主題：全球投資者減持美國國債

　全球正瘋狂拋售美國國債。

　　11月17日，美國財政部公布了2022年9月的國際資本流動報告(TIC)。報告顯示，全球投資者持有的美國國債總規(guī)模從8月份的7.509萬億美元降至了9月份7.296萬億美元，為2021年5月以來的最低水平，單月拋售達2130億美元(約合人民幣15502億元)。

　　當前，歐洲的處境并不樂觀。首先是，通脹“高燒不退”，11月17日，歐盟統(tǒng)計局公布數(shù)據顯示，歐元區(qū)10月CPI同比終值為10.6%，再創(chuàng)歷史新高；其次是，經濟衰退風險大幅攀升，歐洲央行在最新報告中警告，在能源危機、通脹“爆表”、貨幣緊縮的“三重打擊”下，未來歐洲的經濟比預想的還要糟糕。

　　與此同時，美國政壇即將迎來的巨變也引發(fā)市場關注。今年的美國中期選舉中，民主黨鎖定參議院控制權，共和黨贏得眾議院控制權，美國再次迎來“分裂”的國會。據央視報道，當?shù)貢r間11月17日，美國眾議院議長佩洛西表示，她將卸任眾議院民主黨領袖一職，不會再競選民主黨領導職位，但將繼續(xù)擔任眾議院議員。意味著，佩洛西的時代正式落幕，預計將使眾議院民主黨迎來重大改組。對此，美國白宮表示，拜登與佩洛西進行了對話，感謝她擔任議長這段時間作出的貢獻，整個國家對佩洛西的服務都表示深深感激。

　　狂砸15000億

　　美國國債遭遇了一輪慘烈的拋售潮。

　　11月17日，美國財政部公布了2022年9月的國際資本流動報告(TIC)。報告顯示，截至今年9月末，外國投資者持有的美國國債規(guī)模已下降至2021年5月以來的最低水平。

　　從全球投資者的持倉數(shù)據來看，外國投資者持有的美國國債總規(guī)模從8月份的7.509萬億美元降至了9月份7.296萬億美元，為2021年5月以來的最低水平，單月拋售超2130億美元(約合人民幣15502億元)。

　　持有美國國債規(guī)模前十的國家和地區(qū)中，僅有英國、比利時在9月選擇了增持，其余8個國家和地區(qū)全部選擇拋售。其中，美國兩大“債主”日本、中國的減持力度，尤為兇猛。

　　據美國財政部的數(shù)據顯示，日本9月持有的美國國債規(guī)模從上月的1.1998萬億美元下降至了1.1202萬億美元，減持規(guī)模達796億美元(約合人民幣5681億元)，減持幅度達到8月的2.3倍，這也是日本連續(xù)第3個月減持美債。

　　盡管日本持有美國國債規(guī)模創(chuàng)出三年多的新低，但日本仍是美國國債最大的海外持有國。

　　分析人士指出，日本連續(xù)減持美國國債的主要原因或許是，迫于日本貨幣持續(xù)貶值的壓力。

　　據日本政府披露的數(shù)據，日本當局在過去2個月內累計動用超過600億美元干預外匯市場，以支撐日元。瑞穗外匯策略師Masafumi Yamamoto表示，日本當局一直在拋售美債籌集美元，并通過不斷干預匯市來減輕日元大幅貶值壓力。

　　當日元匯率尚未穩(wěn)定之前，市場普遍認為，日本會繼續(xù)拋售美債以支撐日元。

　　再來看，美國的第二大“債主”——中國，據美國財政部的數(shù)據顯示，中國持有的美國國債規(guī)模從8月份的9718億美元下降至9月份的9336億美元，環(huán)比減少382億美元(約合人民幣2734億元)。

　　目前，中國持有的美國國債規(guī)模已經連續(xù)5個月低于1萬億美元，總持倉也下降至2010年6月以來的最低水平。

　　一般情況下，當美債收益率處于上行階段的時候，投資者們更傾向于減持美債，以避免資產損失?；鶞?0年期美國國債收益率在9月初約為3.265%，9月底時則已升至3.804%，單月累計上漲了近54個基點。

　　“爆表”的通脹

　　當前，歐洲仍在面臨“高燒不退”的通貨膨脹。

　　當?shù)貢r間11月17日，歐盟統(tǒng)計局公布數(shù)據顯示，歐元區(qū)10月CPI同比終值為10.6%，略低于預期的10.7%，同比增速再創(chuàng)歷史新高。歐元區(qū)10月CPI環(huán)比終值為1.5%，預期上漲1.5%。

