主題：B股抗跌性強(qiáng)于A股 本輪反彈跑贏A股

“從2008年11月以來,我認(rèn)為是百年一遇的投資機(jī)會已經(jīng)到來,全球的投資者面臨的可能是一生難遇到的投資機(jī)遇,我們觀察到,類似一百年都難以出現(xiàn)的價(jià)格,這段時(shí)間出現(xiàn)了。從1664點(diǎn)至今,數(shù)不清楚的機(jī)會已經(jīng)過去,現(xiàn)在還有機(jī)會嗎?君不見,我們現(xiàn)在隨便就可以到銀行換5萬美元,這其中會產(chǎn)生什么?再聯(lián)想一下,雖然香港股票不那么容易購買,但是,有一個(gè)令國人傷心的地方也許大家已經(jīng)淡忘——B股市場。”自1664點(diǎn)反彈以來,一直接受記者采訪的英大證券研究所所長李大霄不止一次地向記者表達(dá)了對B股的看好。


　　B股也確實(shí)如他所預(yù)料的那樣,自去年底的低點(diǎn)開始了波瀾壯闊的上漲行情。而在這輪的大反彈過后,李大霄認(rèn)為,B股仍然具有不小的投資空間。而某慈善基金投資總監(jiān)表示,持有B股至少比持有A股安全一些。而無論是回購注銷B股,還是其他解決B股問題的方法,對于現(xiàn)在的B股股東,只是利好,不會損害B股投資者的利益。

　　B股表現(xiàn)超越A股漲得兇猛并抗跌

　　IPO 重啟、創(chuàng)業(yè)板開閘,A股市場不斷壯大,這讓失去了擴(kuò)容和再融資能力的B股市場日益走向邊緣化,但這并不影響B(tài)股市場波瀾壯闊行情的出現(xiàn)。

　　目前,B股市場分為深圳B股市場和上海B股市場,兩市共有110家公司上市交易,上海54家,深圳56家。其中同時(shí)在A股上市的有86家,國內(nèi)市場單有B股的公司有24家。

　　記者統(tǒng)計(jì)顯示,自去年10月28日探底至今年8月4日的最高價(jià),A股大盤的漲幅為109%,而同期B股指數(shù)從最低86.44點(diǎn)躍升至224.06點(diǎn),漲幅高達(dá)160%。除此以外,在近日的連續(xù)調(diào)整振蕩中,截至本周四,B股的跌幅在6.7%左右,而滬指的跌幅近10%。從以上的兩組數(shù)據(jù)可以看出,這波反彈中,B股不僅比A股漲得猛,連下跌也比A股抗跌。

　　從個(gè)股來看,自反彈以來,有23只個(gè)股漲幅超過200%,89只個(gè)股漲幅超過100%,分別占整個(gè)B股市場的21%和82%。其中蘇常柴B是B股市場漲幅最大個(gè)股,一路從去年底最低的1.23元猛飆到了前期的高點(diǎn)7.2元,漲幅達(dá)485%。速度之快、漲幅之猛,一點(diǎn)也不輸給A股的大牛股。

　　B股近十個(gè)月漲幅前15名

　　證券代碼 證券簡稱 區(qū)間漲跌幅(% )

　　200596.SZ 古井貢B 369.32

　　200570.SZ 蘇常柴B 361.70

　　200160.SZ ST 帝賢B 356.72

　　900921.SH 丹科B 股 353.56

　　900953.SH 凱馬B 315.72

　　200017.SZ ST 中華B 298.48

　　900933.SH 華新B 股 272.15

　　900948.SH 伊泰B 股 267.74

　　200413.SZ 寶石B 265.17

　　200011.SZ *ST 物業(yè)B 253.04

　　200025.SZ 深特力B 251.72

　　900907.SH 鼎立B 股 249.49

　　200505.SZ *ST 珠江B 245.54

　　200030.SZ *ST 盛潤B 237.66

　　200152.SZ 山航B 220

　　(區(qū)間:2008-10-28至2009-8-4)

　　B股價(jià)值洼地待挖掘AB股價(jià)差是最大優(yōu)勢

　　“目前B股的估值水平在全球市場來看,都處于較低的水平。而同期A股的估值卻是全球最高的?！崩畲笙稣J(rèn)為,從目前各項(xiàng)指標(biāo)(市盈率、市凈率等)來看,B股的估值優(yōu)勢明顯。經(jīng)過粗略統(tǒng)計(jì),目前B股的市凈率在1.5倍左右,跌破市凈率的上市公司有6家;市盈率15倍以下的上市公司有15家。

