主題：現(xiàn)在還不是搶反彈時(shí)機(jī)

　　短期市場(chǎng)創(chuàng)投與農(nóng)業(yè)等強(qiáng)勢(shì)品種走軟，是否會(huì)形成第二輪強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌潮值得關(guān)注，市場(chǎng)最重要的指標(biāo)股中石油下行波動(dòng)結(jié)構(gòu)依然沒(méi)有走完。3月面臨諸多政治層面因素，將制約資金進(jìn)場(chǎng)熱情。建議嚴(yán)格控制倉(cāng)位，3月末至4月初布倉(cāng)超跌大藍(lán)籌，期待一輪指數(shù)行情。

　　短期市場(chǎng)的不確定性因素依然很多，雖然市場(chǎng)對(duì)降低印花稅的預(yù)期很高，但究竟夢(mèng)想成真時(shí)會(huì)有多大力度卻值得思量?，F(xiàn)在市場(chǎng)的問(wèn)題跟資金并無(wú)太大的關(guān)系，主要問(wèn)題還是市場(chǎng)籌碼投放量過(guò)大，無(wú)論是再融資議案還是大小非解禁，都對(duì)市場(chǎng)的心理層面造成極強(qiáng)的壓制。沒(méi)有信心的市場(chǎng)，注定不可能馬上走好。而且，在重傷之后，總得要點(diǎn)時(shí)間修復(fù)，且不說(shuō)籌碼準(zhǔn)備還需時(shí)間。3月份有“兩會(huì)”，還有中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人選舉。諸多政治因素，也是大資金必需考慮的問(wèn)題。所以，當(dāng)市場(chǎng)還在爭(zhēng)論之時(shí)，通常是不會(huì)馬上出現(xiàn)行情的，本階段市場(chǎng)的可操作性不大。除已有持倉(cāng)的長(zhǎng)線股可作防御型品種降低成本外，開(kāi)新倉(cāng)基本不宜。

　　被中石油劫持的上證指數(shù)

　　中石油自打一上市就賺足了全國(guó)人民的口水，這個(gè)局是如此的完美——“亞洲最賺錢(qián)的公司”，上市當(dāng)日又配合了全國(guó)成品油漲價(jià)的利好，可憐天見(jiàn)近180萬(wàn)的散戶中招，落得個(gè)“海外賤賣(mài)、國(guó)內(nèi)貴賣(mài)”的罵名。其實(shí)，首日開(kāi)盤(pán)定價(jià)就實(shí)在離譜之極。超出港股中石油那么多，竟然還有人割肉去追。中國(guó)神華的神話終于沒(méi)有在中石油身上重演，眾多的人還是為自己的瘋狂付出了慘重的代價(jià)。

　　11月5日中石油上市后，上證指數(shù)開(kāi)始嚴(yán)重變形。我們注意到市場(chǎng)多頭不管付出多大努力，也難改變中石油劫持上證指數(shù)的局面。即使市場(chǎng)普通股(八群體)漲成一片，上證指數(shù)依然故我地呈空頭走勢(shì)。期間中石油幾次平臺(tái)期，正好是六大藍(lán)籌股合力做反彈的階段。但是好景不長(zhǎng)，有這么個(gè)“地雷”擱在身邊，任是誰(shuí)都無(wú)心發(fā)力做多。

　　記得去年11月末，各路研發(fā)機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表08年策略，最一致看好的板塊是金融與地產(chǎn)群體。結(jié)果后面1月中開(kāi)始，金融、地產(chǎn)等藍(lán)籌股群體終于在中國(guó)平安領(lǐng)頭下暴挫，中石油也跟在在這段暴挫中助力。其實(shí)，08年最應(yīng)該注意的事就是新發(fā)大盤(pán)藍(lán)籌股的網(wǎng)下申購(gòu)限售股上市期，這個(gè)期限內(nèi)的新發(fā)A股多半走勢(shì)會(huì)很不好，不朝下打出部分限售股，股價(jià)是不會(huì)拉上去的。而中石油就是個(gè)典型代表，后面還會(huì)有，比如太保等等。而它們都是上證指數(shù)權(quán)重極大的股票。所以，在此之前，如果真想做市場(chǎng)，就得對(duì)上證指數(shù)所代表的含意有深刻理解。我們還是建議投資人按二、八分類(lèi)，二部分藍(lán)籌股群體的波段操作策略應(yīng)該參考滬深300與上證指數(shù)，而八部分成長(zhǎng)股群體應(yīng)該參考中證700或者深綜指、中小板指數(shù)。哪類(lèi)群體領(lǐng)漲，就做哪類(lèi)的跟隨型交易。

　　如果以上證指數(shù)論多空，就不能不說(shuō)中石油?，F(xiàn)在中石油22元附近打底，有些人就認(rèn)為它已經(jīng)有投資價(jià)值了，可以買(mǎi)點(diǎn)了。但是，我們還是要提醒一下，中石油21.80還不是確定的底。從它的波動(dòng)結(jié)構(gòu)看，48.60元的下行，應(yīng)該是一個(gè)大級(jí)別的推動(dòng)下行結(jié)構(gòu)。

