主題：碧水源：公司發(fā)展將緊跟國家環(huán)保戰(zhàn)略

公司未來發(fā)展點(diǎn)主要有三個(gè)

環(huán)保行業(yè)龍頭碧水源3月11日接受90家機(jī)構(gòu)調(diào)研，主要介紹了中國城鄉(xiāng)認(rèn)購公司股份相關(guān)事宜及公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況。

碧水源介紹，中國城鄉(xiāng)是中交集團(tuán)的全資子公司，中交集團(tuán)是國務(wù)院國資委監(jiān)管的特大型央企，是全球領(lǐng)先的特大型基礎(chǔ)設(shè)施綜合服務(wù)商。中國城鄉(xiāng)如果成功控股碧水源,碧水源的技術(shù)大概率也會跟著中交集團(tuán)進(jìn)入國家環(huán)保戰(zhàn)略。公司未來發(fā)展點(diǎn)主要有三個(gè):第一是國內(nèi)的環(huán)保戰(zhàn)略,也就是污水處理的提標(biāo)和污水的資源化；第二是海外的項(xiàng)目會有所增加；第三是碧水源進(jìn)入中交信用體系后的融資問題將得到改善,另外非公開股份認(rèn)購如果順利完成,還有37億的現(xiàn)金進(jìn)入碧水源。中交集團(tuán)的加入,有利于碧水源業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變,過去幾年因?yàn)镻PP項(xiàng)目增多,公司資產(chǎn)負(fù)債率也有所增高,公司未來要回到輕資產(chǎn)的模式,后續(xù)公司會更重視技術(shù)創(chuàng)新。

碧水源指出，碧水源這兩年存量PPP項(xiàng)目也在加速清理過程中,公司預(yù)期中交集團(tuán)控股會為項(xiàng)目加速完成創(chuàng)造更好的融資條件,包括金融機(jī)構(gòu)和地方政府可能都會更加主動的和公司合作,降低貸款利率等。公司在PPP模式開展初期,風(fēng)險(xiǎn)控制把關(guān)比較嚴(yán)格,PPP存量項(xiàng)目目前開展都比較正常,現(xiàn)在主要就是把存量項(xiàng)目加速完成。

2020 年 3 月 11 日，碧水源公告稱中國城鄉(xiāng)擬以現(xiàn)金 37.16 億元認(rèn)購公司非公開發(fā)行的股份 4.81 億股，發(fā)行完成后中國城鄉(xiāng)及其一致行動人持股比例將達(dá)到 22.35%，成為公司第一大股東。公司實(shí)際控制人將變更為國務(wù)院國資委。

天風(fēng)證券(7.150, 0.00, 0.00%)認(rèn)為，環(huán)保企業(yè)的估值水平，與市場資金流動性、業(yè)績增速、現(xiàn)金流及發(fā)展空間密切相關(guān)。碧水源在股東、戰(zhàn)略、現(xiàn)金流、業(yè)績增速層面均處于拐點(diǎn)階段，疊加當(dāng)前市場資金流動性寬松和污水資源化等潛在市場空間釋放，公司估值存在很大上升空間，給予“買入”評級。

普洛藥業(yè)(16.620, -0.24, -1.42%)：預(yù)計(jì)2020年研發(fā)隊(duì)伍擴(kuò)充到150人-200人

制藥行業(yè)龍頭普洛藥業(yè)3月11日接受78家機(jī)構(gòu)調(diào)研，主要介紹了公司發(fā)展策略及業(yè)務(wù)發(fā)展邏輯等情況。

普洛藥業(yè)指出，2019年,整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)延續(xù)了過去幾年來改革的趨勢,核心在于供給側(cè)的改革。在此過程中,制劑原料藥一體化企業(yè)在集采環(huán)境中更加受益，仿制藥從過去高營銷主導(dǎo)的高毛利模式回歸到了制造業(yè)本身。

普洛藥業(yè)介紹，公司的發(fā)展戰(zhàn)略是“做精原料,做強(qiáng)CDMO,做優(yōu)制劑”。在公司原料藥板塊上,辛勤耕耘了30年,在安全、環(huán)保、質(zhì)量和技術(shù)上都形成了一定的優(yōu)勢和競爭力,目前有六七十個(gè)產(chǎn)品在銷售,上億的產(chǎn)品有十多個(gè)。在CDMO業(yè)務(wù)上,公司從30人的研發(fā)隊(duì)伍成長為接近100人的團(tuán)隊(duì),預(yù)計(jì)2020年將繼續(xù)擴(kuò)充到近150-200人。

