主題：中國(guó)結(jié)束美債持倉(cāng)“七連降”

　當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月19日，美國(guó)財(cái)政部公布2023年11月財(cái)政部國(guó)際資本（TIC）數(shù)據(jù)。在市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2024年降息預(yù)期明顯升溫的背景下，當(dāng)月海外投資者美債持倉(cāng)規(guī)模多數(shù)增加。

　　美國(guó)兩大海外“債主”——中國(guó)和日本美債持倉(cāng)雙雙增加。其中，日本11月“增持”美債293億美元，持倉(cāng)規(guī)模升至11275億美元；中國(guó)結(jié)束美債持倉(cāng)“七連降”，當(dāng)月美債持倉(cāng)增長(zhǎng)124億美元至7820億美元。

　　兩大海外“債主”美債持倉(cāng)齊升

　　TIC數(shù)據(jù)顯示，2023年11月，美國(guó)兩大海外“債主”雙雙“增持”美債。

　　其中，美債持倉(cāng)第一的日本當(dāng)月持倉(cāng)規(guī)模增加293億美元，達(dá)到11275億美元。中國(guó)結(jié)束美債持倉(cāng)“七連降”的趨勢(shì)，美債持倉(cāng)規(guī)模升至7820億美元，環(huán)比增長(zhǎng)124億美元。

　　縱觀11月，在美國(guó)前十大海外“債主”中，僅有開曼群島“減持”47億美元美債，多數(shù)國(guó)家地區(qū)選擇“增持”美債。其中，加拿大11月美債持倉(cāng)大幅增長(zhǎng)396億美元，持倉(cāng)排名從第8位升至第4位；英國(guó)、盧森堡、法國(guó)等美債增倉(cāng)規(guī)模較大，當(dāng)月分別“增持”232億美元、258億美元、247億美元美債。

　　由于TIC報(bào)告有兩個(gè)月的時(shí)滯性，因此需要以當(dāng)期的市場(chǎng)表現(xiàn)來解讀數(shù)據(jù)的變動(dòng)?；仡檨砜?，2023年11月，在通脹快速降溫、美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)軟化等因素的提振下，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2024年降息預(yù)期明顯升溫，帶動(dòng)美債收益率快速下行、美債價(jià)格反彈，也提升了海外投資者增配美債資產(chǎn)的興趣。

　　數(shù)據(jù)顯示，11月各期限美債收益率大幅回落。其中，10年期美債收益率從逾4.9%的高點(diǎn)回落至4.3%左右，累計(jì)下降約60個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)走勢(shì)疲軟，當(dāng)月累計(jì)跌幅達(dá)3%。

　　外儲(chǔ)多元化配置為大趨勢(shì)

　　美債長(zhǎng)期以來被視為“安全資產(chǎn)”，也是各國(guó)央行外匯儲(chǔ)備的重要組成部分。不過，近幾年在全球金融市場(chǎng)波動(dòng)情況下，外匯儲(chǔ)備資本配置的考量因素也應(yīng)時(shí)而變。

　　綜合來看，海外投資者配置美債需求正出現(xiàn)分化。2023年，海外投資者持有美債規(guī)模整體增長(zhǎng)，但主要由英國(guó)、盧森堡、加拿大、法國(guó)等貢獻(xiàn)。2023年前11個(gè)月，中國(guó)月度美債持倉(cāng)整體呈現(xiàn)“減多增少”的態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)規(guī)模僅在3月和11月上升。自2022年4月起，中國(guó)美債持倉(cāng)規(guī)模就已降至萬(wàn)億美元下方。

　　各國(guó)央行美債持倉(cāng)波動(dòng)的同時(shí)，據(jù)美國(guó)財(cái)政部通報(bào)，美國(guó)聯(lián)邦政府的公共債務(wù)總額首次突破34萬(wàn)億美元。從趨勢(shì)上來看，全球央行都在積極優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，推動(dòng)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的多元化配置。

　　2023年，各國(guó)央行配置黃金熱情持續(xù)高漲。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)，截至2023年11月末，全球官方黃金儲(chǔ)備共計(jì)358909.3噸。國(guó)家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月末，我國(guó)央行黃金儲(chǔ)備報(bào)7187萬(wàn)盎司，環(huán)比增加29萬(wàn)盎司，黃金儲(chǔ)備連續(xù)第14個(gè)月增加。

　　分析人士認(rèn)為，黃金作為一種儲(chǔ)備資產(chǎn)，具備安全性、流動(dòng)性、低波動(dòng)性和出色回報(bào)等特點(diǎn)，央行合理增配黃金有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的穩(wěn)定性。世界黃金協(xié)會(huì)全球研究負(fù)責(zé)人安凱（Juan Carlos Artigas）此前表示，通脹、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球儲(chǔ)備貨幣體系的多極化等因素推動(dòng)了央行購(gòu)買黃金的趨勢(shì)，這種趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)多年甚至幾十年，并有望進(jìn)一步支撐黃金的表現(xiàn)。

　　與此同時(shí)，人民幣作為外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的認(rèn)可度也在不斷提升。據(jù)Juan Carlos Artigas介紹，2023年全球央行黃金儲(chǔ)備調(diào)研結(jié)果顯示，關(guān)于未來儲(chǔ)備分配，大多數(shù)央行認(rèn)為美元資產(chǎn)將減少，而人民幣資產(chǎn)有望翻一番。

　　根據(jù)IMF的數(shù)據(jù)，截至2022年末，全球央行持有的人民幣儲(chǔ)備規(guī)模為2984億美元，占比2.69%，較2016年人民幣剛加入SDR時(shí)提升了1.62個(gè)百分點(diǎn)，在主要儲(chǔ)備貨幣中排名第五位。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有80多個(gè)境外央行或貨幣當(dāng)局將人民幣納入外匯儲(chǔ)備。

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