　　更為重要的是,A、B股間巨大的價(jià)差是B股進(jìn)入估值洼地的最大優(yōu)勢。在這輪上漲的行情中,張?jiān)?、萬科等質(zhì)量優(yōu)良的品種A、B股價(jià)格比上升最快,張?jiān)、B股的價(jià)格比甚至超過了2007年10月指數(shù)最高時(shí)的水平,在1.3倍左右;萬科也如出一轍。但依然有很多股票的A、B股價(jià)格比距當(dāng)年瘋狂時(shí)的水平還差一大截。如金橋A、B股價(jià)格比目前在2.5倍左右,而2007年10月這個(gè)比例只有1.7倍;友誼股份在2007年指數(shù)最高時(shí),A股的價(jià)格是B股價(jià)格的1.33倍,而現(xiàn)在在1.85倍左右。

　　東方財(cái)富網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,截至周四收盤,深滬兩市同時(shí)具有A、B股的上市公司中,A、B股比價(jià)超過3的有8家,其中ST中紡B與SST中紡以高達(dá)4.37的比價(jià)居首?！巴瑯拥姆?、同樣的錢我在B股市場能買兩三套房,我為什么要到A股市場買一套房?！崩畲笙鲇靡粋€(gè)生動的比喻很好地詮釋了A、B股價(jià)差對B股的優(yōu)勢所在。即使考慮到人民幣升值的因素,這些價(jià)格也已經(jīng)具備足夠的安全邊際。

　　另外,和A股那些面臨全流通的公司相比,B股并沒有隨時(shí)要出籠的“大小非”,也就沒有了因流通盤變大而使得估值重心下移的憂慮。

　　AB股價(jià)格比前15 名

　　代碼 簡 稱 現(xiàn)價(jià)(元) AB 股價(jià)格比

　　900906 ST中紡B 2.836 4.37

　　900924 上工B 股 3.171 3.67

　　900915 中路B 股 6.567 3.53

　　900920 上柴B 股 4.223 3.48

　　900938 *ST 天海B 2.207 3.33

　　900912 外高B 股 6.007 3.25

　　200018 *ST 中冠B 2.901 3.23

　　200413 寶石B 2.645 3.20

　　200011 *ST 物業(yè)B 3.412 3.15

　　900919 大江B 股 2.248 3.14

　　900909 雙錢B 股 2.761 2.92

　　200020 深華發(fā)B 2.293 2.89

　　200725 京東方B 1.658 2.88

　　900916 金山B 股 2.993 2.87

　　900902 *ST 二紡B 2.775 2.81

　　AB股合并是最大題材同股同權(quán)是必然趨勢

　　早在2007年市場火爆的時(shí)候,B股改革不斷被市場人士提起,包括之前A、B股并軌的呼吁,但至今還是沒有任何結(jié)果和方案。其間B股長期停止發(fā)新股,且市值很小,從而導(dǎo)致其投融資功能、資源配置功能、價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能均已消失,B股市場處于極其尷尬的局面,如何妥善處理這一歷史遺留問題,已經(jīng)成為較為迫切的事情。

　　不過李大霄表示,這一問題近期還很難得到解決。但從發(fā)展B股市場的角度來看,A、B股同股同權(quán)是必然的趨勢。

　　A、B股產(chǎn)生價(jià)差的一大原因是B股市場目前不對機(jī)構(gòu)投資者開放從而使其失去了部分流動性溢價(jià),但是從價(jià)值投資的角度來看,一個(gè)市場同一只股票有兩種價(jià)格,顯然是不合理的;畢竟,建設(shè)估值體系統(tǒng)一的市場將是中國資本市場發(fā)展壯大的內(nèi)在要求,所以同股同權(quán)是必然的趨勢。而麗珠集團(tuán)的回購計(jì)劃給未來B股市場的走向提出一種可能,即未來B股市場一定會在合并、回購等幾個(gè)方案之間取舍。

　　總之,在B股歸宿未定、歷史遺留問題尚未解決之前,B股仍將存在,而其未定的出路和與A股巨大的差價(jià),也將為市場提供巨大的想象空間。

　　B股動態(tài)市盈率最低前 10 名

　　代碼 名稱 市盈(動)

