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主題:中信證券:產(chǎn)能儲(chǔ)備制度啟動(dòng) 遠(yuǎn)期煤價(jià)波動(dòng)或降低
2023年12月07日 08:21 來(lái)源: 財(cái)聯(lián)社
中信證券研報(bào)指出,煤礦產(chǎn)能儲(chǔ)備制度的實(shí)施意見(征求意見稿)發(fā)布,預(yù)計(jì)對(duì)中短期供需預(yù)期影響有限,遠(yuǎn)期煤炭行業(yè)的供給彈性將有所增強(qiáng),未來(lái)動(dòng)力煤價(jià)波動(dòng)或進(jìn)一步降低。近期煤炭生產(chǎn)的安監(jiān)工作持續(xù)推進(jìn),供給或受到抑制,疊加需求旺季,煤價(jià)預(yù)期高溫向好,疊加股息回報(bào)等市場(chǎng)風(fēng)格,板塊反彈有望持續(xù)。
全文如下 煤炭|產(chǎn)能儲(chǔ)備制度啟動(dòng),遠(yuǎn)期煤價(jià)波動(dòng)或降低
煤礦產(chǎn)能儲(chǔ)備制度的實(shí)施意見(征求意見稿)發(fā)布,預(yù)計(jì)對(duì)中短期供需預(yù)期影響有限,遠(yuǎn)期煤炭行業(yè)的供給彈性將有所增強(qiáng),未來(lái)動(dòng)力煤價(jià)波動(dòng)或進(jìn)一步降低。近期煤炭生產(chǎn)的安監(jiān)工作持續(xù)推進(jìn),供給或受到抑制,疊加需求旺季,煤價(jià)預(yù)期高溫向好,疊加股息回報(bào)等市場(chǎng)風(fēng)格,板塊反彈有望持續(xù)。
▍著眼能源安全,2030年形成3億噸/年產(chǎn)能儲(chǔ)備。
2023年12月6日,國(guó)家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于《關(guān)于建立煤礦產(chǎn)能儲(chǔ)備制度的實(shí)施意見(征求意見稿)》公開征求意見的通知。其中提出,到2027年,初步建立煤礦產(chǎn)能儲(chǔ)備制度,有序核準(zhǔn)建設(shè)一批產(chǎn)能儲(chǔ)備煤礦項(xiàng)目,形成一定規(guī)模的可調(diào)度煤炭產(chǎn)能儲(chǔ)備,到2030年,儲(chǔ)能儲(chǔ)備制度更加健全,產(chǎn)能管理體系更加完善,力爭(zhēng)形成3億噸/年的可調(diào)度產(chǎn)能儲(chǔ)備。若實(shí)現(xiàn)該目標(biāo),全國(guó)煤炭供應(yīng)保障能力將顯著增強(qiáng),供給彈性和韌性會(huì)持續(xù)提升,有利于實(shí)現(xiàn)能源安全。
▍遠(yuǎn)期煤炭供給彈性增強(qiáng),動(dòng)力煤價(jià)格波動(dòng)或有所降低。
產(chǎn)能儲(chǔ)備煤礦的設(shè)計(jì)產(chǎn)能由常規(guī)產(chǎn)能和儲(chǔ)備產(chǎn)能組成,儲(chǔ)備產(chǎn)能指在常規(guī)產(chǎn)能基礎(chǔ)上預(yù)留的規(guī)模適度、用于調(diào)峰的產(chǎn)能,應(yīng)急狀態(tài)下按國(guó)家統(tǒng)一調(diào)度和常規(guī)產(chǎn)能同步釋放,實(shí)現(xiàn)煤礦“向上彈性生產(chǎn)”。因此,儲(chǔ)備產(chǎn)能在應(yīng)急狀態(tài)下釋放,有助于避免煤價(jià)大起大落,降低煤價(jià)波動(dòng)。
從規(guī)模來(lái)看,根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2022年我國(guó)原煤產(chǎn)量為45.6億噸,3億噸/年的產(chǎn)能儲(chǔ)備約占6.58%,但因?yàn)槊旱V的建設(shè)需要時(shí)間,儲(chǔ)備產(chǎn)能或于2027年形成一定規(guī)模,所以對(duì)短期供需影響不大;且假設(shè)未來(lái)煤炭消費(fèi)量平均保持1.5%的增速,基本就可消化儲(chǔ)備產(chǎn)能帶來(lái)的供給增量。
分煤種來(lái)看,焦煤資源較為稀缺,預(yù)計(jì)未來(lái)供給仍然相對(duì)偏緊,政策對(duì)焦煤的影響或較為有限;動(dòng)力煤與社會(huì)民生關(guān)聯(lián)度更高,本次政策也要求產(chǎn)能儲(chǔ)備煤礦的產(chǎn)品主要用于保障發(fā)電供熱及民生用能,因此儲(chǔ)備產(chǎn)能主要是平衡動(dòng)力煤的供需。
▍安監(jiān)影響持續(xù),煤價(jià)預(yù)期維持高位。
目前動(dòng)力煤處于迎峰度冬旺季,化工、冶金等非電力行業(yè)用煤短期也有冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求,對(duì)煤價(jià)形成支撐。而短期安監(jiān)工作的進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)邊際供給也會(huì)產(chǎn)生影響,有利于煤價(jià)預(yù)期的抬升。我們預(yù)計(jì),年內(nèi)港口5500大卡動(dòng)力煤價(jià)或從目前的950元/噸,反彈至1000元/噸;產(chǎn)地優(yōu)質(zhì)主焦煤價(jià)格或仍有100元/噸以上的漲幅空間。Q4港口動(dòng)力煤均價(jià)或達(dá)到970元/噸(環(huán)比上漲12%),產(chǎn)地主焦煤均價(jià)或回升到2350~2400元/噸(環(huán)比上漲20%)。在煤價(jià)上述煤價(jià)預(yù)期下,我們預(yù)計(jì)所跟蹤的樣本公司Q4經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)環(huán)比或?qū)⒂?5~30%的增長(zhǎng)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素:
若經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期,或進(jìn)一步影響煤炭需求和價(jià)格;若保供增產(chǎn)政策再度強(qiáng)化,后續(xù)帶來(lái)供給增量,或進(jìn)一步壓制煤價(jià);海外能源價(jià)格系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
▍投資策略:
煤礦產(chǎn)能儲(chǔ)備制度的建立或不會(huì)對(duì)短期煤炭供需產(chǎn)生影響。長(zhǎng)期來(lái)看或增加煤炭行業(yè)供給彈性,降低煤價(jià)波動(dòng),對(duì)板塊目前預(yù)期影響偏中性。短期而言,安監(jiān)工作持續(xù)推進(jìn),影響煤炭特別是焦煤供給,疊加下游需求穩(wěn)中有增,預(yù)計(jì)煤價(jià)短期有望開啟新一輪普漲。此外,預(yù)計(jì)股息回報(bào)等市場(chǎng)風(fēng)格臨近年底也會(huì)繼續(xù)提升板塊關(guān)注度。建議沿兩條主線配置公司:一是具備持續(xù)分紅能力且股價(jià)彈性較好的企業(yè),二是估值低但業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較好的企業(yè)。
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