主題：滬深300ETF期權(quán)終于拿到準生證！大盤藍籌投資者獲利器

11月8日，證監(jiān)會公布了期權(quán)市場期盼已久的消息，上交所、深交所和中金所將各自上線新的期權(quán)產(chǎn)品。在上交所推出上證50ETF期權(quán)4年多之后，市場終于要迎來第二批金融期權(quán)產(chǎn)品，期權(quán)投資者千呼萬喚的滬深300ETF期權(quán)終于拿到準生證。

期權(quán)新標的的推出，無疑是各交易所、期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)、投資者多年來翹首以盼的利好消息。

大盤藍籌投資者等來新的風(fēng)險管理工具

隨著指數(shù)化投資、長期投資理念的深入人心，越來越多的投資者選擇通過ETF（交易型開放式指數(shù)基金）等產(chǎn)品投資大盤藍籌市場。滬深300指數(shù)作為我國最具代表性的大盤藍籌指數(shù)，跟蹤其收益率的指數(shù)化產(chǎn)品已超過50只。

目前，滬深300ETF已有9只，總規(guī)模已經(jīng)超千億，其中華泰柏瑞滬深300ETF（510300）規(guī)模就已超過350億元，是市場上規(guī)模最大的滬深300ETF產(chǎn)品，據(jù)悉也將是此次上交所股票期權(quán)的新標的。

據(jù)統(tǒng)計，滬市期權(quán)投資者數(shù)量已接近40萬，110家證券、期貨公司提供期權(quán)經(jīng)紀業(yè)務(wù)，無論是期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)、機構(gòu)投資者還是個人投資者，近年來都一直在呼吁盡快推出滬深300ETF期權(quán)等新標的，此次可謂是對市場需求的及時回應(yīng)。

盡管滬深300股指期貨等其他衍生品已推出多年，但投資者的風(fēng)險管理工具箱中仍然不能缺少滬深300ETF期權(quán)。期權(quán)產(chǎn)品的非線性支付結(jié)構(gòu)區(qū)別于期貨等傳統(tǒng)衍生工具，期權(quán)組合千變?nèi)f化，在各種行情下都能構(gòu)建出合適的策略，實現(xiàn)增強收益、套利、轉(zhuǎn)移風(fēng)險等交易目的。利用期權(quán)，投資者可以實現(xiàn)更為精細的投資決策，進行更加精準的風(fēng)險管理。此外，與掛鉤股指的產(chǎn)品相比，ETF期權(quán)以ETF為標的，與現(xiàn)貨市場的聯(lián)系更為緊密，還能結(jié)合ETF現(xiàn)貨進行備兌開倉等組合策略，為長期投資者保駕護航。

更多的現(xiàn)貨投資將受精準保護

盡管滬深300ETF與上證50ETF均為大盤藍籌ETF，但二者的持倉結(jié)構(gòu)仍然有較大差異，其風(fēng)險收益特征也不盡相同。此前由于期權(quán)產(chǎn)品的缺失，有投資者用上證50ETF期權(quán)對滬深300ETF進行風(fēng)險管理，不能完全覆蓋風(fēng)險，效果通常差強人意。

滬深300ETF的持倉涵蓋滬深兩市300只大盤股票、28個一級行業(yè)，是我國極具代表性的大盤藍籌ETF；而上證50ETF的持倉則是滬市的50只藍籌股票，其中金融行業(yè)占比較高。滬深300ETF期權(quán)推出后，投資者的選項不再只有一個。投資者可以根據(jù)自己的持倉情況在上證50ETF期權(quán)與滬深300ETF期權(quán)之間做出更為適合的選擇。

此外，由于滬深300ETF本身覆蓋的樣本股較上證50ETF有了成倍的增加，滬深300ETF期權(quán)推出后，將與已有的期權(quán)、期貨產(chǎn)品共同提升衍生品市場對現(xiàn)貨市場的覆蓋程度，更多的現(xiàn)貨投資將得到來自期權(quán)的精準保護。

機構(gòu)投資者的策略籃子將更為豐富

滬深300ETF期權(quán)推出后，滬深300將成為繼上證50之后第二個跨現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)三大市場的指數(shù)標的，這為滬深300的期現(xiàn)套利、跨品種套利等交易策略提供了可能。

投資者如果發(fā)現(xiàn)期權(quán)價格背離平價公式、期貨升貼水、現(xiàn)貨價格異常波動等交易機會，則可以通過合成股票多頭/空頭策略實現(xiàn)在期權(quán)和ETF現(xiàn)貨、股指期貨之間的套利，熟悉上證50ETF期權(quán)的投資者對此應(yīng)該不會太陌生。

此外，滬深300ETF與上證50ETF在持倉結(jié)構(gòu)上不僅有差異，長期來看也存在一定程度的相關(guān)性，在這種相關(guān)性規(guī)律被打破的情況下，利用上證50ETF期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)或許能夠找到跨品種套利的機會。

滬深300ETF期權(quán)還將對場外理財市場產(chǎn)生積極影響。滬深300是國內(nèi)結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品中最為常見的掛鉤標的之一，方式通常是掛鉤滬深300期權(quán)產(chǎn)品。由于滬深300場內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品的缺乏，很多理財產(chǎn)品只能選擇場外期權(quán)，甚至沒有真實的期權(quán)持倉，存在很大的合規(guī)風(fēng)險。滬深300ETF期權(quán)的推出，將為這一類產(chǎn)品的發(fā)行人提供高效、透明、低成本的場內(nèi)期權(quán)標的，將有效遏制假結(jié)構(gòu)化亂象，推動理財市場健康發(fā)展。

我國資本市場國際競爭力將進一步增強

近年來，我國資本市場對外開放水平不斷提升，A股也被納入MSCI新興市場指數(shù)等國際主流指數(shù)，納入因子不斷提升，越來越多的境外資金進入A股市場，這些都將為以滬深300為代表的大盤藍籌市場帶來新的機遇。大量的外資進入A股市場的同時，也對我國大盤藍籌市場的風(fēng)險管理工具提出了更多的需求。

此前，我國場內(nèi)股票衍生品工具只有1只ETF期權(quán)和3只股指期貨，遠遠不能滿足境內(nèi)外投資者的風(fēng)險管理需求。在海外市場，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）和紐約證券交易所（NYSE）已相繼推出數(shù)十只追蹤A股市場的ETF期權(quán)，我國的衍生品發(fā)展明顯滯后。從國際上各大交易所之間日趨激烈的競爭趨勢上看，各主流市場都實現(xiàn)了期現(xiàn)聯(lián)動發(fā)展，衍生品市場較為發(fā)達。此次上交所等交易所推出滬深300ETF期權(quán)等一系列期權(quán)產(chǎn)品，將進一步增強境內(nèi)市場衍生品定價權(quán)，提升我國資本市場的國際競爭力。

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