主題：中石化全年業(yè)績不容樂觀，Ａ股評級觀望

（滬︰６０００２８）發(fā)布０８年一季度業(yè)績同比減少５０％的公告，公司０７年一季度實現(xiàn)凈
利潤１９４﹒１８億元（人民幣．下同），每股收益０﹒２２４元。
　　報告稱，公司０８年一季度業(yè)績大幅度減少在該行的預(yù)期之內(nèi)，之前預(yù)計中石化一季度每股
盈利大約為０﹒１元，而且這其中還包括了約０﹒０８元的財政補貼。
　　該行認為，面對１００美元╱桶以上的原油價格，公司除煉油環(huán)節(jié)的其它利潤已經(jīng)被煉油虧
損侵蝕的差不多了，政府補貼將成為影響公司業(yè)績的最重要因素。二季度進口成品油增值稅的先
征后返相當于給中石化２３億的補貼，而在進口原油形成的虧損給予適當補貼能夠在很大程度上
減少公司的煉油虧損，公司０７年進口原油達１﹒１３億噸，占煉油總量的７２﹒４％。
　　假設(shè)公司進口原油形成的虧損有５０％能得到財政補貼，在１００美元╱桶的原油價格假設(shè)
和目前成品油價格不變的情況下，相當于每個季度有約８５－９０億元的財政補貼，折合每股盈
利０﹒１１元左右，但即使如此也仍然難以彌補全部煉油虧損，全年業(yè)績?nèi)匀徊蝗輼酚^。
　　報告指出，國際原油總體供需依然偏緊，加上美元貶值和游資炒作的因素，如果ＯＰＥＣ一
直維持產(chǎn)量不變，國際油價有望繼續(xù)上漲，這將給國內(nèi)煉油企業(yè)帶來巨大的壓力。預(yù)計中石化
０８、０９年每股盈利分別為０﹒５７、０﹒７６元，公司目前Ａ股股價較Ｈ股依然溢價５０％
，估值偏高，故維持前期對Ａ股的觀望評級和Ｈ股的推薦評級。（ｆａ）



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