在業(yè)務(wù)發(fā)展邏輯上，普洛藥業(yè)介紹到，過去幾年公司已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)了從起始物料加注冊中間體的商業(yè)制造模式向研發(fā)服務(wù)加注冊中間體加原料藥模式的產(chǎn)業(yè)升級，CDMO業(yè)務(wù)進(jìn)行了非常大的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。公司的仿制藥在去年取得了重要成績,公司第一個(gè)ANDA項(xiàng)目獲得批準(zhǔn),第一個(gè)新四類獲批并參加集采中標(biāo),正在快速放量當(dāng)中。

2020 年3 月11 日，普洛藥業(yè)發(fā)布2019 年年報(bào)，營業(yè)收入、歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤同比分別增長13.1%、49.3%、54.9%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額達(dá)到13.6億元，遠(yuǎn)高于歸母凈利潤（5.53 億元），顯示出較高的增長質(zhì)量。

安信證券認(rèn)為，普洛藥業(yè)明顯高于凈利潤的增速主要由于公司營運(yùn)能力的提高。一方面公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2018 年的6.02 次提高到2019 年的7.04 次，另一方面公司的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)大幅增長，公司行業(yè)地位提高，向上游的占款能力增強(qiáng)，反映公司良好的供應(yīng)鏈管理水平。同時(shí)，原料藥業(yè)務(wù)收入占比最高，擁有關(guān)索拉唑、頭孢母核/側(cè)鏈、左乙拉西坦的多個(gè)產(chǎn)品，隨著公司完成技術(shù)更新，產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)未來原料藥業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長。

安信證券看好公司未來多元化業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)的發(fā)展趨勢，給予“增持-A”評級。

楚江新材(9.360, 0.18, 1.96%)：天鳥高新是C919、ARJ21碳剎車預(yù)制件的唯一供應(yīng)商

國內(nèi)銅板帶龍頭楚江新材3月11日接受46家機(jī)構(gòu)調(diào)研，主要介紹了公司天鳥高新產(chǎn)品應(yīng)用概況及子公司發(fā)展情況。


楚江新材介紹，天鳥高新產(chǎn)品包括特種纖維預(yù)制件(特種纖維異形預(yù)制件、碳纖維剎車預(yù)制件、碳纖維熱場預(yù)制件等)和特種纖維布類兩大品種,廣泛應(yīng)用于航天航空、國防軍工、高鐵、汽車、光伏和風(fēng)電等領(lǐng)域。天鳥高新是國家航空航天重大工程配套企業(yè),國際航空器材承制方A類供應(yīng)商,國內(nèi)唯一產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)飛機(jī)碳剎車預(yù)制件的企業(yè),承擔(dān)著國內(nèi)所有飛機(jī)剎車盤預(yù)制件的供應(yīng),是C919、ARJ21碳剎車預(yù)制件的唯一供應(yīng)商。

楚江新材介紹，公司子成員頂立科技是從事新材料及高端特種熱工裝備研發(fā)、制造的高科技軍工企業(yè),以國家重大需求為牽引,先后主持或承擔(dān)軍用關(guān)鍵材料替代進(jìn)口專項(xiàng)、“卡脖子”工程項(xiàng)目,是國家航天航空、國防軍工等領(lǐng)域特種大型熱工裝備的核心研制單位。

天風(fēng)證券認(rèn)為，公司致力于高精度銅合金板帶材、精密銅合金線材和銅導(dǎo)體材料的研發(fā)、制造和銷售，主要為新型基建領(lǐng)域等行業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的工業(yè)材料和服務(wù)，新能源、5G、IDC、特高壓等新基建將推動銅用量逐年上升。天鳥是我國航空航天唯一碳纖維立體編織企業(yè)，產(chǎn)品如大飛機(jī)碳剎車盤等，目前國內(nèi)能夠批量供應(yīng)軍用飛機(jī)碳剎車盤預(yù)制件的只有天鳥。子公司頂立科技是國內(nèi)唯一具備碳化硅半導(dǎo)體材料熱工設(shè)備的企業(yè)，受益三代半導(dǎo)體國產(chǎn)化發(fā)展。天風(fēng)證券將維持楚江新材的“買入”評級。


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