主題：利亞德業(yè)績(jī)失速下存貨畸高

4月2日訊(記者 梁冀)利亞德近日在互動(dòng)平臺(tái)上回復(fù)投資者時(shí)表示，公司正在研發(fā)醫(yī)用口罩納米膜材料。此事在引發(fā)外界關(guān)注的同時(shí)，更引來(lái)深交所一紙問(wèn)詢函。同時(shí)，利亞德也正面臨著自上市以來(lái)首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下降的情況。

研發(fā)口罩材料被指蹭熱點(diǎn)

　　公告顯示，利亞德此次研發(fā)的是一種“將普通口罩升級(jí)為符合醫(yī)療性能口罩”的產(chǎn)品，即納米膜。據(jù)了解，今年1月，利亞德與奧攔科技發(fā)現(xiàn)納米膜有可能應(yīng)用于口罩的生產(chǎn)，使普通口罩升級(jí)為醫(yī)用口罩，雙方遂共同組成項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行研發(fā)。當(dāng)前，該產(chǎn)品已完成研發(fā)并進(jìn)入檢測(cè)階段。

　　值得注意的是，利亞德表示“目前該項(xiàng)目對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較小，公司僅以承擔(dān)社會(huì)責(zé)任為目的”。利亞德在公告中表示，該項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)中現(xiàn)有公司員工5人，3個(gè)月薪酬合計(jì)約25萬(wàn)元，公司預(yù)計(jì)投入研發(fā)資金30萬(wàn)元。該事項(xiàng)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較小，未達(dá)到重大事項(xiàng)披露標(biāo)準(zhǔn)。

　　對(duì)于外界有關(guān)其蹭熱點(diǎn)以拉抬股價(jià)的質(zhì)疑，利亞德在回復(fù)函中也予以否認(rèn)。中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，利亞德股價(jià)由2月25日收盤價(jià)7.98元跌至4月1日的6.31元，這一價(jià)格與其17元的歷史峰值跌去近三分之二。

　　Wit Display首席分析師林美炳向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，口罩產(chǎn)業(yè)鏈目前都是熱點(diǎn)，LED企業(yè)突然涉足口罩產(chǎn)業(yè)鏈，算是“蹭熱點(diǎn)”，但是淺嘗輒止的進(jìn)入不一定能形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，短期內(nèi)不會(huì)改善利亞德的業(yè)績(jī)。

　計(jì)提商譽(yù)減值致凈利潤(rùn)腰斬

　　2019年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，利亞德報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收89.38億元，同比增長(zhǎng)16.07%；凈利潤(rùn)7.29億元，同比下降42.32%。這也是利亞德在2012年上市以來(lái)首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下滑。據(jù)了解，利亞德利潤(rùn)驟降主要系去年計(jì)提商譽(yù)減值3.42億元。

　　資料顯示，利亞德在2016至2017年先后并購(gòu)中天照明、普瑞照明、君則照明和西安萬(wàn)科等公司，以開展夜游經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。但該業(yè)務(wù)板塊先后受到“降杠桿”以及整治亮化工程過(guò)度化等政策面影響，業(yè)績(jī)存在不確定性；同時(shí)，利亞德于2015年收購(gòu)的勵(lì)豐文化也受到政策影響，業(yè)績(jī)低于預(yù)期，出現(xiàn)減值風(fēng)險(xiǎn)。因此，利亞德預(yù)計(jì)收購(gòu)公司資產(chǎn)組可回收金額低于賬面價(jià)值，計(jì)提商譽(yù)減值3.42億元。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月末，利亞德商譽(yù)高達(dá)26.89億元，較報(bào)告期初無(wú)變化。

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，2019年是利亞德自上市以來(lái)首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下滑；不過(guò)，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)卻早有失速跡象。2015年至2019年，利亞德?tīng)I(yíng)收增速分別為71.42%、116.45%、47.80%、19.01%和16.07%；同期凈利潤(rùn)增速分別為105.05%、102.19%、80.88%、4.53%和-42.32%。

　　AIoT科技分析師林芝表示，利亞德夜游經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)比較激進(jìn)，但是該業(yè)務(wù)受政府政策影響較大，過(guò)去兩年由于受政府“去杠桿”及整治亮化工程過(guò)度等政策影響，利亞德夜游經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)受到沉重的打擊。另一方面，利亞德往年高達(dá)一倍的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖彩菬o(wú)法持續(xù)的，還是會(huì)回到一個(gè)客觀的、符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律的速度上來(lái)。

應(yīng)收帳款與存貨高企


　　除大額商譽(yù)懸頂外，利亞德還存在有應(yīng)收帳款與存貨高企的情況。2019年三季報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，利亞德應(yīng)收帳款達(dá)到30.75億元，存貨達(dá)到46.62億元。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)合計(jì)占公司總資產(chǎn)比重過(guò)半，逼近公司83.38億元的凈資產(chǎn)價(jià)值。

　　數(shù)據(jù)還顯示，利亞德一年以上的應(yīng)收帳款所占比重為82.44%，一年以上的存貨所占比重為88.07%。往年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)中，利亞德應(yīng)收賬款和存貨畸高的情況往往被高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)所掩蓋。如今業(yè)績(jī)下滑，利亞德的種種問(wèn)題正逐漸顯現(xiàn)。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，景觀照明工程行業(yè)具有前期投入資金規(guī)模較大、回收時(shí)間較長(zhǎng)、資金周轉(zhuǎn)速度較慢等經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)。因此，照明企業(yè)通常在投標(biāo)之前需要支付保證金，在施工過(guò)程中需要支付履約保證金，在施工完成后業(yè)主方還保留質(zhì)量保證金。同時(shí)施工企業(yè)往往還需要墊付材料款、施工款等各項(xiàng)費(fèi)用。

　　財(cái)富證券研報(bào)認(rèn)為，預(yù)計(jì)2019-2021年，利亞德EPS分別為 0.41、0.52和0.66元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為18.84、14.70和11.57倍，給予其“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者先后就業(yè)績(jī)?cè)鏊?、商譽(yù)及應(yīng)收帳款和存貨等話題致電致函利亞德，對(duì)方表示，公司正處于年報(bào)發(fā)布前的靜默期，暫無(wú)法作出回復(fù)。


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