主題：碧水源終于迎來了“業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)”？

碧水源(7.570, 0.21, 2.85%)三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.54%，終于迎來了“業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)”？ 來源：格隆匯

昨日晚間，水處理板塊龍頭企業(yè)碧水源（300070.SZ）發(fā)布了2019年三季報(bào)。其中，單季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的表現(xiàn)，引來投資者的廣泛關(guān)注。

具體而言，財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.10億元，同比增長(zhǎng)17.54%，歸母凈利潤(rùn)3.62億元，同比下降36.80%；而在第三季度中，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.54億元，同比增長(zhǎng)61.94%，歸母凈利潤(rùn)3.37億元，同比增長(zhǎng)61.66%，第三季度業(yè)績(jī)可謂了實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

或受第三季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的消息刺激，碧水源股價(jià)開盤便走強(qiáng)，截至收盤其股價(jià)上漲2.85%，報(bào)于7.57元，最新總市值為239.56億元。



三季度業(yè)績(jī)迎來反轉(zhuǎn)？

據(jù)資料顯示，北京碧水源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“碧水源”）成立于2001年，是中關(guān)村(8.810, 0.14, 1.61%)國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)高新技術(shù)企業(yè)，主要涉及環(huán)境保護(hù)及水處理等業(yè)務(wù)，該公司于2010年4月在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，上市首日股價(jià)就高出發(fā)行價(jià)127%，曾坐穩(wěn)滬深兩市“第一高價(jià)股”的寶座。

但值得一提的是，2010年至2017年間，除了2014年凈利潤(rùn)增速放緩至15.27%之外，其余幾年碧水源凈利潤(rùn)增幅均處于35%至95%之間?？雌饋硭惴€(wěn)健增長(zhǎng)，但到了2018年，其業(yè)績(jī)突然變臉——營(yíng)收和凈利雙雙下滑，甚至是凈利潤(rùn)腰斬過半。



據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年，碧水源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為115.18億元，同比減少了16.34%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為12.45億元，同比減少了50.41%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)為12.77億元，同比減少了43.7%。



分產(chǎn)品來看，報(bào)告期內(nèi)碧水源傳統(tǒng)主業(yè)環(huán)保整體解決方案、凈水器銷售、市政與給排水分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.28億、2.27億、12.23億，同比減少11.07%、10.32%、66.1%，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為67.97%、1.97%、10.62%；毛利率分別為27.56%、44.2%、14.11%，同比增長(zhǎng)-6.7、-4、5.83個(gè)百分點(diǎn)。

而對(duì)于營(yíng)收和凈利雙降的情況，碧水源在財(cái)報(bào)中表示，主要是2018年國(guó)家實(shí)施金融降杠桿以及PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格控制的措施，公司業(yè)務(wù)因此受到了影響，特別是公司為進(jìn)一步控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)部分風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的實(shí)施節(jié)奏進(jìn)行了調(diào)整與管理，因而導(dǎo)致公司的業(yè)務(wù)及業(yè)績(jī)部分下滑。

但令人沒想到的是，業(yè)績(jī)下滑的情況還繼續(xù)延伸到今年上半年。據(jù)今年一季報(bào)和中期報(bào)顯示，該公司一季度和上半年分別實(shí)現(xiàn)了18.1億元和35.56億元，同比下滑21.26%和7.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別為0.83億元和0.26億元，同比下降了46.06%和92.94%。

而“一蹶不振”業(yè)績(jī)，也使得碧水源股價(jià)一降再降。從盤面來看，自3月6日年內(nèi)新高10.68元以來，股價(jià)一路下行，8月15日時(shí)更是創(chuàng)出了5.95元的新低，而截止至今，其股價(jià)累計(jì)下跌逾27%。

不過如今結(jié)合其三季報(bào)來看，碧水源業(yè)績(jī)似乎稍稍回暖。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.54億元，同比增長(zhǎng)61.94%，歸母凈利潤(rùn)3.37億元，同比增長(zhǎng)61.66%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.54億元，同比增長(zhǎng)79.82%，單季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

