主題：國(guó)債發(fā)行放量 助力積極財(cái)政政策實(shí)施

　截至9月29日，今年以來(lái)國(guó)債發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)37%以上，放量勢(shì)頭十分明顯。其中，貼現(xiàn)國(guó)債發(fā)行只數(shù)與規(guī)模占比呈現(xiàn)雙增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)債市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融市場(chǎng)運(yùn)行中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。在積極財(cái)政政策成為穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手的形勢(shì)下，國(guó)債有序加大供給將有力保障政府財(cái)力、促進(jìn)政策實(shí)施，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好。

　　貼現(xiàn)國(guó)債發(fā)行規(guī)模提升

　　今年以來(lái)，國(guó)債供給有序增量。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，今年以來(lái)已發(fā)行各類國(guó)債131只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)6.47萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)37.40%。其中，7月、8月國(guó)債發(fā)行規(guī)模均超過(guò)1萬(wàn)億元，分別達(dá)10535.80億元、10381.00億元，同比增長(zhǎng)66.37%、56.20%。

　　從發(fā)行利率上看，今年以來(lái)國(guó)債發(fā)行成本有所下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，今年以來(lái)，不含貼現(xiàn)國(guó)債，各期限國(guó)債發(fā)行票面利率均值為2.68%，低于去年同期的3.12%。

　　從發(fā)行期限上看，貼現(xiàn)國(guó)債發(fā)行只數(shù)、規(guī)模占比有所提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，今年以來(lái)，期限在1年以下的貼現(xiàn)國(guó)債共發(fā)行54只，數(shù)量占比41.22%，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2.04萬(wàn)億元，規(guī)模占比31.55%。去年同期共發(fā)行48只，數(shù)量占比38.10%，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1.07萬(wàn)億元，規(guī)模占比22.82%。

　　相應(yīng)的，關(guān)鍵期限和超長(zhǎng)期限國(guó)債發(fā)行規(guī)模占比均有所下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，1年、3年、5年、7年、10年5個(gè)關(guān)鍵期限國(guó)債發(fā)行規(guī)模合計(jì)3.51萬(wàn)億元，占全部國(guó)債發(fā)行規(guī)模的比例為54.23%。去年同期這幾個(gè)關(guān)鍵期限國(guó)債發(fā)行規(guī)模合計(jì)2.80萬(wàn)億元，占比59.40%。截至9月29日，今年以來(lái)，30年、50年超長(zhǎng)期限國(guó)債發(fā)行規(guī)模合計(jì)2700億元，占比4.18%。去年同期，上述超長(zhǎng)期限國(guó)債發(fā)行規(guī)模合計(jì)3230億元，占比6.86%。

　　強(qiáng)化財(cái)政資金保障

　　國(guó)債發(fā)行規(guī)模為何大增？業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)債年度發(fā)行規(guī)模主要取決于當(dāng)年國(guó)債的到期規(guī)模和中央財(cái)政赤字規(guī)模。從到期規(guī)模看，今年國(guó)債到期償還量高于去年。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年國(guó)債到期量達(dá)7.09萬(wàn)億元，較去年增加58.60%。其中，前9個(gè)月到期量為4.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)40.39%。

　　從凈融資角度看，國(guó)債最基本的功能是彌補(bǔ)中央財(cái)政赤字。專家表示，一般而言，國(guó)債凈融資額與中央財(cái)政預(yù)算赤字規(guī)模相當(dāng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，國(guó)債凈融資額為1.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)35.33%。此外，今年以來(lái)，財(cái)政支出力度加大，上半年全國(guó)一般公共預(yù)算累計(jì)支出12.89萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.9%，高于財(cái)政收入增幅，通過(guò)國(guó)債籌資強(qiáng)化財(cái)政資金保障的需求上升。

　　“面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，今年以來(lái)政府投資力度加大，重點(diǎn)發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，擴(kuò)大國(guó)債供應(yīng)成為保障政府財(cái)力、支持財(cái)政政策加力的重要手段?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。

　　中國(guó)建設(shè)銀行金融市場(chǎng)部研究員李思琪指出，作為我國(guó)金融市場(chǎng)定價(jià)基準(zhǔn)的重要來(lái)源、資源配置的核心樞紐、宏觀政策的調(diào)控著力點(diǎn)及海內(nèi)外投資者的重要投資場(chǎng)所，國(guó)債市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融市場(chǎng)運(yùn)行中發(fā)揮著十分重要的作用。

　　對(duì)于貼現(xiàn)國(guó)債發(fā)行占比上升的現(xiàn)象，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師于麗峰分析，今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)需更好發(fā)揮國(guó)債應(yīng)急籌資的功能；此外，相較中長(zhǎng)期限國(guó)債，貼現(xiàn)國(guó)債利率較低，利于降低付息成本。

　　此前召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，統(tǒng)籌把握國(guó)債、地方債發(fā)行，保持合理國(guó)庫(kù)資金規(guī)模，保障基層落實(shí)退稅減稅降費(fèi)政策和惠民生所需財(cái)力，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政部國(guó)庫(kù)司司長(zhǎng)王小龍也曾表示，必要時(shí)將靈活運(yùn)用短期國(guó)債工具進(jìn)行籌資，全力為落實(shí)退稅減稅政策、兜牢基層“三保”底線發(fā)揮好資金保障作用。

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