然今年資金面有一定的壓力，但不應(yīng)過(guò)分擔(dān)憂。對(duì)一些基本面良好的個(gè)股來(lái)說(shuō)，解禁及再融資帶來(lái)的沖擊很可能帶來(lái)較好的介入機(jī)會(huì)。從機(jī)構(gòu)的角度看，再融資在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中是必然的，不過(guò)，要承接融資，市場(chǎng)資金面會(huì)面臨較大壓力。至于大企業(yè)的大小非解禁，"大非"中有不少是以非交易目的持股的，比如以產(chǎn)業(yè)投資目的而持股，"小非"中則有些是以交易為目的的，不過(guò)，從整個(gè)市場(chǎng)看，由于投資渠道的限制，這些資金套現(xiàn)后有一部分仍留在這個(gè)市場(chǎng)中。
　　尚志民還表示："遇到有再融資或解禁壓力的個(gè)股，最好是先等等看股價(jià)受沖擊的情況，下跌的話，會(huì)帶來(lái)較好的介入機(jī)會(huì)。不過(guò)，關(guān)鍵還是看公司，如果是好股票，沒(méi)買到也是一種風(fēng)險(xiǎn)。"
　　較多的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，今年股市要在波動(dòng)中尋找投資機(jī)會(huì)。要獲得較理想的收益，應(yīng)該關(guān)注行業(yè)輪動(dòng)，通過(guò)主題投資的方式，尋找投資標(biāo)的。

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