主題：藍(lán)思科技迎來(lái)新的發(fā)展周期

隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新一代信息技術(shù)的發(fā)展，消費(fèi)電子進(jìn)入快速發(fā)展期。日前，IDC公布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年第二季度全球智能手機(jī)出貨量為3.332億部。在市場(chǎng)前五名中，三星、華為和OPPO的出貨量取得了同比增長(zhǎng)。IDC方面表示，二季度的表現(xiàn)表明，隨著市場(chǎng)開(kāi)始重新企穩(wěn)，智能手機(jī)需求正在開(kāi)始回升。

手機(jī)市場(chǎng)的回暖，拉動(dòng)了主機(jī)芯片、光學(xué)鏡頭、蓋板玻璃等配件的需求量激增。僅以手機(jī)蓋板玻璃為例，中國(guó)每年約有30億片手機(jī)蓋板玻璃片出貨。另?yè)?jù)興業(yè)證券研究所研究報(bào)告顯示，受益于3D玻璃加速滲透，手機(jī)防護(hù)蓋板玻璃市場(chǎng)預(yù)計(jì)在2019年超過(guò)500億元，整個(gè)玻璃背蓋板的市場(chǎng)將超過(guò)千億元，消費(fèi)電子視窗防護(hù)玻璃龍頭企業(yè)藍(lán)思科技有望迎來(lái)新的發(fā)展周期。

營(yíng)收毛利雙提升 5G助力業(yè)績(jī)突圍

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年全球智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量為6.44億部，同比下降4.73%。自2018年以來(lái)，不利的外部宏觀環(huán)境和偏弱的市場(chǎng)需求使得消費(fèi)電子行業(yè)處于近年來(lái)的低谷期。在內(nèi)外形勢(shì)嚴(yán)峻的雙重壓力下，藍(lán)思科技卻實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的穩(wěn)定增長(zhǎng)。2018年度公司營(yíng)收為277.17億元，較上年同期增長(zhǎng)16.94%；2019年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.59億元，較上年同期增長(zhǎng)4.27%。

尤其是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的持續(xù)上升，讓藍(lán)思科技作為國(guó)內(nèi)品牌客戶中高端產(chǎn)品的戰(zhàn)略核心供應(yīng)商受益較大，銷售收入增長(zhǎng)較快，上半年內(nèi)銷收入同比增長(zhǎng)30.2%，份額得到大幅提升。從公司上半年的營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，中小尺寸防護(hù)玻璃、大尺寸防護(hù)玻璃、新材料及金屬業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)不同幅度增長(zhǎng)，其中，大尺寸防護(hù)玻璃、新材料及金屬業(yè)務(wù)毛利率分別為20.0%及21.3%，同比分別增長(zhǎng)14.1%和8.9%。

2019年，消費(fèi)電子行業(yè)正處于5G時(shí)代來(lái)臨的重要節(jié)點(diǎn)，5G通信技術(shù)在全球各主要國(guó)家和地區(qū)加速大規(guī)模商用，消費(fèi)電子市場(chǎng)將出現(xiàn)一輪巨大的升級(jí)換代需求。5G作為新一代通訊技術(shù)，由于頻率提升和頻段增加，智能手機(jī)天線將大幅增加，傳輸速度是4G的10倍以上甚至更高，對(duì)信號(hào)傳輸?shù)囊笠哺摺Ｋ{(lán)思科技的主營(yíng)產(chǎn)品玻璃、藍(lán)寶石、陶瓷由于沒(méi)有電磁屏蔽效應(yīng)，從而成為取代金屬材料的最佳選擇。

