主題：國債發(fā)行放量 助力積極財政政策實施

　截至9月29日，今年以來國債發(fā)行規(guī)模同比增長37%以上，放量勢頭十分明顯。其中，貼現(xiàn)國債發(fā)行只數(shù)與規(guī)模占比呈現(xiàn)雙增長。業(yè)內(nèi)人士表示，國債市場在國民經(jīng)濟發(fā)展與金融市場運行中發(fā)揮著至關重要的作用。在積極財政政策成為穩(wěn)增長重要抓手的形勢下，國債有序加大供給將有力保障政府財力、促進政策實施，推動經(jīng)濟回升向好。

　　貼現(xiàn)國債發(fā)行規(guī)模提升

　　今年以來，國債供給有序增量。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，今年以來已發(fā)行各類國債131只，發(fā)行規(guī)模合計達6.47萬億元，同比增長37.40%。其中，7月、8月國債發(fā)行規(guī)模均超過1萬億元，分別達10535.80億元、10381.00億元，同比增長66.37%、56.20%。

　　從發(fā)行利率上看，今年以來國債發(fā)行成本有所下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，今年以來，不含貼現(xiàn)國債，各期限國債發(fā)行票面利率均值為2.68%，低于去年同期的3.12%。

　　從發(fā)行期限上看，貼現(xiàn)國債發(fā)行只數(shù)、規(guī)模占比有所提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，今年以來，期限在1年以下的貼現(xiàn)國債共發(fā)行54只，數(shù)量占比41.22%，發(fā)行規(guī)模合計2.04萬億元，規(guī)模占比31.55%。去年同期共發(fā)行48只，數(shù)量占比38.10%，發(fā)行規(guī)模合計1.07萬億元，規(guī)模占比22.82%。

　　相應的，關鍵期限和超長期限國債發(fā)行規(guī)模占比均有所下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，1年、3年、5年、7年、10年5個關鍵期限國債發(fā)行規(guī)模合計3.51萬億元，占全部國債發(fā)行規(guī)模的比例為54.23%。去年同期這幾個關鍵期限國債發(fā)行規(guī)模合計2.80萬億元，占比59.40%。截至9月29日，今年以來，30年、50年超長期限國債發(fā)行規(guī)模合計2700億元，占比4.18%。去年同期，上述超長期限國債發(fā)行規(guī)模合計3230億元，占比6.86%。

　　強化財政資金保障

　　國債發(fā)行規(guī)模為何大增？業(yè)內(nèi)人士指出，國債年度發(fā)行規(guī)模主要取決于當年國債的到期規(guī)模和中央財政赤字規(guī)模。從到期規(guī)模看，今年國債到期償還量高于去年。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年國債到期量達7.09萬億元，較去年增加58.60%。其中，前9個月到期量為4.75萬億元，同比增長40.39%。

　　從凈融資角度看，國債最基本的功能是彌補中央財政赤字。專家表示，一般而言，國債凈融資額與中央財政預算赤字規(guī)模相當。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，國債凈融資額為1.15萬億元，同比增長35.33%。此外，今年以來，財政支出力度加大，上半年全國一般公共預算累計支出12.89萬億元，同比增長5.9%，高于財政收入增幅，通過國債籌資強化財政資金保障的需求上升。

　　“面對經(jīng)濟下行壓力，今年以來政府投資力度加大，重點發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，擴大國債供應成為保障政府財力、支持財政政策加力的重要手段?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學家明明表示。

　　中國建設銀行金融市場部研究員李思琪指出，作為我國金融市場定價基準的重要來源、資源配置的核心樞紐、宏觀政策的調(diào)控著力點及海內(nèi)外投資者的重要投資場所，國債市場在國民經(jīng)濟發(fā)展與金融市場運行中發(fā)揮著十分重要的作用。

　　對于貼現(xiàn)國債發(fā)行占比上升的現(xiàn)象，東方金誠研究發(fā)展部高級分析師于麗峰分析，今年經(jīng)濟穩(wěn)增長需更好發(fā)揮國債應急籌資的功能；此外，相較中長期限國債，貼現(xiàn)國債利率較低，利于降低付息成本。

　　此前召開的國務院常務會議要求，統(tǒng)籌把握國債、地方債發(fā)行，保持合理國庫資金規(guī)模，保障基層落實退稅減稅降費政策和惠民生所需財力，防范債務風險。財政部國庫司司長王小龍也曾表示，必要時將靈活運用短期國債工具進行籌資，全力為落實退稅減稅政策、兜牢基層“三?！钡拙€發(fā)揮好資金保障作用。

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