主題：白糖期貨宣泄兩年壓抑激情

　在過去的兩年中，無論是股票市場(chǎng)還是商品市場(chǎng)都經(jīng)歷了一輪前所未有的大牛市。然而，鄭糖的表現(xiàn)讓很多投資者感到失望。

　　鄭糖在2006年1月上市以后，曾經(jīng)短暫上沖到6200點(diǎn)的高位。但好景不長，一個(gè)月以后鄭糖就開始了其漫漫下跌路。在半年的時(shí)間里，鄭糖以一條標(biāo)準(zhǔn)的向下拋物線滑落，最低到達(dá)3200點(diǎn)的低點(diǎn)，縮水近一半。進(jìn)入2007年，商品市場(chǎng)牛氣十足，但鄭糖怎么也硬不起來，全年都在4200點(diǎn)以下的低位反復(fù)震蕩。

　　所謂絕望即希望。正當(dāng)人們對(duì)鄭糖不抱什么希望的時(shí)候，鄭糖爆發(fā)了。

　　壓抑過后的上漲更有力量。鼠年春節(jié)剛過，鄭州交易所的白糖期貨成為中國資本市場(chǎng)中的新亮點(diǎn)。各主力合約連續(xù)收出大陽線，來自“浙江系”的巨額資金進(jìn)入明顯，多個(gè)交易日達(dá)到漲停幅度。

　　2月22日，白糖期貨0809合約略有回調(diào)，收在4643元每噸，處于近20個(gè)月來的高點(diǎn)。較春節(jié)前最后一個(gè)交易日每噸3956元的收盤價(jià)，上漲687點(diǎn)，接近20%。從理論上計(jì)算，主力多頭可以獲利200%。

　　分析人士指出，從技術(shù)上看，白糖的上漲空間已經(jīng)完全打開，在經(jīng)過短暫的回調(diào)后，今年年內(nèi)有望挑戰(zhàn)白糖期貨的歷史高點(diǎn)6200點(diǎn)。

　　被壓抑的白糖

　　與資本市場(chǎng)其他品種牛氣沖天相比，白糖期貨在2007年有點(diǎn)窩囊。

　　鄭州白糖2006年2月曾經(jīng)創(chuàng)下6200元每噸的歷史高點(diǎn)，但隨后價(jià)格迅速回落。2007年，任憑基本面和消息面如何變化，白糖始終在3200點(diǎn)到4200點(diǎn)的區(qū)間震蕩，向下有支撐，向上有阻力。

　　壓抑行情中出現(xiàn)的信號(hào)總不被人關(guān)注。春節(jié)前，50年罕見的暴風(fēng)雪和冰凍災(zāi)害席卷我國南方。對(duì)此，期貨市場(chǎng)迅速作出了反應(yīng)，電解鋁價(jià)格扶搖直上，連創(chuàng)新高。但很多人卻忽略了這場(chǎng)災(zāi)害給農(nóng)產(chǎn)品特別是廣西甘蔗生長造成了重大影響，各白糖合約的表現(xiàn)四平八穩(wěn)。

　　實(shí)際上，這次受災(zāi)地區(qū)之一的廣西是我國甘蔗的最主要生產(chǎn)地，約占全國產(chǎn)量的60%以上。有關(guān)部門的調(diào)研顯示，廣西主產(chǎn)區(qū)的宿根蔗和秋冬植蔗在凍災(zāi)中受害嚴(yán)重。蔗種問題成為了本次凍災(zāi)之后的一大難題，災(zāi)后的留種和翻種將對(duì)下個(gè)榨季的產(chǎn)量有重大影響，如果蔗種和種苗嚴(yán)重不足，那么2008/09 榨季廣西主產(chǎn)區(qū)的糖產(chǎn)量將面臨大幅減產(chǎn)的可能。

　　“春江水暖鴨先知”，公開的持倉數(shù)據(jù)顯示，浙江永安、浙江新華、浙江天馬等席位上的浙江系游資春節(jié)前就已經(jīng)布局白糖堅(jiān)定做多，并逐漸掌握了主動(dòng)權(quán)。

　　春節(jié)后，浙江系資金繼續(xù)大舉增倉，白糖期貨也一改不溫不火的走勢(shì)，連續(xù)3天大幅上漲。就在不少投資者認(rèn)為上漲行情該有所收斂的時(shí)候，國儲(chǔ)收糖的消息再次提振市場(chǎng)，2月19日，白糖期貨主力合約直接以漲停價(jià)開盤。

