主題：扛起阿里分拆上市頭炮 菜鳥(niǎo)仍在等待IPO“路條” 業(yè)務(wù)整合先動(dòng)刀了


2024年01月17日 08:24 作者： 林心林 來(lái)源： 時(shí)代財(cái)經(jīng)
近日有市場(chǎng)消息稱，菜鳥(niǎo)最快將在農(nóng)歷春節(jié)前完成掛牌，融資額約10億美元。1月15日，時(shí)代財(cái)經(jīng)就上述信息向菜鳥(niǎo)集團(tuán)求證，對(duì)方表示不予置評(píng)，不過(guò)其稱上市事宜仍在正常推進(jìn)中。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)1月12日披露《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案情況表（首次公開(kāi)發(fā)行及全流通）》，目前菜鳥(niǎo)上市備案狀態(tài)為“補(bǔ)充材料中”，尚未獲得發(fā)行批復(fù)。


　　菜鳥(niǎo)還在等待一紙上市的“通關(guān)文牒”。

　　近日有市場(chǎng)消息稱，菜鳥(niǎo)最快將在農(nóng)歷春節(jié)前完成掛牌，融資額約10億美元。1月15日，時(shí)代財(cái)經(jīng)就上述信息向菜鳥(niǎo)集團(tuán)求證，對(duì)方表示不予置評(píng)，不過(guò)其稱上市事宜仍在正常推進(jìn)中。

　　據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)1月12日披露《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案情況表（首次公開(kāi)發(fā)行及全流通）》，目前菜鳥(niǎo)上市備案狀態(tài)為“補(bǔ)充材料中”，尚未獲得發(fā)行批復(fù)。

　　此時(shí)距菜鳥(niǎo)正式向港交所提交上市申請(qǐng)已有近百日。期間，菜鳥(niǎo)加速推動(dòng)國(guó)內(nèi)國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展，并將調(diào)整的動(dòng)作伸向了末端業(yè)務(wù)。

　　業(yè)務(wù)加速調(diào)整，菜鳥(niǎo)驛站、鄉(xiāng)村合并

　　據(jù)雪豹財(cái)經(jīng)社報(bào)道，菜鳥(niǎo)旗下兩大末端物流服務(wù)平臺(tái)——菜鳥(niǎo)驛站和菜鳥(niǎo)鄉(xiāng)村于近日完成合并，合并后新部門負(fù)責(zé)人由原菜鳥(niǎo)鄉(xiāng)村負(fù)責(zé)人熊?。ɑR略）擔(dān)任。

　　菜鳥(niǎo)驛站是面向社區(qū)、校園消費(fèi)者的末端物流服務(wù)平臺(tái)，提供快遞保管代收、寄遞、社區(qū)零售等服務(wù)。根據(jù)官網(wǎng)披露，全國(guó)菜鳥(niǎo)驛站的數(shù)量超過(guò)17萬(wàn)個(gè)。

　　菜鳥(niǎo)鄉(xiāng)村則擁有5萬(wàn)多個(gè)鄉(xiāng)村共配點(diǎn)。2019年，菜鳥(niǎo)升級(jí)鄉(xiāng)村物流體系，啟動(dòng)建設(shè)農(nóng)村快遞物流共配項(xiàng)目，聯(lián)合當(dāng)?shù)乜爝f物流企業(yè)共同開(kāi)展分撥運(yùn)配與末端服務(wù)。其中，菜鳥(niǎo)鄉(xiāng)村物流品牌“溪鳥(niǎo)”還曾在2020年獲中通、韻達(dá)、申通入股。據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)查詢，目前杭州溪鳥(niǎo)物流科技有限公司分別由上述公司持股10.96%、18.50%、13.95%。

　　不難看出，除布局場(chǎng)景不同，兩者在業(yè)務(wù)邏輯上同為服務(wù)于末端物流的第三方平臺(tái)，有觀點(diǎn)便認(rèn)為菜鳥(niǎo)鄉(xiāng)村是“鄉(xiāng)村版”的菜鳥(niǎo)驛站。

　　有知情人士則對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)透露，此次調(diào)動(dòng)更多是配合人事層面的調(diào)整，原菜鳥(niǎo)驛站負(fù)責(zé)人李武昌（花名士行）調(diào)任負(fù)責(zé)菜鳥(niǎo)國(guó)際業(yè)務(wù)，菜鳥(niǎo)驛站負(fù)責(zé)人一職暫時(shí)空缺，因此順勢(shì)推動(dòng)驛站及鄉(xiāng)村業(yè)務(wù)合并，由原菜鳥(niǎo)鄉(xiāng)村負(fù)責(zé)人熊健統(tǒng)管。

