主題：權證市場 平淡中孕育波段機會

　在上汽CWB1年底到期前，正股價格運行至行權價之上的可能性較大。投資者可密切關注正股，以及上汽CWB1由于正股上漲帶來的波段交易型機會。


　　受A股市場表現(xiàn)不佳，權市昨日維持窄幅震蕩行情。由于深高CWB1的到期以及國電CWB1的繼續(xù)停牌，當前權證市場在交易的權證僅為8只。江銅CWB1在期貨價格強勁攀升的影響下，收漲于0.89%，位列漲幅榜第一。另外，上汽CWB1受益于世博概念以及汽車消費的轉(zhuǎn)好，上漲0.27%。而寶鋼CWB1由于寶鋼反傾銷案的獲勝，小幅揚升。其余5只權證均泛綠，跌幅最大的為石化CWB1，下挫1.72%。昨日，權證市場共成交147.6億元，較上一交易日銳減一成之多，略顯低迷。

　　截至上周五，權證市場的平均溢價率已由年初的169.6%下降至目前的56.36%，權證市場的估值水平進一步下移，風險得到一定的釋放。目前，江銅CWB1仍處于折價，安全邊際凸顯。而寶鋼CWB1、贛粵CWB1和石化CWB1的溢價率仍高居80%以上，價值明顯高估。從價內(nèi)外水平看，僅葛洲CWB1和江銅CWB1為價內(nèi)權證(即行權價小于當前正股價格，具有行權價值)。而寶鋼CWB1和石化CWB1等仍處于深度價外，未來，假若正股沒有很好的上漲表現(xiàn)，權證則沒有任何價值。

　　權證的稀缺性，必然造成資金的持續(xù)性追逐，權證市場從來不乏獲益的機會。隨著權證溢價率水平的不斷下移，部分權證的投資價值開始逐步顯現(xiàn)。從中長期來看，我們?nèi)詰x擇業(yè)績良好，權證估值水平相對較低的品種進行投資，建議可逐步建倉江銅CWB1和長虹CWB1。短期內(nèi)，我們可重點關注由于行權意愿帶來的正股投資機會以及權證的波段交易型機會，建議關注上汽CWB1。此外，葛洲CWB1，中興ZXC1和寶鋼CWB1也值得投資者短期關注。

　　上汽CWB1的最后交易日為12月30日，當前正股價格距離行權價為26.91元尚有18.65%的空間。公司行權意愿較為強烈，在年底權證到期前，正股價格運行至行權價之上的可能性非常大。上海汽車今年三季度的業(yè)績增幅表現(xiàn)突出，再加之汽車以舊換新的政策在近期有望得到深化，投資者可密切關注正股由于行權意愿帶來的短期交易型機會，并把握上汽CWB1由于正股上漲而產(chǎn)生的波段機會。

　　葛洲CWB1的最后交易日為12月31日，近日處于縮量平臺整理狀況，有向上突破的跡象。截至昨日收盤，該權證溢價率僅為28.36%，略高于江銅CWB1，尚屬價內(nèi)權證，隨著年底其最后交易日的臨近，價內(nèi)的末日權證免不了受到資金的熱炒。

　　江銅CWB1目前溢價率為-9.16%，安全邊際相對較高，投資者可進行中長期配置，亦可進行波段操作。近期銅價持續(xù)上漲，給江銅CWB1帶來一定的交易型機會。從短期表現(xiàn)看，江銅CWB1與期銅價格走勢關聯(lián)度較高，當前銅市的焦點聚集在經(jīng)濟復蘇的樂觀前景以及未來的通貨膨脹憂慮上，盡管當下銅供求面較寬松致使現(xiàn)貨跟漲的意愿不強，但這并不能阻礙銅市上漲的步伐。投資者可積極把握江銅CWB1的交易機會，江銅CWB1在所有權證中，實際杠桿倍數(shù)最高，這將更多分享正股上漲帶來的機會。



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