主題：中交集團(tuán)將控股碧水源

杭州臨平凈水廠是地下式污水處理廠，采用碧水源膜生物反應(yīng)器（MBR）工藝。污水處理全程集成在地下進(jìn)行，地上建筑風(fēng)格宛若江南園林。 資料圖片

　　中國環(huán)境報(bào)記者 崔煜晨 “感覺如同茫茫大海中的一葉孤舟，周圍被航空母艦包圍?！贝蠹s一年前，碧水源董事長文劍平在接受記者采訪時(shí)坦言，民營環(huán)保企業(yè)面臨的艱難處境。彼時(shí)，受金融環(huán)境影響，文劍平?jīng)Q定尋求更強(qiáng)大的力量。

　　一年后，即將塵埃落定，中交集團(tuán)將成為碧水源第一大股東。3月11日，碧水源發(fā)布公告，中交集團(tuán)擬定增入股成為公司第一大股東，其非公開發(fā)行股票的數(shù)量4.8億股，占本次非公開發(fā)行前公司總股本的15.2%，發(fā)行價(jià)格7.72元/股，募集資金37.2億元。

　　環(huán)保行業(yè)龍頭民企從引入國資到國資控股，其中有何考量？曾經(jīng)的“創(chuàng)業(yè)板第一白馬股”未來將如何發(fā)展？

　　一年間，與中交聯(lián)姻之路

　　一方有平臺一方有技術(shù)，雙方形成協(xié)同效應(yīng)，提升公司競爭優(yōu)勢

　　2019年年中，碧水源開始與特大型央企“聯(lián)姻”。

　　去年6月4日，碧水源發(fā)布公告顯示，碧水源與中交集團(tuán)全資子公司中國城鄉(xiāng)控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱中國城鄉(xiāng)）簽署的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議，通過中國交通建設(shè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱中交集團(tuán)）批準(zhǔn)，協(xié)議已生效，此舉意味著中國城鄉(xiāng)正式成為碧水源第二大股東。

　　記者在采訪碧水源時(shí)，公司表示，一方面，中交集團(tuán)、中國城鄉(xiāng)看好碧水源未來的發(fā)展，成為碧水源的控股股東有利于發(fā)揮混合所有制優(yōu)勢，借助中國城鄉(xiāng)的資源和實(shí)力優(yōu)勢，推動(dòng)上市公司業(yè)務(wù)發(fā)展，增強(qiáng)上市公司核心競爭力，實(shí)現(xiàn)國有資本放大效應(yīng)。另一方面，碧水源以創(chuàng)新為靈魂，通過創(chuàng)新膜技術(shù)，為國家解決水環(huán)境問題，實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身價(jià)值，這和中交集團(tuán)、中國城鄉(xiāng)服務(wù)國家戰(zhàn)略的導(dǎo)向不謀而合。同時(shí)，碧水源擁有創(chuàng)新膜技術(shù)，與中交集團(tuán)、中國城鄉(xiāng)豐富的國內(nèi)外資源優(yōu)勢和國際項(xiàng)目開發(fā)、執(zhí)行經(jīng)驗(yàn)，形成了良好的互補(bǔ)和協(xié)同效應(yīng)。

　　碧水源邁上了更大的舞臺。

　　今年3月，中交集團(tuán)擬定增入股成為公司第一大股東。本次定增權(quán)益變動(dòng)后，中國城鄉(xiāng)持有公司股份22.0%，中國城鄉(xiāng)及其一致行動(dòng)人所持公司股份的比例為22.4%。

　　碧水源表示，在資金層面，中交集團(tuán)控股后將有助于公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，未來隨著中交集團(tuán)作為控股股東，公司將被納入中交集團(tuán)的信用體系，將強(qiáng)有力促進(jìn)公司改善融資環(huán)境、擴(kuò)寬融資渠道、增強(qiáng)融資能力，促進(jìn)碧水源未來持續(xù)健康發(fā)展。在業(yè)務(wù)拓展領(lǐng)域，中交集團(tuán)為我國特大型央企，是全球領(lǐng)先的特大型基礎(chǔ)設(shè)施綜合服務(wù)商，確定了水污染治理等環(huán)保領(lǐng)域?yàn)槲磥碇匾l(fā)展方向?！氨敬魏献鞯纳罨?，將有利于進(jìn)一步調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以輕資產(chǎn)運(yùn)營模式為主，集中精力做好技術(shù)創(chuàng)新，為國家環(huán)境治理提供堅(jiān)實(shí)技術(shù)支撐?！?br />
　　此外，記者了解到，中交集團(tuán)控股后，還有利于雙方進(jìn)一步加強(qiáng)戰(zhàn)略協(xié)作，聯(lián)手參與國家重大環(huán)境治理項(xiàng)目；有利于雙方進(jìn)一步強(qiáng)化市場協(xié)同效應(yīng)，為做好國內(nèi)環(huán)境治理、污水資源化和“一帶一路”沿線地區(qū)生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的技術(shù)支持；有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司的盈利能力。