　　接下來的一周內(nèi)，白糖期貨只能用兇漲來形容了，連續(xù)多個(gè)交易日出現(xiàn)漲停。伴隨著每天近百萬的成交量，巨額增量資金進(jìn)入跡象明顯。主力合約“過關(guān)斬將”，一路上漲到4700點(diǎn)，向上空間全部打開。而在這場(chǎng)爭奪戰(zhàn)中，空方的主要代表中糧期貨等現(xiàn)貨背景企業(yè)，顯得有些力不從心，只能通過調(diào)整倉位來保護(hù)空頭頭寸。

　　6000點(diǎn)不是夢(mèng)想

　　“從歷史經(jīng)驗(yàn)上看，這波白糖行情不簡單?！鄙虾Ｖ衅谄谪浀姆治鰩熒騽υ普J(rèn)為，白糖期貨的第一目標(biāo)位在5000點(diǎn)，年內(nèi)挑戰(zhàn)6000點(diǎn)也不是沒有可能。

　　雖然廣西受災(zāi)情況還沒有一份權(quán)威的調(diào)研報(bào)告，但據(jù)廣西糖協(xié)消息，自1月以來的低溫凍害天氣對(duì)廣西甘蔗生產(chǎn)造成的影響是全方面的，受災(zāi)范圍覆蓋全廣西。而隨著氣候回升，甘蔗的還原糖分損失也將進(jìn)一步加快。

　　另一個(gè)側(cè)面也反映出現(xiàn)貨商對(duì)于甘蔗價(jià)格的高預(yù)期。2月19日，國家儲(chǔ)備中心以3800元每噸的價(jià)格向現(xiàn)貨商收儲(chǔ)白糖，最終由于沒有人愿意出售而以零成交結(jié)束。

　　按照計(jì)劃，2月26日，國家儲(chǔ)備中心將第二次收儲(chǔ)白糖，計(jì)劃收儲(chǔ)量20萬噸，基礎(chǔ)價(jià)格3500元/噸，各承儲(chǔ)庫點(diǎn)最高到庫結(jié)算價(jià)3700元/噸到3830元/噸。由于價(jià)格偏低，第二批收儲(chǔ)任務(wù)恐怕很難順利完成。而國產(chǎn)糖收儲(chǔ)的零成交結(jié)果將繼續(xù)強(qiáng)化糖市人氣，對(duì)糖價(jià)形成有效支撐。

　　海通期貨的分析師認(rèn)為，冰凍災(zāi)害促使白糖期貨價(jià)格發(fā)生突變。今后市場(chǎng)將遵循向上的大趨勢(shì)運(yùn)行，從這個(gè)意義上說，白糖牛市才剛剛開始。

　　上周，紐約原油第三次沖上100美元/桶的高位，刺激紐約原糖期貨寫下13.7美分/磅的歷史新高，良好的外部環(huán)境將支撐國內(nèi)糖價(jià)進(jìn)一步走高。

　　沈劍云指出，隨著行情的過度發(fā)展，白糖在技術(shù)上有回調(diào)的要求，但下跌空間不大。白糖有可能復(fù)制2007年大豆的走勢(shì)。但投資者需要注意，目前建立多單的最佳時(shí)機(jī)已經(jīng)錯(cuò)過，需要等待新的機(jī)會(huì)。

　　政府的底線？

　　今年初，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)今年白糖供應(yīng)過剩，糖價(jià)陰跌不止，為穩(wěn)定糖價(jià)、保障糖農(nóng)利益，商務(wù)部等部委臨時(shí)啟動(dòng)國家收儲(chǔ)政策，宣布收儲(chǔ)30萬噸國產(chǎn)白砂糖。

　　然而雪災(zāi)的出現(xiàn)，2008年白糖基本面將從過剩明顯轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求。在這種情況下，分析師認(rèn)為，政府今后的態(tài)度和行為將對(duì)糖價(jià)未來的上漲空間具有決定性意義。

　　今年1月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)漲幅已經(jīng)達(dá)到了7.1%，創(chuàng)下了11年的新高。而白糖作為基礎(chǔ)商品，價(jià)格上漲勢(shì)必進(jìn)一步推高食品業(yè)、飲料業(yè)的價(jià)格，增加通貨膨脹的壓力。分析人士認(rèn)為，如果糖價(jià)上漲超過國家的心理底線，國家完全可以大量進(jìn)口糖在現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售。

　　從全球供應(yīng)情況來看，最近幾年由于印度糖產(chǎn)量的飆升，使得全球糖庫存處于較高水平。一旦中國政府拋售，那么糖價(jià)上漲的步伐將會(huì)明顯受阻。

　　除了期貨以外，白糖價(jià)格的上漲實(shí)際上還帶來了更多的投資機(jī)會(huì)。連日來，糖類龍頭企業(yè)南寧糖業(yè)、 中糧屯河已經(jīng)從上漲中受益，股價(jià)多次沖上漲停板。



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