主題：權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值及時(shí)間價(jià)值

　權(quán)證的價(jià)值主要由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值組成，而在權(quán)證的不同階段，內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值對(duì)權(quán)證的價(jià)格影響是不一樣。


　　何謂內(nèi)在價(jià)值？對(duì)認(rèn)購(gòu)權(quán)證而言，是指正股價(jià)格減去行權(quán)價(jià)格的部分，如果正股價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格則內(nèi)在價(jià)值為零，認(rèn)沽權(quán)證則相反。最直觀的方法是分析一只剛好處于到期日的權(quán)證，因?yàn)闄?quán)證到期日的價(jià)格完全取決于內(nèi)在值。而內(nèi)在值取決于相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)格與權(quán)證的行權(quán)價(jià)。對(duì)于行權(quán)比例為1:1.01、行權(quán)價(jià)為19.26元/股的中遠(yuǎn)CWB1，意味著持有人每持有1份中遠(yuǎn)CWB1，就有權(quán)利在行權(quán)期內(nèi)以19.26元/股的價(jià)格向中遠(yuǎn)航運(yùn)（600428）買(mǎi)入1.01股中遠(yuǎn)航運(yùn)（600428）股份。假如這個(gè)權(quán)利可以立即行使，權(quán)利的價(jià)值最直接當(dāng)然是由中遠(yuǎn)航運(yùn)股份的價(jià)格決定，若中遠(yuǎn)航運(yùn)股價(jià)高于19.26元，則權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值則等于高出19.26元的部分；若中遠(yuǎn)航運(yùn)股價(jià)低于或等于19.26元，則其內(nèi)在價(jià)值為零。

　　時(shí)間價(jià)值是指權(quán)證價(jià)格中超過(guò)內(nèi)在值的部分。如何理解權(quán)證的時(shí)間價(jià)值呢？如果有一只價(jià)平或價(jià)外的權(quán)證于今天到期，權(quán)證將會(huì)是一文不值。不過(guò)，當(dāng)該權(quán)證距離到期日若還有3個(gè)月，在這段時(shí)間內(nèi)正股價(jià)格還有機(jī)會(huì)出現(xiàn)有利于權(quán)證持有人的利好變化，權(quán)證于到期日或以前還是有可能會(huì)變?yōu)閮r(jià)內(nèi)權(quán)證。因此，時(shí)間是有價(jià)值的，時(shí)間價(jià)值反映正股在到期日前股價(jià)上升或下跌的機(jī)會(huì)所帶來(lái)的價(jià)值，存續(xù)期越長(zhǎng)的權(quán)證具有的時(shí)間價(jià)值越高，當(dāng)然除了存續(xù)期外，正股價(jià)格的波動(dòng)性也是影響權(quán)證時(shí)間價(jià)值的重要因素，時(shí)間價(jià)值具體表現(xiàn)為溢價(jià)率高低。隨著時(shí)間流逝，時(shí)間價(jià)值的損耗是無(wú)可避免的。需要提醒的是，時(shí)間價(jià)值損耗的速度并非每日相同，權(quán)證越接近到期日，其時(shí)間價(jià)值損耗的速度將會(huì)增加。以即將到期的中遠(yuǎn)CWB1為例：截止2009年8月12日，該權(quán)證的溢價(jià)率約91%，但隨著權(quán)證到期日的臨近，其溢價(jià)率必然是要回歸至零附近，其價(jià)格最終會(huì)向內(nèi)在價(jià)值回歸。

　　由此可見(jiàn)，對(duì)于即將到期的權(quán)證，其價(jià)值最終體現(xiàn)在內(nèi)在價(jià)值上，投資者在權(quán)證到期時(shí)是否行權(quán)，應(yīng)看權(quán)證是否具有內(nèi)在價(jià)值，即看正股股價(jià)在權(quán)證到期前能否達(dá)到行權(quán)價(jià)格之上，否則，該認(rèn)購(gòu)權(quán)證無(wú)疑將一文不值。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。