　　李武昌現(xiàn)任職位為菜鳥(niǎo)副總裁，在菜鳥(niǎo)內(nèi)部負(fù)責(zé)過(guò)多項(xiàng)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，除了是歷年雙十一總指揮外，還擔(dān)任過(guò)丹鳥(niǎo)（自營(yíng)快遞品牌菜鳥(niǎo)速遞前身）CEO。

　　因此，此次調(diào)整一方面是基于服務(wù)國(guó)際化戰(zhàn)略的目的，另一方面則為了提升組織效率，打通社區(qū)、校園及鄉(xiāng)村的站點(diǎn)。“本質(zhì)上驛站與鄉(xiāng)村兩塊業(yè)務(wù)的模式十分接近?！鄙鲜鲋槿耸糠Q。

　　在快遞行業(yè)專家龔福照看來(lái)，對(duì)菜鳥(niǎo)而言，將菜鳥(niǎo)驛站與菜鳥(niǎo)鄉(xiāng)村業(yè)務(wù)合并具有一定的必要性?！安锁B(niǎo)驛站發(fā)展到現(xiàn)在，無(wú)論是站點(diǎn)密集度的提高，還是存活率的穩(wěn)定，都存在著一定困境，通過(guò)組織架構(gòu)與人員的調(diào)整，或許是一種突破的方式。”

　　過(guò)去一年，各大快遞企業(yè)甚至電商企業(yè)均加大對(duì)末端的爭(zhēng)奪，多多驛站、圓通媽媽驛站、中通兔喜生活等加速擴(kuò)張，過(guò)往菜鳥(niǎo)驛站“一家獨(dú)大”的局面被打破，這也促使菜鳥(niǎo)向別的市場(chǎng)開(kāi)拓業(yè)務(wù)。

　　龔福照對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，合并鄉(xiāng)村業(yè)務(wù)意味著菜鳥(niǎo)驛站拓展的方向?qū)⒀由熘量h級(jí)城市，尋找新的增量。

　　扛起阿里分拆任務(wù)，獨(dú)立性問(wèn)題仍受關(guān)注

　　當(dāng)下，菜鳥(niǎo)的上市計(jì)劃也到了沖刺時(shí)刻。

　　去年3月，阿里巴巴啟動(dòng)“1+6+N”組織變革，隨后菜鳥(niǎo)智慧物流網(wǎng)絡(luò)有限公司于9月26日正式向港交所提交上市申請(qǐng)，成為阿里巴巴組織拆分后，首個(gè)正式進(jìn)入IPO進(jìn)程的業(yè)務(wù)集團(tuán)。截至當(dāng)年6月30日的2024財(cái)年一季度，菜鳥(niǎo)錄得營(yíng)收231.64億元以及凈利潤(rùn)2.88億元。

　　根據(jù)2023年3月31日生效的《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》，如今企業(yè)選擇H股上市，不再需要獲得受理通知即“小路條”便可直接遞交招股書。而上市批復(fù)的“大路條”則由“備案通知書”代替，赴港上市企業(yè)需要履行備案程序并獲得上市備案通知書，才可進(jìn)行聆訊及招股等工作。

　　根據(jù)此前證監(jiān)會(huì)2023年10月10日披露信息，其已接收菜鳥(niǎo)在香港聯(lián)交所上市的備案材料。隨后于11月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求菜鳥(niǎo)補(bǔ)充上市備案材料。

　　盡管市場(chǎng)消息傳出菜鳥(niǎo)最快或在農(nóng)歷春節(jié)前完成掛牌，但截至目前，菜鳥(niǎo)上市備案狀態(tài)仍為“補(bǔ)充材料中”。據(jù)華誼信資本統(tǒng)計(jì)，2023年完成備案的55家赴港上市企業(yè)，平均審批時(shí)長(zhǎng)為90天，截至1月16日菜鳥(niǎo)備案審批時(shí)長(zhǎng)為98天。

　　“從我們與發(fā)行人的溝通來(lái)看，去年上市新規(guī)實(shí)行后，報(bào)批與審查手續(xù)相較以往來(lái)說(shuō)，難度有所降低?！庇惺煜ど鲜袠I(yè)務(wù)的某四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)稱。不過(guò)，其進(jìn)一步指出，新規(guī)落地時(shí)間不到一年，目前尚處于磨合階段，因此材料報(bào)送及補(bǔ)充是否到位可能會(huì)影響證監(jiān)會(huì)審批時(shí)長(zhǎng)；此外，企業(yè)對(duì)于資本市場(chǎng)表現(xiàn)的判斷與觀望態(tài)度也可能會(huì)主觀上拉慢進(jìn)展。

　　同時(shí)，該人士稱由于菜鳥(niǎo)作為行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)，且具有雄厚的母公司背景，不排除監(jiān)管審核程度將更為嚴(yán)苛。

