主題：第六次并購(gòu)潮席卷全球

　2008年伊始，國(guó)際市場(chǎng)堪稱(chēng)“好戲連臺(tái)”。

　　全球第二大鐵礦石企業(yè)必和必拓與全球第三大鐵礦石企業(yè)力拓價(jià)值1736億美元的巨額收購(gòu)案“劇情”波瀾起伏，當(dāng)全球看客看得津津有味時(shí)，微軟又適時(shí)地拋出了打算以446億美元（現(xiàn)金加股票方式）收購(gòu)雅虎的大戲。更為“巧合”的是，持續(xù)了近一年的湯姆森公司170億美元收購(gòu)英國(guó)路透集團(tuán)的方案也在此時(shí)獲得了政府反壟斷部門(mén)的通過(guò)。一時(shí)之間，國(guó)際并購(gòu)劇目紛呈。

　　近幾年接連不斷的跨國(guó)并購(gòu)案直白地證明著，世界正處在新一輪全球并購(gòu)浪潮之中。

　　早在2006年年初，復(fù)旦大學(xué)金融系學(xué)者程實(shí)就曾撰文稱(chēng)：“在經(jīng)歷了5年時(shí)間的漫長(zhǎng)等待之后，歷史上第6次并購(gòu)浪潮正在悄然無(wú)息之中席卷而來(lái)?！背虒?shí)分析稱(chēng)，并購(gòu)浪潮就像是一種令人驚嘆的“天兆”，它總是以一種領(lǐng)先者的姿態(tài)超越了經(jīng)濟(jì)周期。并購(gòu)浪潮往往興起于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，并在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到達(dá)頂峰之前就進(jìn)入高潮，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮尚在維持之時(shí)，并購(gòu)活動(dòng)就開(kāi)始降溫，在達(dá)到冰點(diǎn)之后，經(jīng)濟(jì)衰退才接踵而至。

　　中歐國(guó)際工商學(xué)院名譽(yù)院長(zhǎng)劉吉去年在一次演講中如此總結(jié)道：從2004年開(kāi)始新的企業(yè)并購(gòu)大潮，到2006年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的高峰，全球并購(gòu)總額達(dá)到3.5萬(wàn)億美元。這一態(tài)勢(shì)還在繼續(xù)，2007年1~4月并購(gòu)協(xié)議總額已達(dá)2萬(wàn)美億元，增幅達(dá)60％。

　　劉吉指出，這一輪全球并購(gòu)熱的特點(diǎn)是全方位綜合并購(gòu)，不僅產(chǎn)業(yè)包括金融、金屬及其開(kāi)采、發(fā)電、地產(chǎn)、傳媒、消費(fèi)品等，而且從地區(qū)講也不再是以美國(guó)為主導(dǎo)，歐洲已超過(guò)美國(guó)，特別是發(fā)展中國(guó)家參與形成崛起之勢(shì)。并購(gòu)的形式也多種多樣，其中私募基金的股權(quán)投資引人注目，已占1/5之多。

　　分析人士認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)再度高漲，主要?dú)w因于融資便利、反壟斷環(huán)境趨于寬松以及全球化不斷深入帶來(lái)的客觀需要等等。本輪并購(gòu)熱潮反映出全球流動(dòng)性過(guò)剩的現(xiàn)狀，同時(shí)全球股市的持續(xù)大漲也為并購(gòu)活動(dòng)提供了資金支持。

　　從另一個(gè)角度來(lái)看，企業(yè)并購(gòu)熱情異常高漲，說(shuō)明傳統(tǒng)的盈利增長(zhǎng)已經(jīng)難以為繼，因此很可能也是股市即將見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬表示，以往每當(dāng)股市接近頂部時(shí)，以并購(gòu)為主題的炒作就會(huì)多起來(lái)，取代單純業(yè)績(jī)的炒作。一方面，股價(jià)持續(xù)走高，為收購(gòu)方提供了足夠多的“彈藥”，但與此同時(shí)，公司業(yè)績(jī)?cè)谀陱?fù)一年增長(zhǎng)之后，很難再指望通過(guò)自身的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)獲得更大突破，所以，企業(yè)就有了尋找外部增長(zhǎng)點(diǎn)的沖動(dòng)。

　　不過(guò)，需要指出的是，目前的客觀環(huán)境同樣也蘊(yùn)含了風(fēng)險(xiǎn)。受美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)影響，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)下滑，在如此大背景下，投資者能否繼續(xù)對(duì)并購(gòu)案保持極大的熱情有待觀察。不僅如此，從歷史的教訓(xùn)也不難看出，在并購(gòu)潮最風(fēng)行的時(shí)期，從事收購(gòu)的企業(yè)往往容易盲目激進(jìn)，以至于自身根本無(wú)法“消化”。比如2000年時(shí)與美國(guó)在線合并的時(shí)代華納，至今仍未完全走出并購(gòu)失敗的陰影。


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