主題：四季度股指難以形成大幅上修行情

　昨日股市沖高回落。國(guó)慶節(jié)受到中美貿(mào)易談判達(dá)成階段性成功利好消息和日歷效應(yīng)影響，節(jié)后股市上漲；在公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱之后，股市短期見(jiàn)頂回落。

　　宏觀面上，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳。三季度GDP同比增長(zhǎng)6%，較二季度下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，符合預(yù)期；受豬價(jià)上漲影響，CPI同比上升3%，但PPI同比跌幅擴(kuò)大。9月PMI為49.8，生產(chǎn)需求小幅修復(fù)，但仍位于榮枯線下方，企業(yè)景氣度回落。

　　10月21日，證監(jiān)會(huì)主持召開(kāi)全面深化資本市場(chǎng)改革社?；鸷捅ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)座談會(huì)，會(huì)議通報(bào)了全面深化資本市場(chǎng)改革的有關(guān)情況，并圍繞加快資本市場(chǎng)改革、引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金入市聽(tīng)取意見(jiàn)建議。會(huì)議指出，當(dāng)期資本市場(chǎng)初步形成較為齊全的市場(chǎng)體系，證監(jiān)會(huì)正按照深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的總體要求，堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化的改革方向，學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐，堅(jiān)持“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”的理念，以設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制為突破口，系統(tǒng)推進(jìn)基礎(chǔ)制度改革，不斷健全多層次資本市場(chǎng)體系，大力發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，積極培育各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者，全面改善市場(chǎng)生態(tài)。資本市場(chǎng)重點(diǎn)改革任務(wù)的扎實(shí)有序推進(jìn)，將進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)的活力和韌性，為社保基金和保險(xiǎn)資金等各類(lèi)中長(zhǎng)期資金的入市提供更好的制度體系和市場(chǎng)環(huán)境。引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金入市，是促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要內(nèi)容，也是這次全面深化資本市場(chǎng)改革的重要任務(wù)。社?；鸷捅ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為資本市場(chǎng)重要的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資力量，在優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展、提升市場(chǎng)運(yùn)行效率等方面發(fā)揮著重要作用，下一步拓展市場(chǎng)參與深度潛力巨大。希望社保基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)繼續(xù)發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，堅(jiān)定信心，積極行動(dòng)，為促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。一是堅(jiān)持市場(chǎng)化思維，進(jìn)一步提高權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資比重，壯大專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者力量。二是堅(jiān)持長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)導(dǎo)向，完善內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制，優(yōu)化對(duì)外部管理人及金融產(chǎn)品的業(yè)績(jī)考核和評(píng)價(jià)體系，著力提升長(zhǎng)期收益水平。三是堅(jiān)持強(qiáng)化投研能力建設(shè)，調(diào)整優(yōu)化投研決策體系、投資制度安排，進(jìn)一步加強(qiáng)股票市場(chǎng)研究和投資專(zhuān)業(yè)隊(duì)伍建設(shè)，充分運(yùn)用各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提升投資收益穩(wěn)定性。四是堅(jiān)持履行社會(huì)責(zé)任，積極投資創(chuàng)新型企業(yè)，主動(dòng)參與上市公司治理，推動(dòng)提升上市公司質(zhì)量，與實(shí)體企業(yè)一同創(chuàng)造和分享價(jià)值。人社部在21日召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)表示，截至9月底，已有18個(gè)?。▍^(qū)、市）政府與社?；饡?huì)簽署基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資合同，總金額9660億元，其中7992億元資金到賬并開(kāi)始投資。

　　近期三季報(bào)披露，根據(jù)交易所公布預(yù)計(jì)截至10月31日A股所有公司三季報(bào)將披露完畢，截至23日，共計(jì)568家公司三季報(bào)披露完畢。在已披露三季報(bào)的公司中，創(chuàng)業(yè)板公司有91家，其中67家公司營(yíng)業(yè)收入同比增加，中位數(shù)為同比增加15.79%，67家公司歸母凈利潤(rùn)同比增加，中位數(shù)為增加23.84%；科創(chuàng)板公司有1家，營(yíng)業(yè)收入同比增加34.85%，歸母凈利潤(rùn)同比增加22.74%；中小企業(yè)板公司有288家，其中有189家公司營(yíng)業(yè)收入同比增加，中位數(shù)為同比增加9.35%，169家公司歸母凈利潤(rùn)同比增加，中位數(shù)為同比增加9.11%；主板公司共計(jì)188家，其中有125家公司營(yíng)業(yè)收入同比增加，中位數(shù)為同比增加5.89%，117家公司歸母凈利潤(rùn)同比增加，中位數(shù)為同比增加10.91%。數(shù)據(jù)上看，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定。從估值看，三大指數(shù)估值短期維持振蕩。

　　整體而言，宏觀經(jīng)濟(jì)有所放緩，但企業(yè)方面三季度業(yè)績(jī)略有好轉(zhuǎn)，形成了有利支撐。市場(chǎng)對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑仍存擔(dān)憂，對(duì)于年底逆周期政策存有期待，資本市場(chǎng)改革仍在推進(jìn)。鑒于目前股市估值不在底部，且貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)猶存，預(yù)期四季度市場(chǎng)難以形成大幅上修行情。

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