主題：萬(wàn)科A(000002)2020年1月份銷售數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：銷售穩(wěn)增，拿地謹(jǐn)慎

事件：

萬(wàn)科公布公司1月銷售數(shù)據(jù)，1月公司實(shí)現(xiàn)簽約金額549.1億元，同比增長(zhǎng)12.3%；實(shí)現(xiàn)簽約面積333.5萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)5%。1月公司新增建面69.7萬(wàn)平方米，同比下降76.5%；總地價(jià)38.2億元，同比下降70.6%。

點(diǎn)評(píng)：

1月銷售549億、同比+12%，預(yù)計(jì)今年銷售平穩(wěn)

1月公司實(shí)現(xiàn)簽約金額549.1億元，環(huán)比下降4.2%、同比增長(zhǎng)12.3%；實(shí)現(xiàn)簽約面積333.5萬(wàn)平方米，環(huán)比下降19.6%、同比增長(zhǎng)5%；銷售均價(jià)16,465元/平，環(huán)比增長(zhǎng)19.2%、同比增長(zhǎng)7%。公司單月銷售金額居克而瑞榜單第一。我們認(rèn)為，近期受到新冠肺炎疫情的持續(xù)擴(kuò)散影響，一季度房地產(chǎn)市場(chǎng)成交壓力或?qū)⒀永m(xù)，甚至對(duì)全年銷售形成負(fù)面影響，但購(gòu)房需求只是延后、并非消失，同時(shí)一季度占比較小，預(yù)計(jì)總體銷售負(fù)面影響可控；與此同時(shí)，新冠肺炎疫情也將使得經(jīng)濟(jì)和財(cái)政壓力進(jìn)一步加大，也將打破政府兼顧控地產(chǎn)和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的弱平衡，或?qū)⒋侔l(fā)逆周期調(diào)控彈性進(jìn)一步加大。此外，在一二線市場(chǎng)銷售平穩(wěn)以及寶萬(wàn)股權(quán)之爭(zhēng)即將落幕的背景下，預(yù)計(jì)公司2020年的銷售或?qū)⑵椒€(wěn)增長(zhǎng)。

1月拿地38億元、拿地謹(jǐn)慎，拿地額/銷售額為7%


1月公司在土地市場(chǎng)獲取上海、南通、太原等地6個(gè)項(xiàng)目，拿地區(qū)域主要集中于一二線城市及環(huán)都市圈。1月公司新增建面69.7萬(wàn)平方米，環(huán)比下降42.8%、同比下降76.5%；對(duì)應(yīng)總地價(jià)38.2億元，環(huán)比下降67.4%，拿地金額占比銷售金額達(dá)7%，較2019年的37%下降30pct，拿地謹(jǐn)慎由于疫情和春節(jié)影響；平均樓面價(jià)5,482元/平米，環(huán)比下降43.1%；拿地面積占比銷售面積21%，較2019年的99%下降78pct；拿地均價(jià)占比當(dāng)月銷售均價(jià)33.3%，較2019年的37.8%下降4pct。按銷售均價(jià)1.65萬(wàn)元/平估算公司1-1月累計(jì)新增貨值115億元，低于同期銷售金額549億元，拿地仍較謹(jǐn)慎。

投資建議：全年銷售平穩(wěn)，股權(quán)之爭(zhēng)落幕在即，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)

萬(wàn)科作為行業(yè)三十載領(lǐng)跑者，在提前倡導(dǎo)高周轉(zhuǎn)、探索住宅工業(yè)化、專注中小戶型精裝修產(chǎn)品、領(lǐng)先建立三級(jí)管控架構(gòu)、布局三大城市群、實(shí)施多項(xiàng)人才計(jì)劃、深化小股操盤模式以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展等方面都是當(dāng)之無(wú)愧的先行者，其成果也已體現(xiàn)在公司過去10年的銷售和業(yè)績(jī)雙雙高增中，也體現(xiàn)在行業(yè)領(lǐng)先的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)指標(biāo)中。而面向未來(lái)，在本輪房地產(chǎn)小周期延長(zhǎng)的反常周期中，萬(wàn)科在住宅開發(fā)行業(yè)將繼續(xù)保持龍頭優(yōu)勢(shì)，同時(shí)公司在物業(yè)服務(wù)、商業(yè)地產(chǎn)、物流地產(chǎn)、長(zhǎng)租公寓、養(yǎng)老地產(chǎn)和軌道物業(yè)等細(xì)分領(lǐng)域也已領(lǐng)跑行業(yè)，未來(lái)業(yè)績(jī)和估值的貢獻(xiàn)值得期待。我們維持公司2019-21年每股收益預(yù)測(cè)分別為3.66、4.41、5.30元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

萬(wàn)科A(000002)2020年1月份銷售數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：銷售穩(wěn)增，拿地謹(jǐn)慎

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