中國(guó)石油(601857.SH)是否“破發(fā)”成為4月大盤持續(xù)調(diào)整以來最吸引眼球的股市懸念。

　　4月17日，大盤繼續(xù)創(chuàng)出新低。中國(guó)石油也第三度逼近發(fā)行價(jià)16.70元，當(dāng)日下午14點(diǎn)23分，股價(jià)創(chuàng)出當(dāng)日最低16.72元。這也是繼3月28日、4月2日先后兩次觸及發(fā)行價(jià)以來，第三次與發(fā)行價(jià)“親密接觸”。綜觀這幾次盤中表現(xiàn)，每次觸及發(fā)行價(jià)后幾乎都很快被買盤拉起。

　　在一些股民“看客”期待中石油“破發(fā)”的精彩一刻之際，其“破發(fā)”關(guān)口卻異常堅(jiān)挺，發(fā)行價(jià)16.70元以下哪怕一分錢的空間都不曾打開過。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從4月14日到4月17日4個(gè)交易日，券商、基金賬戶累計(jì)凈賣出296萬股，帳戶數(shù)減少了4個(gè)，比上一周減少了0.07%；而法人帳戶累計(jì)凈賣出為116萬股，帳戶數(shù)減少了4個(gè)，比上一周減少了0.03%；而個(gè)人帳戶則增加了2300人，持股量增加了412萬股，比上一周增加了0.10%。中石油持股結(jié)構(gòu)散戶化的趨勢(shì)已是不爭(zhēng)事實(shí)。

　　離奇的“護(hù)發(fā)”力量

　　既然機(jī)構(gòu)普遍唱空中石油，那么如何解釋該股三番五次瀕臨“破發(fā)”關(guān)口而離奇逃脫？

　　華安基金公司投資總監(jiān)王衛(wèi)國(guó)對(duì)記者表示，目前基金對(duì)于中石油的參與很少，該股價(jià)格的波動(dòng)純粹是市場(chǎng)分歧導(dǎo)致。益民基金公司投資總監(jiān)宋瑞來也認(rèn)為，基金目前對(duì)后市看淡，通常都在進(jìn)行減倉波段操作，而對(duì)中石油前景普遍不甚看好，因?yàn)樵摴沙砷L(zhǎng)性偏弱，且A股對(duì)H股存在較大溢價(jià)。

　　記者發(fā)現(xiàn)，很可能是游資在發(fā)揮作用。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近3周以來基金、券商經(jīng)歷了從做多到做空的急劇轉(zhuǎn)變。從此前的3月31日到4月3日，券商基金帳戶持股增加了396萬股，法人帳戶持股增加了428萬股，而個(gè)人帳戶持股則減少了824萬股，散戶的數(shù)量減少了7624人。而從4月7日到4月11日的一周內(nèi)，券商基金帳戶持股則增加了1068萬股，而法人帳戶持股則減少了416萬股，而個(gè)人帳戶持有股票則減少了648萬股，顯然在4月的頭兩周券商基金意欲抄底中石油，但在連綿不斷的下跌大勢(shì)下，不久就賣出認(rèn)錯(cuò)了。

　　易天富提供的數(shù)據(jù)表明，券商基金對(duì)于中石油的青睞只發(fā)生在四月初的短短一瞬間。從3月24日到3月31日，券商基金帳戶持股減少了1.30%，減少了5216萬股；而個(gè)人帳戶持股則增加了2.33%，持股增加了9312萬股。

　　據(jù)記者了解，其實(shí)基金對(duì)于中石油并非不感冒，只是在不恰當(dāng)時(shí)刻進(jìn)場(chǎng)被套后不久就清倉出局了。2月29日到3月18日，基金持倉比例從占流通股的7.3%增持到9.6%，幾乎是中石油上市以來基金持倉比例的最高水平。

　　但年報(bào)的公布成為了基金出局的分水嶺，多數(shù)基金在搶不到反彈利潤(rùn)后反手做空。北京一位私募人士表示，中石油受大盤走勢(shì)和行業(yè)政策雙重不確定性因素影響，注定較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)積弱難返，因此清倉出局。而多數(shù)接受采訪的基金業(yè)內(nèi)人士均表示不看好中石油，不準(zhǔn)備“蹚這灘渾水”。

