主題：公開市場減量難解資金之渴

　昨天是存款準備金正式上繳日，雖然昨天央行公開市場操作回籠力度的放松使得資金面緊張態(tài)勢有所緩解，但分析人士認為，資金面緊張局面不會轉(zhuǎn)變，資金利率仍會維持在相對高位。

　　5月12日，央行宣布上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。昨天是存款準備金率正式上繳日，銀行體系上繳資金約2100億元。不過，在受地震災害嚴重的成都、綿陽、德陽、廣元、雅安、阿壩藏族羌族自治州等6地的金融機構暫不提高存款準備金率，央行同時還加大了對受災地區(qū)的信貸投入。

　　公開市場溫和暫緩壓力

　　昨天，央行公開市場操作繼續(xù)縮量。央行在銀行間市場發(fā)行了230億元1年期央票，同時進行了30億元的28天正回購操作，回籠資金量較上周同期減少了140億元。其中，1年期央票發(fā)行利率為4.0583%，28天正回購利率為3.20%，均與前期持平。

　　分析人士指出，由于本周到期資金較多，同時央行公開市場操作力度減弱，再加上新股解凍資金的回流，市場資金面的緊張態(tài)勢會有所緩解。不過，資金面整體趨緊的跡象不會有根本轉(zhuǎn)變，因此預計資金利率不會有大幅回落，仍會保持在相對較高的水平。

　　本周到期資金達到1710億元，其中包括540億元到期央票和1170億元到期正回購。上周央行向市場凈投放660億元，市場預計央行本周仍會向市場凈投放資金。

　　由于銀行已提前準備資金，存款準備金上繳這并未引起資金面的較大波動。而且，隨著近期多只新股凍結(jié)資金的解凍，資金利率已開始穩(wěn)中有落。

　　銀行間回購加權利率昨天下跌了17.92個基點至3.1095%，其中7天回購利率微幅下跌0.83個基點至3.9258%，隔夜回購利率微幅上漲2.36個基點至2.6360%，呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

　　流動性吃緊

　　但是有分析人士認為，4月份以來資金面的緊張跡象更加明顯，再加上央行兩度上調(diào)存款準備金率，商業(yè)銀行超儲率水平仍將維持在低位，這意味著整體資金面緊張態(tài)勢仍會繼續(xù)維持。

　　根據(jù)央行剛發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告，3月末商業(yè)銀行超儲率僅為2%，達到近年來的最低水平，其中，國有銀行超儲率只有1.5%，股份制銀行僅為1.3%。

　　雖然資金面趨緊，但由于地震災害的發(fā)生，近期市場對于央行緊縮預期則有所減弱，這使得債券市場維持盤整格局。

　　中金公司發(fā)布的報告指出，地震災情在一定程度上加大了央行升息的不確定性。如2003年“非典”就使得央行暫緩了緊縮性政策，一直到三季度才出臺了上調(diào)法定準備金率政策。

　　“短期內(nèi)債券市場應該是比較安全的，但由于市場心態(tài)仍然謹慎，交投也不會太活躍?！币簧虡I(yè)銀行債券人士說。昨天，上證國債指數(shù)微幅下跌了0.02%，收于113.33點，中債銀行間債券指數(shù)收于118.2669點，微幅上漲了0.0046%。

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