主題：警惕“末日輪”風險 莫輕易介入深高權(quán)證

　權(quán)證是有存續(xù)期限的證券品種，通常剩余存續(xù)期不足1個月的權(quán)證被稱為 “末日輪”。縱觀之前以價外狀態(tài)結(jié)束交易的權(quán)證，在最后交易期內(nèi)通常會上演“末日輪”行情，即在臨近最后交易期內(nèi)呈現(xiàn)出暴漲暴跌，巨幅波動的走勢。最后隨著權(quán)證時間價值的消耗殆盡，權(quán)證溢價水平也接近于零。


　　深高CWB1的行權(quán)價格為13.23元，而正股深高速A股的最新股價為5.72元（2009年10月21日收盤價），遠小于行權(quán)價格。對于處于深度價外的深高CWB1而言，其內(nèi)在價值早已為零；隨著時間價值的流逝，深高CWB1的權(quán)證價格上也將最終回歸到零附近。

　　價格的快速下跌會導致權(quán)證最后交易日內(nèi)波動加劇，換手率持續(xù)升高。由于權(quán)證交易實行“T+0”交易，即當日買入的權(quán)證當日即可賣出，并且權(quán)證品種相對正股更為有限，使得權(quán)證的換手率普遍比正股高。末日輪權(quán)證的換手率常常在500%以上，最后幾個交易日甚至會出現(xiàn)1000%以上的高換手率，表明資金進出頻繁。對普通投資而言，頻繁進出一方面意味著更高的交易成本，另一方面，頻繁操作也意味著容易產(chǎn)生更多的操作失誤。

　　根據(jù)《上海證券交易所證券異常交易實時監(jiān)控指引》第三條的有關(guān)規(guī)定，上海證券交易所將對非理性炒作的價外末日權(quán)證實施盤中臨時停牌監(jiān)管措施：權(quán)證首次盤中臨時停牌持續(xù)時間為60分鐘；第二次盤中臨時停牌時間持續(xù)至當日收盤前五分鐘。以之前的武鋼CWB1及中遠CWB1為例，其在最后交易日開盤后迅速拉升上漲，隨后即被交易所臨時停牌。因此，投資者如果參與末日權(quán)證炒作，還可能面臨無法及時賣出手中權(quán)證的風險。

　　最后需要提醒投資者的是，雖然理論上價外權(quán)證最后交易日價格將變?yōu)榱?，但是由于?quán)證的漲跌停機制，存在權(quán)證在最后交易日即使跌停也無法完全歸零的現(xiàn)象，投資者不能看到權(quán)證有正的價格，就認為其有正的價值，投資者可能面臨持有權(quán)證跌停無法賣出的風險。

　　總之，權(quán)證進入末日輪，會出現(xiàn)一定的投機性末日輪行情。對于深高CWB1這種深度價外的權(quán)證來說，投資者切不可認為其最后幾個交易日價格低而認為其沒有風險。建議投資者謹慎對待即將到期的深高權(quán)證，不應輕易介入。



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