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　　其中，能源與食品價格大幅上漲仍然是推高歐元區(qū)通脹水平的主要因素。

　　“高燒不退”的通脹危機，正在令歐洲中央銀行 (ECB)陷入“兩難困境”，既要加息控制通脹，還要警惕激進加息導致歐洲經濟衰退的風險。

　　當前，歐洲央行或許更擔憂衰退風險。據知情人士透露，歐洲央行政策制定者可能會放緩加息步伐，下個月只會加息50個基點。初步討論顯示，目前沒有再加息75個基點的動力除非通脹率出人意料地再次飆升，否則人們很可能傾向于采取不那么激進的措施。

　　放緩的原因包括，歐洲經濟的衰退風險正在加大，消費者物價壓力可能減弱，存款利率上調50個基點至2%，將達到接近中性的水平。

　　同時，英國最新的財政計劃也引發(fā)市場關注。當?shù)貢r間11月17日，英國財政大臣杰里米·亨特宣布了一攬子財政計劃，其中包括，將把個人所得稅的最高稅率起征點從15萬英鎊降至12.514萬英鎊；將石油、天然氣公司的暴利稅稅率提高至35%，直至2028年；將對低碳能源生產商的超額收益征收45%的稅；將取消100多種商品的進口關稅。

　　亨特宣布，英國計劃本財年銷售1695億英鎊的國債，市場預估為1850億英鎊。另外，從明年4月起的12個月內，普通英國家庭平均能源賬單將提高到每年3000英鎊，目前普通英國家庭平均能源賬單為每年2500英鎊。

　　亨特也發(fā)出了英國經濟衰退的警告，其表示，英國GDP預計將在2023年萎縮1.4%，此前預期為增長1.8%；預計英國凈債務將在2025-2026年觸頂，達到GDP的97.6%；預計2024年英國經濟將增長1.3%，此前預測增長2.1%。

　　歐洲央行的警告

　　歐洲央行對歐洲經濟的前景展望變得愈發(fā)悲觀，其警告稱，在能源危機、通脹“爆表”、貨幣緊縮的“三重打擊”下，未來歐洲的經濟比預想的還要糟糕，歐元區(qū)各國未來的日子可能會更不好過。

　　當?shù)貢r間11月16日，歐洲央行發(fā)布報告稱，在經濟前景日益黯淡的背景下，歐洲的企業(yè)、政府、家庭都將面臨不斷上升的穩(wěn)定性風險，歐洲陷入技術性衰退的風險已經大大增加，

　　同時，歐洲央行在報告中表示，在政府舉借債務以緩和能源危機的影響之際，公共財政可能面臨潛在威脅，此外，歐洲股市可能承受進一步下行壓力，房價在持續(xù)多年走高后可能即將掉頭向下。

　　歐洲央行副行長Luis de Guindos也在聲明中稱，沒有價格穩(wěn)定就很難實現(xiàn)金融穩(wěn)定，地緣政治沖突加劇，使能源成本飆升，這擾亂了衍生品市場，價格的進一步波動可能會導致衍生品市場出現(xiàn)更多問題。

　　當前，歐洲金融市場的穩(wěn)定風險已經上升，將使得歐元區(qū)出現(xiàn)技術性衰退的可能性更大。

　　歐洲央行在報告中警告，歐洲的經濟前景將急劇惡化，2023年銀行或將被迫為不良貸款籌備更多資金，預期未來短期利率將更高，利率對財政的影響比此前預想的更大，同時歐洲央行會在一定程度上繼續(xù)提高短期利率的預期。

　　同時，歐洲央行在報告中強調，各國應對能源沖擊的花費應當是暫時且有針對性的，報告預計，歐元區(qū)各國政府約花費了1.4%產出的資金來應對能源危機。

　　此外，歐洲央行表示，由于歐洲房地產估值過高，且抵押貸款率正處于5年以來的最高水平，房地產市場正“處于轉折點”，歐洲房地產的擴張可能將結束。同時，商業(yè)房地產市場的融資條件已經收緊，可能會逆轉此前的復蘇態(tài)勢。

　　更危險的警告來自于世界貿易組織(WTO)，當?shù)貢r間11月16日，WTO總干事伊維拉在印尼G20峰會上發(fā)出警告稱，俄烏沖突、通脹加劇正在給全球經濟前景蒙上陰影，幾個主要經濟體面臨著滑入衰退的切實風險。這對新興市場和低收入國家的影響可能相當大，因為這些國家的經濟依賴這些發(fā)達國家的需求。

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