　　而在此次證監(jiān)會(huì)要求菜鳥(niǎo)補(bǔ)充材料中，主要涉及股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)激勵(lì)、控制架構(gòu)、規(guī)范運(yùn)作、獨(dú)立性、分拆安排等六方面。

　　其中，獨(dú)立性是證監(jiān)會(huì)對(duì)菜鳥(niǎo)的審核關(guān)注方向之一。作為從阿里巴巴集團(tuán)脫胎而來(lái)的物流平臺(tái)，菜鳥(niǎo)與母公司有著天然的緊密關(guān)系。此前招股書披露，來(lái)自其最大客戶阿里巴巴的收入常年占菜鳥(niǎo)總收入的30%左右。

　　而根據(jù)證監(jiān)會(huì)意見(jiàn)，菜鳥(niǎo)有待進(jìn)一步闡明其“獨(dú)立性”。證監(jiān)會(huì)要求，菜鳥(niǎo)須補(bǔ)充與母公司阿里巴巴在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)等方面的獨(dú)立性情況；分類說(shuō)明關(guān)聯(lián)交易具體情況及占比；關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的環(huán)節(jié)、公允性及可替代性；以及與母公司重合的客戶和供應(yīng)商的占比情況。

　　可以窺見(jiàn)的是，自去年以來(lái)，尤其是公布上市計(jì)劃后，菜鳥(niǎo)明顯加大了外部企業(yè)尤其是快消領(lǐng)域的供應(yīng)鏈服務(wù)合作，達(dá)能、聯(lián)合利華、雀巢中國(guó)、英氏、青島啤酒等品牌均與菜鳥(niǎo)供應(yīng)鏈達(dá)成合作簽約。

　　近期，菜鳥(niǎo)相繼披露國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)進(jìn)展，先后與林氏家居、茅臺(tái)物流、麥當(dāng)勞中國(guó)新增合作，不斷開(kāi)拓外部客戶，向外界釋放獨(dú)立增長(zhǎng)能力?！皹I(yè)務(wù)獨(dú)立性一直是證監(jiān)會(huì)上市審核時(shí)的關(guān)注重點(diǎn)，發(fā)行人是否有能力去吸納外部的單子，未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展是否能夠具有持續(xù)的動(dòng)力支撐，這些都是考量方向?！鄙鲜鏊拇髸?huì)計(jì)師事務(wù)所人士說(shuō)道。

　　除了對(duì)獨(dú)立性等常規(guī)問(wèn)題的關(guān)注，時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，證監(jiān)會(huì)對(duì)菜鳥(niǎo)信息數(shù)據(jù)方面也提出關(guān)注。在信息規(guī)范方面，要求菜鳥(niǎo)就公司開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)站、APP等產(chǎn)品收集及儲(chǔ)存的客戶信息規(guī)模、數(shù)據(jù)收集使用情況，是否涉及向第三方或向境外提供個(gè)人用戶數(shù)據(jù)信息進(jìn)行補(bǔ)充，并說(shuō)明上市前后個(gè)人信息保護(hù)和數(shù)據(jù)安全的安排或措施。

　　與一般快遞公司不同，菜鳥(niǎo)初期戰(zhàn)略定位為協(xié)同社會(huì)化物流、以數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)力的平臺(tái)，并通過(guò)菜鳥(niǎo)驛站、菜鳥(niǎo)裹裹等平臺(tái)鏈接用戶信息。

　　上述人士便指出，2022年工信部實(shí)行的數(shù)據(jù)安全管理辦法下，證監(jiān)會(huì)對(duì)個(gè)人信息數(shù)據(jù)安全的關(guān)注程度非常高，“尤其是像菜鳥(niǎo)此類涉及較多C端數(shù)據(jù)的企業(yè)境外上市，可能還會(huì)結(jié)合其他維度的審查?！?br />
　　值得注意的是，證監(jiān)會(huì)還對(duì)阿里巴巴集團(tuán)分拆安排作出關(guān)注，要求菜鳥(niǎo)就母公司所控制資產(chǎn)或業(yè)務(wù)分拆上市的主要考慮、分拆原則和整體安排，其他各（擬）分拆業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性，并說(shuō)明（擬）分拆的業(yè)務(wù)板塊名稱、（計(jì)劃）上市地和上市時(shí)間、目前所處階段。

　　而就在補(bǔ)充材料要求公示后一周，阿里巴巴在財(cái)報(bào)中表示盒馬的首次公開(kāi)募股計(jì)劃暫緩，同時(shí)還表示不再推進(jìn)云智能集團(tuán)的完全分拆。

　　至此，阿里巴巴組織變革后，擬計(jì)劃分拆上市的三大排頭兵，僅剩菜鳥(niǎo)一員，而它仍在等待證監(jiān)會(huì)的“許可”。

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