主題：純債基近期回撤明顯 “穩(wěn)穩(wěn)的收益”不再

本周前兩個交易日，債市連續(xù)調(diào)整。11月14日，10年期國債活躍券220019收益率單日上行10個基點至2.84%。11月15日，10年期國債期貨收跌0.03%。在債市調(diào)整背景下，11月14日，近80%的純債基金收益為負。業(yè)內(nèi)人士認為，近期債市出現(xiàn)調(diào)整跟基本面關系不大，調(diào)整的時間跨度或在半年左右，調(diào)整幅度或弱于2020年。

　　普遍出現(xiàn)調(diào)整

　　11月14日，Wind數(shù)據(jù)顯示，3002只純債基金（不同份額未合并計算）中，2354只純債基金單日收益為負，占比達78.41%。多只純債基金單日凈值跌幅逼近1%。

　　一向以“穩(wěn)穩(wěn)的收益”著稱的純債基為何普跌？

　　11月14日，利率債收益率大幅上行，10年期國債收益率在今年第一次大幅突破MLF（中期借貸便利）利率。

　　中信證券固定收益團隊表示，11月14日10年期國債到期收益率較前一交易日上行10個基點至2.84%，短債利率上行幅度更大，導致市場情緒集中釋放，債市出現(xiàn)調(diào)整的原因包括：第一，房地產(chǎn)市場政策頻吹暖風；第二，市場對于資金面的擔憂有所加劇。

　　“這種級別的下跌，跟基本面關系不大。”有業(yè)內(nèi)人士表示，14日債市波動，其中既有預期層面的變化，也有情緒層面的宣泄，同時還夾雜著交易層面的搶跑和配置層面的收縮。市場對于中期維度的預期出現(xiàn)明顯變化，同時疊加上周末兩天的醞釀后，空頭情緒出現(xiàn)集中宣泄。

　　自8月份以來，部分債基開啟震蕩下行態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，自8月1日以來，截至11月14日，共計1427只債基（不同份額未合并計算）獲得負收益，52只債基凈值跌逾10%，8只債基凈值跌逾15%。

　　短期建議“現(xiàn)金為王”

　　11月15日，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行縮量續(xù)作8500億元MLF。同時，人民銀行稱，11月以來已通過抵押補充貸款（PSL）、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長期流動性3200億元，中長期流動性投放總量已高于本月MLF到期量。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，當前人民銀行靈活運用多種貨幣政策工具組合，保持流動性合理充裕，并與結(jié)構性貨幣政策工具相結(jié)合，鼓勵和引導金融機構逆周期增加對重點支持領域信貸投放，助力經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

　　對于未來債市走向，有基金經(jīng)理對中國證券報記者表示：“目前市場仍處于波動比較大的階段，短期建議‘現(xiàn)金為王’。但債市短期進入熊市的概率較低?！彼硎?，從目前的基本面和市場行情來看，債券收益率還有上行的空間，債券市場的波動還會持續(xù)一段時間。

　　如何看待債市調(diào)整的時間跨度和幅度？中信證券固收團隊表示，從基本面、國內(nèi)外政策變化以及市場預期分歧來看，債市很難一次調(diào)整到位，調(diào)整的時間跨度或在半年左右。從幅度上看，這一輪的調(diào)整可能弱于2020年，3%可能成為10年期國債收益率的重要支撐關口。

【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。