主題：四動力八信號提示鋼鐵股“糾錯”行情



　　盡管高產能和高社會庫存依然是制約鋼價反彈的關鍵因素，但是不可忽視的是，目前鋼鐵的內、外需均呈現持續(xù)改善的勢頭，這或將令短期鋼價受到支撐。與此同時，三季度鋼鐵行業(yè)成功實現扭虧，且資金偏好程度也探至歷史低點。我們認為，前期超跌、鋼價反彈以及業(yè)績大增有望給鋼鐵板塊帶來一波“糾錯”性質的交易性機會。

　　四大驅動力顯現

　　鋼價 9月份房地產開發(fā)投資加速增長，汽車市場產銷兩旺，這令鋼鐵需求大幅釋放，10月份最后兩周鋼材價格指數企穩(wěn)回升，這對鋼鐵板塊無疑是直接利好。

　　業(yè)績 鋼鐵行業(yè)第三季度歸屬于母公司凈利潤成功實現扭虧，且盈利可觀。我們認為，業(yè)績的大幅回升必然將推升鋼鐵板塊的上漲空間。

　　資金偏好 鋼鐵板塊已連續(xù)6個季度跑輸滬深300指數，這反映了市場對該行業(yè)產能過剩的過度擔憂。目前鋼鐵板塊的資金偏好程度已經接近歷史最低水平，一旦出現觸發(fā)因素，則極有可能迅速回升。

　　估值 目前鋼鐵板塊的估值水平低于歷史中樞，上市公司的平均噸鋼市值更是大幅低于全社會平均噸鋼重置成本，這也顯示出鋼鐵板塊已具備投資價值。

　　綜上所述，鋼價企穩(wěn)、業(yè)績扭虧、估值偏低、資金蓄勢，成為助推鋼鐵板塊上行的四大驅動力。

　　八信號支撐短期鋼價

　　盡管產能過剩仍將在中長期制約鋼價上漲，但是內外需的持續(xù)好轉有望加速過剩產能的消化，從而支撐鋼價反彈。目前諸多信號也在驗證近期的鋼價反彈并非“曇花一現”。

　　信號1：鋼鐵庫存下降。10月的最后兩周長材和板材的社會庫存雙雙結束連續(xù)9周的升勢、持續(xù)下降，有望大幅減輕價格的上行壓力。

　　信號2：9月份鋼鐵產量回落。在8月份創(chuàng)下歷史新高后，粗鋼和鋼材的產量在9月份雙雙下降。產量供給回落將提升鋼價在未來兩個月的反彈概率。

信號3：水泥價格回升。10月份以來北京、廣州、大連、沈陽、武漢等主要城市42.5級普通水泥的含稅價出現10-85元/噸的上漲。作為基建互補品，水泥價格可被視為鋼價走勢的重要參考指標。

　　信號4：鐵礦石價格略有回升。近期進口礦市場報價上升，并帶動國內鐵精粉也出現小幅上漲。原材料的穩(wěn)中有升也有望對鋼價構成支撐。

　　信號5：期貨價格震蕩反彈。螺紋鋼期貨由10月30日的3528元/噸漲至11月6日的3610元/噸，受其帶動，短期市場價格可能還將走高。

　　信號6：鋼廠集體調價。上周鋼廠調價繼續(xù)加速，日照鋼鐵、沙鋼、福建三寶、柳鋼、三鋼閩光等眾多鋼廠上調了螺紋鋼、中厚板、冷熱軋等產品的出廠價格。

　　信號7：外圍補庫存。近幾個月歐美國家的經濟出現企穩(wěn)跡象，預計將會有一次比較明顯的補庫存機會，這將對全球鋼鐵行業(yè)形成拉動，從而帶動鋼價上漲。

　　信號8：10月PMI突破臨界值。鋼鐵行業(yè)PMI由9月份的46.1％回升至10月份的50.8％，反映行業(yè)整體面臨的嚴峻形勢有所緩和，出口訂單指標和新訂單指標也出現明顯上升。

　　尋優(yōu)股 避風險

　　面對近期出現的隱含動力和樂觀信號，我們建議投資者關注鋼鐵板塊的短期交易性機會。個股方面我們贊同招商證券的觀點，即關注業(yè)績對鋼價敏感性高的鋼鐵股，如太鋼不銹、三鋼閩光、八一鋼鐵、柳鋼股份、新興鑄管等。

　　不過中長期來看，鋼鐵行業(yè)風險依然存在。首先，北方步入冬季，部分項目將停工，鋼鐵行業(yè)即將進入傳統(tǒng)淡季；其次，鋼價上漲將吸引鋼企復產，產能過剩可能繼續(xù)加重，10月份鋼鐵行業(yè)PMI生產量指標已經從9月的46.2％回升到53.9％；此外，美國對華無縫鋼管的“雙反”調查也將對行業(yè)的出口構成打擊。



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