　　200160 ST 帝賢B 1.93

　　200570 蘇常柴B 6.08

　　200152 山 航B 7.58

　　200513 麗 珠B 8.47

　　200726 魯 泰B 10.02

　　200550 江 鈴B 10.14

　　200429 粵高速B 10.15

　　900926 寶信B股 10.46

　　200771 杭汽輪B 11.22

　　900948 伊泰B股 11.56

　　B股市凈率最低前10 名

　　代碼 名稱 市凈率

　　200016 深康佳B 0.814

　　200488 晨 鳴B 0.876

　　200761 本鋼板B 0.883

　　200530 大 冷B 0.885

　　900917 海欣B股 0.932

　　900949 東電B股 0.935

　　200037 深南電B 1.018

　　900937 華電B股 1.025

　　900910 海立B股 1.044

　　900930 滬普天B 1.062

　　(截至2009-8-13)

　　●投資策略

　　持股至少半年以上

　　李大霄強(qiáng)調(diào),B股的投資要點(diǎn)是,要有堅(jiān)強(qiáng)的信念,要選擇超值公司,分紅指標(biāo)要重視,成長性要重視,至少持股半年、一年,不用頻繁操作。具體操作策略是:

　　第一,每股股票含凈現(xiàn)金超過當(dāng)前股價(jià),這時(shí)可以大膽地買入。第二,連續(xù)跌破凈資產(chǎn)超過1年以上,而公司處于正常經(jīng)營狀態(tài),只是行業(yè)暫時(shí)不景氣,比如去年粵照明B曾經(jīng)跌到3.3港元左右。

　　第三,含A股的公司,AB股股價(jià)差長期超過50%,管理層比較有魄力,屬于現(xiàn)代化企業(yè)的,這時(shí)買入,可謂無風(fēng)險(xiǎn)套利。因?yàn)檫@種差價(jià)的產(chǎn)生,是因?yàn)橹袊厥獾腁B股體制帶來的制度性套利,不賺白不賺。

　　第四,由于B股市場不存在大小非問題,如果有上市公司公告要回購或者大股東承諾在未來一年或幾個(gè)月要增持的B股公司,這只股票就特別值得關(guān)注了。比如,去年春節(jié)大盤低迷的時(shí)候,上市公司中長安汽車、健康元因?yàn)殚L期難以忍受B股的低估,而果斷回購了長安B和麗珠B,這時(shí)投資價(jià)值就已經(jīng)很明顯了。

　　●個(gè)股關(guān)注

　　魯泰B(200726)昨天收于5.380港元-3.757%

魯泰紡織股份公司是紡織行業(yè)的龍頭企業(yè)。由于金融危機(jī)造成的外需影響,使得紡織行業(yè)整體受到壓制。不過魯泰卻保持了100%的產(chǎn)能,從而擴(kuò)大了市場份額,并且在低價(jià)時(shí)期儲備了大量的原料。隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不斷明確,海外市場的需求逐步提升,魯泰的出口業(yè)務(wù)有望不斷提升。本輪股市的上漲明顯體現(xiàn)了上游中游下游的輪漲特征。由于紡織業(yè)出口的復(fù)蘇滯后,魯泰的股價(jià)回升明顯低于其他行業(yè)龍頭企業(yè)。當(dāng)復(fù)蘇過程傳導(dǎo)至出口相關(guān)行業(yè)時(shí),魯泰B有望實(shí)現(xiàn)股價(jià)業(yè)績雙上漲。

　　目前魯泰B股價(jià)5.5港元,今年以來走勢表現(xiàn)為30度的反復(fù)振蕩走高,上升趨勢良好,且未進(jìn)入急速拉升期。當(dāng)上周以來的大盤調(diào)整完成見底之時(shí)就是魯泰B的介入良機(jī)。

黃山B(900942)昨天收于1.123美元-3.439%

　　由于自然壟斷性,黃山股份是旅游行業(yè)的一只特有股票。B股相對于A股的優(yōu)勢在于巨大的價(jià)差,而當(dāng)B股和A股合并一旦成為現(xiàn)實(shí),中間存在豐厚的套利回報(bào)。試圖獲取這部分超額收益的投資者需要擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩點(diǎn),一是公司的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn),即當(dāng)合并成真之前公司運(yùn)營不善導(dǎo)致退市;二是大盤的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),如果在高位買入,即使AB價(jià)差補(bǔ)完也難有回報(bào)。黃山B作為自然壟斷企業(yè),運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)相對較小,即使在去年經(jīng)濟(jì)危機(jī)仍然取得25%的利潤增長。

　　黃山B的現(xiàn)價(jià)1.1美元,折合人民幣不足8元,與黃山旅游A股最低價(jià)10元相比也有20%的空間。在這次調(diào)整的恐慌氣氛弱化后,可以考慮作為長期投資介入。


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