　　有證券機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，雙方深度合作后，將幫助碧水源融資轉(zhuǎn)好，嫁接資源；碧水源國企背景+民企經(jīng)營，也將實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢協(xié)同。定增后碧水源的授信體系會(huì)和中交接軌，融資成本及財(cái)務(wù)費(fèi)用有望降低，且存量項(xiàng)目望加速拓展，提升公司的競爭優(yōu)勢。

　　資料顯示，中交集團(tuán)2017年起戰(zhàn)略拓展環(huán)保板塊，在河湖流域水環(huán)境綜合治理、城市黑臭河道整治、污染土處理處置方面皆有涉足。碧水源有望借助中交的資源獲取更多環(huán)保項(xiàng)目，協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)（目前雙方已合作哈爾濱項(xiàng)目、菏澤項(xiàng)目），成長空間充分打開。

　　來自碧水源的消息還表示，在中交集團(tuán)中國城鄉(xiāng)的強(qiáng)大平臺體系下，碧水源的自主創(chuàng)新膜科技優(yōu)勢將得以最大化發(fā)揮。未來公司將回歸到膜法水處理業(yè)務(wù)本源，集中精力做好技術(shù)創(chuàng)新，采用以核心設(shè)備銷售為主的輕資產(chǎn)運(yùn)行模式。

　　10年前，曾是第一高價(jià)股

　　碧水源不到20年的發(fā)展歷程，無限風(fēng)光也遭遇艱難時(shí)刻

　　碧水源本次易主距離2001年文劍平回國創(chuàng)立這家企業(yè)已近20年。這家中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)高新技術(shù)企業(yè)，堅(jiān)持以自主研發(fā)世界領(lǐng)先的膜技術(shù)解決中國“水臟、水少、飲水不安全”三大問題，以及為城市生態(tài)環(huán)境建設(shè)提供整體解決方案。

　　9年后，2010年，碧水源在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，曾是滬深兩市的“第一高價(jià)股”，上市首日股價(jià)就從發(fā)行價(jià)69元沖高至156元。

　　2013年1月，碧水源入選“2012福布斯中國最具潛力上市公司”。這一“明星”上市公司經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展，曾在環(huán)保行業(yè)大潮中獨(dú)占鰲頭，但也在2018年遭遇了行業(yè)企業(yè)普遍面臨的沖擊。

　　2018年以來，不少環(huán)保企業(yè)在政府去杠桿、融資環(huán)境發(fā)生變化的大形勢下，出現(xiàn)現(xiàn)金流緊縮、資金鏈危機(jī)等情況。加之PPP政策轉(zhuǎn)向，給行業(yè)內(nèi)開展PPP項(xiàng)目的企業(yè)帶來更大沖擊。碧水源也曾陷入困境。

　　十幾年來，專注于技術(shù)領(lǐng)域，文劍平感嘆自己對資本市場理解不夠深刻。他原本想將一定股權(quán)質(zhì)押后，貸款用于企業(yè)發(fā)展。豈料資本市場遇冷，股市跌幅超出預(yù)期，原本相對安全的質(zhì)押比例大幅提高，利息也大幅上升。

　　問題隨之而來。雪上加霜的是民營企業(yè)融資難、融資貴，讓這一老牌龍頭民企不得不尋求改變。

　　去年1月11日，碧水源發(fā)布的公告稱，文劍平及劉振國等4位其他股東與川投集團(tuán)簽署《股份轉(zhuǎn)讓暨戰(zhàn)略合作意向性協(xié)議》，5位股東擬將持有的10.7%股份轉(zhuǎn)讓給川投集團(tuán)。轉(zhuǎn)讓完成后，川投集團(tuán)持股10.7%，將成為公司第二大股東。

　　2019年3月，文劍平在采訪中透露，引入國資是為了降低貸款成本，相對于民營企業(yè)，國企在融資貸款時(shí)具有很大優(yōu)勢。當(dāng)時(shí)碧水源曾發(fā)布公告稱，“利用國企優(yōu)勢、資金優(yōu)勢以及融資能力強(qiáng)、信用評級高等優(yōu)勢助力擴(kuò)大公司融資渠道、降低融資成本及資產(chǎn)負(fù)債率，全面支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展，提升綜合競爭力?！币粫r(shí)間，這一做法也成為國內(nèi)不少民營企業(yè)的選擇。



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