主題：50只“不贖回”二級資本債均來自城農(nóng)商行

　日前，九江銀行“先決定不贖回二級資本債后又改口贖回”一事，引發(fā)資本市場對中小銀行信用風險的擔憂。市場頗為關(guān)注的是，截至目前商業(yè)銀行二級資本債不贖回的規(guī)模如何？2023年待贖回的規(guī)模又如何？哪些銀行贖回壓力較大？

　　數(shù)據(jù)顯示，從2018年7月13日至2023年1月6日，共有50只二級資本債公告不贖回，規(guī)模達324億元；2023年二級資本債待贖回規(guī)模達4007.2億元。此外，多位受訪人士對《證券日報》記者表示，資本充足率低、盈利與營收能力弱的城商行與農(nóng)商行（行業(yè)統(tǒng)稱“城農(nóng)商行”）二級資本債贖回壓力更大。

　　去年發(fā)行規(guī)模同比增48%

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年二級資本債發(fā)行規(guī)模達9127.6億元，同比大增48%。

　　目前二級資本債主流發(fā)行期限為“5年+5年”，該類債券設(shè)有發(fā)行人贖回選擇權(quán)，發(fā)行人有權(quán)在債券第五年末贖回債券。商業(yè)銀行通常在第五年末贖回后再發(fā)新債，因為按監(jiān)管規(guī)定，在到期前五年，該類債券計入二級資本的本金每年衰減20%，即若不提前贖回，其到期前五年補充二級資本的效果會大打折扣，但商業(yè)銀行承擔的發(fā)債成本卻不會逐年減少。

　　當然，能否贖回還受諸多條件約束。民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴對記者表示，商業(yè)銀行贖回二級資本債需要滿足及關(guān)注三方面內(nèi)容：一是銀保監(jiān)會事先批準；二是發(fā)行主體收入能力具備可持續(xù)性，這要關(guān)注銀行凈利和營收增速情況；三是行使贖回權(quán)后，資本水平仍明顯高于資本充足率要求（10.5%），因此需關(guān)注資本充足率是否達標或虛高，以及不良貸款率的情況。

　　“商業(yè)銀行由于自身或市場因素導(dǎo)致二級資本債發(fā)行難度較高，補充資本受到顯著約束，階段性發(fā)不出新債的時候，尤其是在資本充足率存在一定壓力以及考慮到監(jiān)管指導(dǎo)和約束的情形下，可能會不行使贖回權(quán)?！弊T逸鳴進一步表示。

　　50只宣告不贖回的二級資本債發(fā)行主體中，城商行8家，涉及債券10只，合計規(guī)模104億元；農(nóng)商行34家，涉及債券40只，合計規(guī)模220億元。

　　譚逸鳴介紹，首先，不贖回二級資本債的商業(yè)銀行，贖回日前一年的凈利潤增速和營收增速均集中于-30%至0%之間，其中凈利潤增速為負的占比為72%，營收增速為負的占比59%，盈利能力普遍較弱，資本補充能力偏弱；此外，這些銀行資本充足率多低于全國平均水平，集中在10.5%至12%之間，僅略高于監(jiān)管要求10.5%的水平，短期內(nèi)的資本補充壓力較大，而不良貸款比例和關(guān)注類貸款比例則顯著高于全國平均水平。

　　城農(nóng)商行贖回壓力較大

　　“以前主要是農(nóng)商行不行使贖回權(quán)，以后城商行不贖回二級資本債的風險可能進一步增加。因此，重新審視今年二級資本債的贖回風險非常重要?！眹⒆C券固收團隊首席分析師楊業(yè)偉對《證券日報》記者表示。

　　據(jù)楊業(yè)偉團隊統(tǒng)計，分年度來看，2023年二級資本債待贖回4007.2億元，到期規(guī)模17.5億元。而考慮2019年至2022年二級資本債發(fā)行規(guī)模較大，則2024年至2027年待贖回規(guī)模將進一步增多。分銀行類型來看，2023年待贖回的二級資本債中，國有大行待贖回2030億元，股份行待贖回1250億元，兩者合計占比為81.9%；城商行待贖回478億元，農(nóng)商行待贖回239.2億元，這兩合計占比為18.1%。

　　整體來看，國有行和股份行的待贖回規(guī)模較大，但贖回壓力較小；而城商行和農(nóng)商行待贖回規(guī)模相對較小，但贖回壓力卻不小。

　　楊業(yè)偉表示，商業(yè)銀行不贖回二級資本債主要是防范贖回后資本充足率不足的風險。國內(nèi)非系統(tǒng)重要性銀行需滿足核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別不低于7.5%、8.5%和10.5%。從各家銀行披露的數(shù)據(jù)來看，資本充足率距離監(jiān)管紅線空間小于2.5%的城農(nóng)商行合計達20家。

　　“從長遠來看，不提前贖回二級資本債券只是權(quán)宜之計。為實現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展，中小銀行迫切需要拓寬資本補充渠道，加大資本補充力度?！闭新?lián)金融首席研究員董希淼對《證券日報》記者表示，盡管近年來，金融管理部門采取政策措施，創(chuàng)新資本補充工具，支持商業(yè)銀行多渠道補充資本。但對非上市中小銀行而言，資本補充工具仍然匱乏，一般通過發(fā)行二級資本債補充二級資本，可使用的一級資本工具更是有限，這給中小銀行業(yè)務(wù)發(fā)展帶來一定影響。

　　“下一步，應(yīng)加快建立商業(yè)銀行資本補充長效機制。一方面，銀行需要內(nèi)外源相結(jié)合進行資本補充。內(nèi)源性資本補充主要依靠提升盈利能力，通過利潤留存補充資本，并適當控制風險資產(chǎn)的增長速度。外源性資本補充需要從審慎角度出發(fā)，根據(jù)市場情況統(tǒng)籌運用境內(nèi)外各類資本工具適當補充，比如適時通過優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、二級資本債等資本工具補充資本。金融管理部門要加強協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌配合，繼續(xù)加強對銀行補充資本的支持力度。特別是要采取必要的增信措施，支持非上市的中小銀行拓寬資本補充渠道，不斷增強資本實力和穩(wěn)健發(fā)展能力?！倍ｍ嫡f道。

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