主題：中期票據(jù)今日啟動(dòng)倒逼債市統(tǒng)一游戲規(guī)則

　今天上午9點(diǎn)半，鐵道部第一批、第二批中期票據(jù)將會(huì)通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)債券發(fā)行系統(tǒng)招標(biāo)發(fā)行，從頒布相關(guān)辦法到正式在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，中期票據(jù)的“誕生”時(shí)間歷時(shí)還不到半個(gè)月。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，中期票據(jù)的“降生”對(duì)我國(guó)目前的債券發(fā)行體制提出了挑戰(zhàn)。

　　國(guó)聯(lián)證券固定收益部人士認(rèn)為，中期票據(jù)很有可能成為市場(chǎng)上又一主力產(chǎn)品，其最大的優(yōu)勢(shì)在于發(fā)行流程短、速度快，更符合企業(yè)的資金需求。

　　“企業(yè)立項(xiàng)以后，如果要發(fā)企業(yè)債可能要過(guò)半年甚至一年，項(xiàng)目都已經(jīng)完成差不多了，錢還沒(méi)到位，所以很有可能很多企業(yè)會(huì)去選擇這種周期短、資金能迅速獲得的票據(jù)?！鄙鲜鋈倘耸空f(shuō)。

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)定，企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)只需在中國(guó)銀行（愛(ài)股,行情,資訊）間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，并由交易商協(xié)會(huì)向央行備案即可。相比之下，發(fā)行企業(yè)債需要經(jīng)過(guò)發(fā)改委核準(zhǔn)，另?yè)?jù)國(guó)資委近日發(fā)布的規(guī)定，央企發(fā)行中長(zhǎng)期債券還需報(bào)國(guó)資委審批，增加了審批環(huán)節(jié)和等待時(shí)間。

　　“不同發(fā)行方式報(bào)送的文件都不一樣，但實(shí)際上大同小異，這會(huì)增加發(fā)行的成本，”興業(yè)銀行（愛(ài)股,行情,資訊）一位分析師表示，“希望有一個(gè)統(tǒng)一的框架，或者說(shuō)幾個(gè)部門聯(lián)合起來(lái)做一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)范?！?br />
　　目前計(jì)劃發(fā)行的中期票據(jù)多在3~5年，而企業(yè)債的期限可達(dá)10年、20年，但由于中期票據(jù)可以分期發(fā)行，例如連續(xù)發(fā)行五年期的中期票據(jù)，也可以滿足企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期資金的需求，實(shí)際上對(duì)企業(yè)債形成了強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》從銀行處了解到，計(jì)劃發(fā)行的中期票據(jù)基本都是無(wú)擔(dān)保的品種，這也被市場(chǎng)認(rèn)為更符合未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)?！捌髽I(yè)找擔(dān)保公司是比較難的，要么是互保，要么是資產(chǎn)作抵押，一方面這是有成本的，另一方面這個(gè)流程比較復(fù)雜。”上述券商人士說(shuō)。

　　一位監(jiān)管部門人士認(rèn)為，中期票據(jù)“會(huì)沖擊甚至替代”企業(yè)債。

　　國(guó)外發(fā)達(dá)債券市場(chǎng)也有不同層次的債券品種，關(guān)鍵在于這些產(chǎn)品和市場(chǎng)本身需要遵循統(tǒng)一的制度和準(zhǔn)則?！翱赡苄枰O(jiān)管部門在更高層次合作，推動(dòng)債券市場(chǎng)的發(fā)展?！鄙鲜雠d業(yè)銀行分析師表示。

　　“相當(dāng)于出一個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)品的‘憲法’，下面再出細(xì)節(jié)。”他說(shuō)，這部“憲法”規(guī)定債券發(fā)行、上市、交易的標(biāo)準(zhǔn)程序，以及歸誰(shuí)管、怎么管。

　　據(jù)透露，央行最初希望企業(yè)債和公司債能夠以比較市場(chǎng)化的方式發(fā)行，但證監(jiān)會(huì)和發(fā)改委的監(jiān)管思路目前與央行并不一致。上述監(jiān)管部門的人士稱，不排除下一步監(jiān)管部門之間出現(xiàn)一些分歧的可能性。

　　另?yè)?jù)本報(bào)記者了解，對(duì)于央行推出中期票據(jù)，一些相關(guān)部門也頗有爭(zhēng)議。一位知情人士稱，央行推出中期票據(jù)，事先并沒(méi)有跟其他有關(guān)部門溝通協(xié)調(diào)。

　　“兩塊債券市場(chǎng)的游戲規(guī)則不一樣，中國(guó)的債券市場(chǎng)就這么長(zhǎng)期走下去？”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌在近日“第四屆中國(guó)金融(專家)年會(huì)”上提出上述問(wèn)題，并呼吁有關(guān)部門抓緊研究如何改善中國(guó)債券市場(chǎng)管理體制。

　　一位交易商協(xié)會(huì)人士告訴本報(bào)記者：“如果這個(gè)品種是注冊(cè)制，那個(gè)品種是核準(zhǔn)制，還有審批制，肯定不可能有一個(gè)統(tǒng)一的市場(chǎng)，如果大家相互促進(jìn)，市場(chǎng)往前走，變成趨同的機(jī)制，自然水到渠成?！?

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