主題：四季度股指難以形成大幅上修行情

　昨日股市沖高回落。國慶節(jié)受到中美貿(mào)易談判達(dá)成階段性成功利好消息和日歷效應(yīng)影響，節(jié)后股市上漲；在公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱之后，股市短期見頂回落。

　　宏觀面上，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳。三季度GDP同比增長6%，較二季度下降0.2個百分點(diǎn)，符合預(yù)期；受豬價上漲影響，CPI同比上升3%，但PPI同比跌幅擴(kuò)大。9月PMI為49.8，生產(chǎn)需求小幅修復(fù)，但仍位于榮枯線下方，企業(yè)景氣度回落。

　　10月21日，證監(jiān)會主持召開全面深化資本市場改革社保基金和保險機(jī)構(gòu)座談會，會議通報了全面深化資本市場改革的有關(guān)情況，并圍繞加快資本市場改革、引導(dǎo)更多中長期資金入市聽取意見建議。會議指出，當(dāng)期資本市場初步形成較為齊全的市場體系，證監(jiān)會正按照深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的總體要求，堅持市場化法治化的改革方向，學(xué)習(xí)借鑒國際最佳實(shí)踐，堅持“四個敬畏、一個合力”的理念，以設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制為突破口，系統(tǒng)推進(jìn)基礎(chǔ)制度改革，不斷健全多層次資本市場體系，大力發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資，推動提高上市公司質(zhì)量，積極培育各類機(jī)構(gòu)投資者，全面改善市場生態(tài)。資本市場重點(diǎn)改革任務(wù)的扎實(shí)有序推進(jìn)，將進(jìn)一步增強(qiáng)市場的活力和韌性，為社?；鸷捅ｋU資金等各類中長期資金的入市提供更好的制度體系和市場環(huán)境。引導(dǎo)更多中長期資金入市，是促進(jìn)資本市場持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要內(nèi)容，也是這次全面深化資本市場改革的重要任務(wù)。社?；鸷捅ｋU機(jī)構(gòu)作為資本市場重要的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資力量，在優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、維護(hù)市場穩(wěn)定發(fā)展、提升市場運(yùn)行效率等方面發(fā)揮著重要作用，下一步拓展市場參與深度潛力巨大。希望社保基金、保險機(jī)構(gòu)繼續(xù)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，堅持長期投資、價值投資理念，堅定信心，積極行動，為促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。一是堅持市場化思維，進(jìn)一步提高權(quán)益類資產(chǎn)投資比重，壯大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者力量。二是堅持長周期業(yè)績導(dǎo)向，完善內(nèi)部激勵約束機(jī)制，優(yōu)化對外部管理人及金融產(chǎn)品的業(yè)績考核和評價體系，著力提升長期收益水平。三是堅持強(qiáng)化投研能力建設(shè)，調(diào)整優(yōu)化投研決策體系、投資制度安排，進(jìn)一步加強(qiáng)股票市場研究和投資專業(yè)隊伍建設(shè)，充分運(yùn)用各類風(fēng)險管理工具，提升投資收益穩(wěn)定性。四是堅持履行社會責(zé)任，積極投資創(chuàng)新型企業(yè)，主動參與上市公司治理，推動提升上市公司質(zhì)量，與實(shí)體企業(yè)一同創(chuàng)造和分享價值。人社部在21日召開新聞發(fā)布會表示，截至9月底，已有18個?。▍^(qū)、市）政府與社?；饡炇鸹攫B(yǎng)老保險基金委托投資合同，總金額9660億元，其中7992億元資金到賬并開始投資。

　　近期三季報披露，根據(jù)交易所公布預(yù)計截至10月31日A股所有公司三季報將披露完畢，截至23日，共計568家公司三季報披露完畢。在已披露三季報的公司中，創(chuàng)業(yè)板公司有91家，其中67家公司營業(yè)收入同比增加，中位數(shù)為同比增加15.79%，67家公司歸母凈利潤同比增加，中位數(shù)為增加23.84%；科創(chuàng)板公司有1家，營業(yè)收入同比增加34.85%，歸母凈利潤同比增加22.74%；中小企業(yè)板公司有288家，其中有189家公司營業(yè)收入同比增加，中位數(shù)為同比增加9.35%，169家公司歸母凈利潤同比增加，中位數(shù)為同比增加9.11%；主板公司共計188家，其中有125家公司營業(yè)收入同比增加，中位數(shù)為同比增加5.89%，117家公司歸母凈利潤同比增加，中位數(shù)為同比增加10.91%。數(shù)據(jù)上看，整體業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定。從估值看，三大指數(shù)估值短期維持振蕩。

　　整體而言，宏觀經(jīng)濟(jì)有所放緩，但企業(yè)方面三季度業(yè)績略有好轉(zhuǎn)，形成了有利支撐。市場對于整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑仍存擔(dān)憂，對于年底逆周期政策存有期待，資本市場改革仍在推進(jìn)。鑒于目前股市估值不在底部，且貿(mào)易摩擦風(fēng)險猶存，預(yù)期四季度市場難以形成大幅上修行情。

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