　　如果圖一所標(biāo)識(shí)的波動(dòng)結(jié)構(gòu)劃分成立，則目前中石油還差第(5)段下行沒(méi)完成。雖然這段下跌不可能超過(guò)(3)段的幅度。但是，量度跌幅恐怕還是要有跌到19.85?.05范圍的準(zhǔn)備。即便如此，從現(xiàn)在的價(jià)位下去也還有10%空間。中石油再跌10%，上證指數(shù)會(huì)跌多少？由此帶來(lái)的市場(chǎng)效應(yīng)又是多大？這些問(wèn)題不能不考慮，且不說(shuō)極度悲觀狀態(tài)也可能打過(guò)，如果打到輪中輪第13周天時(shí)，反而應(yīng)該是個(gè)鐵底了。

　　從現(xiàn)在中石油的表現(xiàn)看，是個(gè)緩殺過(guò)程，這樣的走法可能是拖時(shí)間，等一個(gè)最后的時(shí)機(jī)。我們建議在中石油上市交易的第81天到90天附近，輪中輪第12周天或13周天的時(shí)間價(jià)格平衡點(diǎn)，關(guān)注中石油的變化。而這個(gè)時(shí)間很有意思，剛好在那個(gè)位置有個(gè)重要的政治事件會(huì)發(fā)生。做這樣的預(yù)估有點(diǎn)臆想，不過(guò)有些事不管是不是玄學(xué)，先想想做好防范總不會(huì)有大錯(cuò)。

　　順便一說(shuō)，關(guān)于中信證券與國(guó)信證券對(duì)中石油市場(chǎng)定位的爭(zhēng)論，我相信中信證券的判斷是客觀的。因?yàn)槿绻惺湍軗羝?0元并形成一個(gè)有效的轉(zhuǎn)折低點(diǎn)，那么在今年內(nèi)還是有希望看到32的。這里面原因很簡(jiǎn)單，一個(gè)大級(jí)別的下行推動(dòng)馬上就要走完了，而它之后至少是一個(gè)同級(jí)的三波段反彈，其幅度不會(huì)很小。當(dāng)然，這并不是現(xiàn)在買(mǎi)入中石油的理由，如果你不是大級(jí)別資金，完全沒(méi)必要在還沒(méi)有出現(xiàn)低位轉(zhuǎn)折點(diǎn)時(shí)動(dòng)手，還是等等吧。

　　短期上證指數(shù)波動(dòng)情況變化

　　上周我們給出了上證指數(shù)未來(lái)的兩種變化框架，但事實(shí)上市場(chǎng)的走勢(shì)又有了新變化。2月26日的低點(diǎn)4123.31點(diǎn)，從分時(shí)圖上看是一個(gè)小級(jí)別的衰竭型楔型結(jié)束點(diǎn)，其后的上行分時(shí)顯然也是個(gè)小級(jí)別上行推動(dòng)。但以目前的市場(chǎng)狀況，我們依然不能將這個(gè)點(diǎn)定義為某級(jí)上行推動(dòng)行情的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。或者放寬一點(diǎn)看，這里的復(fù)雜變化也不排除為與2月1日的低點(diǎn)4195.75點(diǎn)，一起構(gòu)成一個(gè)中等級(jí)別的擴(kuò)張型平臺(tái)整理。

　　如果這樣的假定可以成立，則按該思路模擬的框架，應(yīng)該是上證指數(shù)在這里形成一級(jí)擴(kuò)張型平臺(tái)的C級(jí)別推動(dòng)上行，而4123.31分別是連接某級(jí)下行小c與高一級(jí)別的上行C的節(jié)點(diǎn)。如此，應(yīng)該可以認(rèn)定本次的反彈行情還沒(méi)有結(jié)束，而在此反彈期間，中石油等藍(lán)籌股剛好是搭建新的次低位小平臺(tái)的時(shí)候。先別高興太早，或許它們是在為進(jìn)一步的誘空作準(zhǔn)備。

　　如果上面的模擬得到市場(chǎng)走勢(shì)的證實(shí)，那么，在上周的兩種模式中，可能傾向于第一種模式。即，上證指數(shù)將有一個(gè)4800與3800區(qū)間，形成一個(gè)復(fù)雜平臺(tái)型整理的過(guò)程。整理結(jié)束后，是一輪由藍(lán)籌股推動(dòng)的更大一級(jí)別的C性質(zhì)上行推動(dòng)。

　　從時(shí)間架構(gòu)上看，我們認(rèn)為在3月25日至4月9日區(qū)間，市場(chǎng)是一個(gè)中線盤(pán)可能逐步逢低進(jìn)場(chǎng)波段操作的時(shí)期。

　　鑒于上述波動(dòng)假設(shè)，我們認(rèn)為現(xiàn)在還不是盲目樂(lè)觀的時(shí)候，倉(cāng)位上嚴(yán)格控制是必要的，在市場(chǎng)尚存不確定因素時(shí)，盡量不要開(kāi)新倉(cāng)，以部分資金做原有持股的差價(jià)降低成本，可能是較為妥當(dāng)?shù)倪x擇。

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