主題：債市仍待通脹走勢指引

昨日，交易所國債市場成交金額大幅縮量至2.95億元，而在4月份CPI數(shù)據(jù)公布之后，交易所債市成交量明顯縮量，持續(xù)徘徊在低量水平。研究員認(rèn)為，由于目前通脹發(fā)展前景仍不明朗，投資者普遍持觀望態(tài)度，債市仍在等待通脹走勢的指引。

　　通脹走勢成疑

　　國家統(tǒng)計局周一公布4月份的CPI數(shù)據(jù)，居民消費價格總水平同比上漲8.5％。其中，城市上漲8.1％，農(nóng)村上漲9.3％；食品價格上漲22.1％，非食品價格上漲1.8％；消費品價格上漲10.6％。國際市場初級產(chǎn)品、特別是糧食價格持續(xù)大幅上漲導(dǎo)致國內(nèi)食品價格居高不下。高企的通脹出乎市場的預(yù)期，之前市場大多認(rèn)為，4月份CPI將繼續(xù)回落。

　　進(jìn)入08年以來，通脹形勢繼續(xù)惡化。2月份CPI達(dá)到8.7％的歷史高位，3月份CPI小幅回落至8.2％；多數(shù)研究機(jī)構(gòu)的報告認(rèn)為，08年通脹將呈現(xiàn)前高后低的走勢，CPI將逐步回落。3月份的走勢基本符合預(yù)期，而4月份CPI反彈至8.5％，則引發(fā)物價能否如期回落的擔(dān)憂。翹尾因素、07年以來連續(xù)緊縮政策的效應(yīng)以及對于養(yǎng)豬和農(nóng)業(yè)的持續(xù)補貼的效應(yīng)，農(nóng)產(chǎn)品價格將逐步回落，理論上講08年下半年通脹形勢將會好轉(zhuǎn)。但是，08年國內(nèi)的自然災(zāi)害和國際上食品價格的飆升對我國CPI的正?；芈鋷頉_擊，國家信息中心的專家就認(rèn)為，物價可能并不會出現(xiàn)明顯的回落。

　　不過部分機(jī)構(gòu)仍持樂觀態(tài)度。申銀萬國高級宏觀分析師李慧勇認(rèn)為“4月CPI漲幅反彈不改回落趨勢。”全年CPI漲幅將前高后低、逐季回落?！邦A(yù)計5月份CPI漲幅在8％左右，6月份回落至7％左右?！倍鴩┚步难芯繄蟾娓鼮榧みM(jìn)。他認(rèn)為，CPI將從5月份起大幅回落，5月份的CPI有望回落至7.2％，至8月份有可能降至略低于5％，食品價格環(huán)比下降成為重要原因，他在另外一份研究報告中說，四川地震對經(jīng)濟(jì)運行和物價的影響不大。

　　債市持續(xù)震蕩

　　交易所國債指數(shù)在5月6日創(chuàng)出新高113.50點之后，持續(xù)震蕩。同時，交易所國債成交量持續(xù)縮小，特別是本周以來，基本維持在5億元左右。交易員認(rèn)為，資金面和通脹雙重利空來襲，債市結(jié)束上行走勢步入調(diào)整在情理之中。而后期走勢，將主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)和物價走勢，以及從緊貨幣政策實施力度和股市的表現(xiàn)。

　　央行前日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份我國金融市場運行平穩(wěn)。4月末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為42.92萬億元，同比增長16.94％，增幅比上年末高0.2個百分點，比上月末高0.65個百分點。當(dāng)月人民幣貸款增加4639億元，同比多增419億元；小幅反彈的金融數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)活動仍然比較活躍。而4月份CPI反彈至8.5％，通脹壓力繼續(xù)加大，為了應(yīng)對通脹，央行迅速提高存款準(zhǔn)備金率50個基點，凸顯從緊決心；準(zhǔn)備金率的上調(diào)從資金面和心理層面都對債市帶來沖擊。而從印花稅下調(diào)之后，股市明顯回暖，資金開始回流股市，債市資金面承受壓力。從三方面因素看，經(jīng)濟(jì)向好趨勢，貨幣從緊政策短期內(nèi)不太可能發(fā)生變化，而股市也逐步回暖，預(yù)計債市將繼續(xù)震蕩，直至物價走勢明朗。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。