主題：萬科A（000002）：3月銷售逐步走出疫情影響

3月銷售逐步走出疫情影響

公司3月實現(xiàn)合同銷售面積378.1萬平方米，合同銷售金額549.4 億元，銷售均價為1.45萬元/平。3月銷售金額同比微降4.2%，環(huán)比大增。2020年一季度，公司累計實現(xiàn)合同銷售金額1378.8億元，同比下降7.7%。疫情發(fā)生后，公司及時有效的安排應(yīng)對相關(guān)措施和復工，目前疫情對公司的影響已經(jīng)逐步緩解，表現(xiàn)顯著優(yōu)于30強房企的平均水平。拿地方面，受疫情影響，3月公司拿地較為謹慎，拿地總價39.3億元，同比下降73.5%，主要在中西部區(qū)域。

事業(yè)合伙人增持，彰顯信心。公司事業(yè)合伙人盈安合伙于2020年3月31日通過深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)購入本公司A股股票約6500萬股，占本公司總股本的0.58%，價格為25元/股，共使用約16.25億元資金，管理團隊的利益與公司發(fā)展長期綁定。


捐贈企業(yè)股，助力公共衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展。企業(yè)股中心將把經(jīng)整理后可動用的全部資產(chǎn)2億股萬科股票，市值約53億元，一次性全部捐贈給清華教育基金會設(shè)立的專項基金，將企業(yè)股資產(chǎn)用于公益事業(yè)，此舉動彰顯了企業(yè)的價值觀和社會責任感。

對疫情影響的謹慎態(tài)度，公司穩(wěn)妥起見，保守的進行業(yè)績結(jié)算以及存貨減值準備，我們下調(diào)了公司的遠期業(yè)績預(yù)測。截止2019年年報，公司4288.5萬平方米已售資源未竣工結(jié)算，合同金額合計約6091.0 億元，可結(jié)轉(zhuǎn)資源充裕。公司預(yù)計2020年竣工面積3319.3萬方，較2019年實際竣工面積增加約10%。公司經(jīng)營穩(wěn)健，未來業(yè)績確定性強。當前股價對應(yīng)2020年的PE僅為6.6倍，處于近5年的底部區(qū)間。

維持“買入”評級。預(yù)計 2020/2021/2022年EPS分別為4.1/4.9/5.4元，當前股價對應(yīng)2020/2021/2022年P(guān)E分別為6.6/5.5/5倍，對應(yīng)的股息率分別為4.6%/5.4%/6%。

風險提示：疫情導致房地產(chǎn)市場超預(yù)期下行；融資政策超預(yù)期收緊

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