主題：債券和股票平衡投資最妙

　股票型基金固然激進(jìn)華麗，并有誘人的收益前景，但在震蕩市場(chǎng)中如果真賭上全部身家孤注一擲就有失理智了。同樣，如果走向另一個(gè)極端——全盤防守，也無(wú)法滿足投資獲得回報(bào)的初衷。

　　今年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于債券或債券類產(chǎn)品的興趣日益濃厚，這本是優(yōu)化組合的一件好事，但還是有不少投資人走向了另外一個(gè)極端，把全部資產(chǎn)押寶債券。其實(shí)，在決定進(jìn)行什么類型的投資之前，我們應(yīng)該明白一個(gè)基本的道理，債券跟股票一樣，會(huì)漲也會(huì)跌，真動(dòng)起來(lái)，波幅也不小。

　　舉個(gè)現(xiàn)實(shí)中的例子，亞洲金融風(fēng)暴后，俄羅斯深陷金融危機(jī)，由于俄羅斯的股票與債券瘋狂下跌，才有了LTCM公司的破產(chǎn)。俄羅斯的債券當(dāng)時(shí)行情真的很不好，1998年美國(guó)債券實(shí)質(zhì)收益大概5％上下，俄羅斯公債與美國(guó)公債差了將近14％。19％的實(shí)質(zhì)收益率下，100元面值的公債在那個(gè)時(shí)候只能在市場(chǎng)賣到32元，這還不算當(dāng)年盧布兌美元的價(jià)格嚴(yán)重下滑的損失。所以債券投資并非完全穩(wěn)賺不賠，重點(diǎn)在于，不能有信心危機(jī)，也不可以有嚴(yán)重通脹。

　　但如果你眼光精準(zhǔn)，從1998年投資包括俄羅斯在內(nèi)的新興市場(chǎng)債券，到2008年，中間雖有起伏，實(shí)質(zhì)報(bào)酬從19％降到4.25％，100元面值的債券價(jià)格從32元漲到94元，一來(lái)一回報(bào)酬真的不少。以一家去年剛被三家銀行合并拆散的國(guó)際級(jí)資產(chǎn)管理公司旗下基金為例，該系列基金過(guò)去五年最賺的拉丁美洲基金，漲600％，再來(lái)是中國(guó)基金，漲371％，第三居然是他們的新興市場(chǎng)債券基金，漲290％。按凈值算，10年可以賺4.6倍，債券投資操作得好，也可以獲得很多的報(bào)酬。

　　事實(shí)上，“股神”巴菲特早在27年前，也就是上一波美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局利率最高點(diǎn)的時(shí)候，大幅加碼美國(guó)公債。1981年，愛(ài)抽雪茄的美聯(lián)儲(chǔ)主席伏克爾將基準(zhǔn)利率升到15％以后，總算把失控的通貨膨脹有效控制。于是，1981年三季度債券與股票市場(chǎng)終于同步大漲，展開了超過(guò)25年的全球債券市場(chǎng)的超級(jí)牛市，股票投資功力老到的巴菲特在債券市場(chǎng)也大獲全勝。同時(shí)投資股票與債券市場(chǎng)，對(duì)于投資組合的報(bào)酬率不見(jiàn)得會(huì)有太多減損，但是以不同的投資工具進(jìn)行積極管理，卻可以在獲得高報(bào)酬的同時(shí)，有效管理投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　必須提醒投資人的是，通脹可能仍是中長(zhǎng)期投資的基調(diào)。以1981年前五年的熊市例子觀察，那時(shí)通脹升溫，道瓊斯指數(shù)持續(xù)在800-900點(diǎn)之間盤整，可是債券市場(chǎng)卻以每年超過(guò)兩位數(shù)的損失持續(xù)跑輸股票市場(chǎng)?！皞焱酢北葼?葛洛斯2007年上半年在Pimco資產(chǎn)管理的投資專欄中宣告，在他有生之年，可能再也看不到債券市場(chǎng)的牛市，過(guò)去25年的債市美好時(shí)光，已經(jīng)遠(yuǎn)去。如果你沒(méi)有耐心持有債券直至到期的話，股債平衡投資與純債券投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬孰優(yōu)，相信投資人已心中有底。

　　目前的情勢(shì)就是，大家都看到了許多正面和負(fù)面的因素，但綜合起來(lái)股市向哪個(gè)方向演變卻分歧很大。在復(fù)雜不明的環(huán)境中，投資人應(yīng)像穆里尼奧那樣根據(jù)不同對(duì)手的情況（市場(chǎng)環(huán)境）或攻或守，又需結(jié)合自身的情況來(lái)“排兵布陣”（資產(chǎn)配置）。

　　總體來(lái)看，基金也像球隊(duì)一樣有著各自獨(dú)特的風(fēng)格，有擅長(zhǎng)攻勢(shì)足球的股票型基金，也有擅長(zhǎng)穩(wěn)健防守的債券和貨幣基金，還有全攻全守型的平衡型基金。在牛市中，大家都知道要配置股票型基金，要賺就要賺到缽滿盆滿才好，這一點(diǎn)當(dāng)然無(wú)可厚非。而在震蕩市中，不少基民就像擅長(zhǎng)于“華麗進(jìn)攻”的荷蘭球隊(duì)突然遇上了以“防守反擊”著稱的意大利隊(duì)，不禁感到幾分頭痛，因?yàn)椴坏鎸?duì)鐵桶般的防守，還要減少風(fēng)險(xiǎn)守衛(wèi)己方球門。股票型基金固然激進(jìn)華麗，并有誘人的收益前景，但在震蕩市場(chǎng)中如果真賭上全部身家孤注一擲就有失理智了。同樣，如果走向另一個(gè)極端——全盤防守，也無(wú)法滿足投資獲得回報(bào)的初衷。


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