那么，對(duì)于碧水源而言，其業(yè)績(jī)是真得迎來反轉(zhuǎn)了嗎？

實(shí)則不然，目前的三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)只是一個(gè)好轉(zhuǎn)的情況，但對(duì)于營(yíng)收和凈利雙雙實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的目標(biāo)來看，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)是不夠的，僅僅只是一個(gè)小翻身。因而也就意味著，碧水源仍要繼續(xù)堅(jiān)持發(fā)力，才能真正邁進(jìn)反轉(zhuǎn)局面。

哪些因素在利好？

而令人好奇的是，碧水源三季度業(yè)績(jī)回暖，究竟是什么因素在利好呢？

根據(jù)碧水源財(cái)報(bào)而言，該公司業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

其一，戰(zhàn)略優(yōu)化調(diào)整促進(jìn)業(yè)績(jī)大幅改善，現(xiàn)金流狀況持續(xù)向好。2019年以來，該公司優(yōu)化調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，逐步回歸到聚焦“技術(shù)+產(chǎn)品+運(yùn)營(yíng)”的發(fā)展路徑。隨著業(yè)務(wù)模式和發(fā)展方向調(diào)整，該公司從三季度開始加快推進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)度，業(yè)績(jī)?nèi)婊謴?fù)，單三季度扣非歸母凈利潤(rùn)較去年同期大幅增長(zhǎng)79.82%。此外，公司現(xiàn)金流狀況呈現(xiàn)轉(zhuǎn)好趨勢(shì)，2019年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)12.38億元，同比大幅增長(zhǎng)210.67%。

其二，中交集團(tuán)與該公司合作推進(jìn)較為順利，業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)逐步釋放。目前，中交集團(tuán)與公司的合作進(jìn)展較為順利，明確了雙方在各領(lǐng)域合作和資源對(duì)接上的方向和重點(diǎn)。此外，近期，該公司與中國(guó)城鄉(xiāng)、中交第三公路工程局等組成的聯(lián)合體，中標(biāo)“黑龍江省哈爾濱市城鎮(zhèn)污水處理項(xiàng)目二標(biāo)段”，日處理規(guī)模達(dá)27.5萬噸，項(xiàng)目建成后，在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)有望通過污水處理服務(wù)費(fèi)獲得較為可觀的穩(wěn)定營(yíng)收。


其三，良業(yè)環(huán)境上市工作穩(wěn)步推進(jìn)，助力光環(huán)境治理業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。目前，良業(yè)環(huán)境赴港上市工作持續(xù)推進(jìn)隨著未來良業(yè)環(huán)境在香港成功上市，將有望促進(jìn)公司戰(zhàn)略升級(jí)，鞏固公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，良業(yè)環(huán)境的資本結(jié)構(gòu)有望改善，可擁有更多資源用于項(xiàng)目開發(fā)、建設(shè)，公司光環(huán)境治理業(yè)務(wù)規(guī)?？赡苓M(jìn)一步擴(kuò)大，公司業(yè)績(jī)有望一步改善。

最后一點(diǎn)，需要指出的是，該公司在手訂單充足，疊加融資環(huán)境趨暖以及水環(huán)境處理市場(chǎng)需求不斷釋放，公司業(yè)績(jī)有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)公司公告，截止2019年9月30日，公司擁有EPC在手訂單187個(gè)，未確認(rèn)收入訂單金額153.85億元，BOT在建項(xiàng)目126個(gè)，尚未完成訂單金額達(dá)345.93億元，在手訂單項(xiàng)目充足。此外，隨著城鄉(xiāng)污水處理提標(biāo)改造、海水淡化、高原湖泊水環(huán)境保護(hù)等政策執(zhí)行和安全飲用水需求增加，水處理市場(chǎng)需求將不斷釋放，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。

總體而言，可以看出，碧水源在行業(yè)的利好下，以及自身的努力下，慢慢走出了營(yíng)收和凈利雙雙下滑的陰影。但仍需警惕的是，訂單兌現(xiàn)低于預(yù)期、膜技術(shù)推廣低于預(yù)期、資金緊張等風(fēng)險(xiǎn)仍縈繞其身前，時(shí)刻影響該公司業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。