　　值得注意的是，雖然中石油近日資金進(jìn)出數(shù)據(jù)顯示出機(jī)構(gòu)退出而更多的是散戶搶入，但很難說明中石油破發(fā)關(guān)口屢屢脫逃依靠的是散戶力量。一位業(yè)內(nèi)人士表示，最早兩次觸及16.70元發(fā)行價(jià)時(shí)，16.70元下只有零亂的小量買單，而只有第三次時(shí)才發(fā)現(xiàn)發(fā)行價(jià)下勉強(qiáng)有110萬股的較大買單。

　　他認(rèn)為，目前的弱市格局守不守住中石油發(fā)行價(jià)意義不大，但機(jī)構(gòu)都在16.70元的關(guān)口緊急剎車了，誰也不愿意背負(fù)砸穿發(fā)行價(jià)的“歷史罪名”，因?yàn)檫@塊“遮羞布”還是具有一些象征意義的。

　　齊魯證券一位人士認(rèn)為，一旦承擔(dān)著大盤標(biāo)尺功能的中石油“破發(fā)”，市場(chǎng)的價(jià)值中樞將進(jìn)一步下移，也會(huì)有更多人回頭審視股票發(fā)審制度，畢竟從48.62元到16.70元，中石油套牢了許多投資者的信心。

　　爭(zhēng)議16.70元底部

　　從中石油上市后的走勢(shì)來看，下探尋底的過程一直在持續(xù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，中石油總市值約占滬市五分之一左右，也就是說上海市場(chǎng)剩余上市公司總市值僅相當(dāng)于4個(gè)中石油。而按照中石油48.6元開盤價(jià)推算至發(fā)行價(jià)16.70元，該股的流通市值損失達(dá)到1276億元。伴隨著股價(jià)的節(jié)節(jié)下行，機(jī)構(gòu)不斷調(diào)低對(duì)中石油的評(píng)級(jí)。

　　3月20日，中國(guó)石油公布了2007年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1456.3億元，較上年同比增長(zhǎng)2.4%；每股基本盈利0.81元，同比增加約0.02元。然而自公布年報(bào)后，股價(jià)再次加速下滑，此后的五個(gè)交易日內(nèi)跌幅達(dá)到24.65%，向16.70元的發(fā)行價(jià)迅速滑落。對(duì)此，市場(chǎng)人士紛紛表示年報(bào)盈利低于預(yù)期水平成為該股加速下滑的推動(dòng)力。

　　那么，16.70元的發(fā)行價(jià)會(huì)否成為中石油的底部？

　　對(duì)此，招商證券在最新一期研究報(bào)告中表示，國(guó)內(nèi)兩大石化巨頭受國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行影響，煉油業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，而發(fā)改委對(duì)于成品油價(jià)格調(diào)整時(shí)間比較晚，業(yè)績(jī)不甚理想，調(diào)低中石油今后兩年的每股收益為0.88元和0.95元，判斷該股的合理價(jià)值在17.5元。

　　摩根大通首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄最近在中美金融高峰對(duì)話上表示，目前中石油港股的價(jià)格約為10港元，按比價(jià)效應(yīng)推算，A股的價(jià)格在16元之上顯然是貴了。

　　國(guó)信證券分析師李晨最近預(yù)測(cè)說，中石油今年一季度將出現(xiàn)200億元以上虧損，因此攤薄一季度業(yè)績(jī)至每股0.12元~0.14元，其合理的估值區(qū)間應(yīng)該在16元~20元。而一位長(zhǎng)期看好石化股的基金經(jīng)理更向記者表示，中石油即使跌到15元，他也不會(huì)考慮參與。

　　但南方一家基金公司投資總監(jiān)對(duì)記者表示，中石油屢屢“破發(fā)”失敗并沒有證據(jù)顯示是基金在護(hù)盤。他認(rèn)為，從常理上說，一只股票的發(fā)行價(jià)確實(shí)有比較大的信心支撐；從長(zhǎng)期估值來說，中石油經(jīng)過三分之二幅度的下跌，股價(jià)已經(jīng)具有一定的投資價(jià)值；如果產(chǎn)品價(jià)格體系理順，中石油的盈利能力還是可以的。