現(xiàn)金流充裕發(fā)展穩(wěn)健 客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

憑借領(lǐng)先的工藝技術(shù)、先進(jìn)的自動(dòng)化設(shè)備生產(chǎn)線、深厚的行業(yè)資源、優(yōu)質(zhì)的品牌口碑，以及強(qiáng)大的研發(fā)儲(chǔ)備實(shí)力等優(yōu)勢(shì)，在智能手機(jī)終端、平板電腦、電腦終端、智能可穿戴設(shè)備、智能汽車、智能家居家電等領(lǐng)域，藍(lán)思科技的持續(xù)獲客能力還在不斷提升。公司與包括蘋果、三星、華為、OPPO、vivo、小米、特斯拉、亞馬遜等眾多國(guó)內(nèi)外知名品牌客戶建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定、全面和深厚的戰(zhàn)略合作。

上半年，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到17.30億元，較上年同期增長(zhǎng)147.56%。良好的管理及優(yōu)質(zhì)的客戶資源確保了公司能獲得強(qiáng)大充裕的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，可以更好地抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、承接大量的業(yè)務(wù)訂單，有更多的資金用于再投資和技術(shù)研發(fā)等，助推公司發(fā)展壯大，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與投資價(jià)值。各大聯(lián)合信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為藍(lán)思科技評(píng)定為AA+，前景展望為穩(wěn)定。

中泰證券研報(bào)分析稱，藍(lán)思科技低點(diǎn)已過(guò)，從單季度趨勢(shì)來(lái)看，蘋果在Q2 產(chǎn)品降價(jià)，對(duì)公司出貨量有所拉動(dòng)，展望下半年，蘋果新機(jī)后蓋工藝變化，ASP 提升明顯，出貨量有望恢復(fù)。公司的安卓系客戶，從公司一季報(bào)所發(fā)布的數(shù)據(jù)與去年年報(bào)相比，HMOV的比重也在快速提升。這幾大方向的推動(dòng)與改善將為公司帶來(lái)立竿見(jiàn)影的影響，而隨著安卓系一線品牌的占比逐漸提升，公司的整體銷售增量提升已是必然。2020年各大品牌5G手機(jī)都將推出，有望帶動(dòng)藍(lán)思科技邁入一個(gè)新周期，業(yè)績(jī)彈性不可低估。

5G催生新興市場(chǎng) 智能穿戴、智能汽車成長(zhǎng)動(dòng)能充足

5G的落地與商用將帶來(lái)更核心的變化——未來(lái)萬(wàn)物皆可成終端，藍(lán)思科技產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景和市場(chǎng)空間也將得到更大的延伸與擴(kuò)張。物聯(lián)網(wǎng)、人工智能技術(shù)和家居、汽車的結(jié)合催生了智能家居家電產(chǎn)品、智能汽車產(chǎn)品，形成萬(wàn)億規(guī)模的巨大市場(chǎng)。智能穿戴、智能汽車已然成為最新風(fēng)口，各大廠商都在積極布局AIoT。藍(lán)思科技作為實(shí)現(xiàn)智能化生態(tài)的核心零部件供應(yīng)商，得到了智能家居家電、智能汽車細(xì)分市場(chǎng)品牌客戶的持續(xù)信任與支持，并從產(chǎn)品、渠道與服務(wù)、生態(tài)構(gòu)建等維度出發(fā)，實(shí)現(xiàn)高速的再增長(zhǎng)。

以智能手表、智能手環(huán)等為核心的可穿戴設(shè)備經(jīng)過(guò)多年潛心發(fā)展，是手機(jī)以外最大市場(chǎng)規(guī)模的智能設(shè)備。隨著5G技術(shù)的快速發(fā)展，依托以深度學(xué)習(xí)為核心的人工智能技術(shù)和大數(shù)據(jù)應(yīng)用，可穿戴設(shè)備行業(yè)將會(huì)迎來(lái)爆發(fā)式發(fā)展。市場(chǎng)研究公司Gartner稱，在2019年，全球可穿戴設(shè)備銷量將會(huì)達(dá)到2.25億，全球終端用戶在可穿戴式設(shè)備上的支出額預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到420億美元。其中，162億美元將來(lái)自于智能手表，以藍(lán)思科技為代表的頭部品牌廠商和產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)未來(lái)有望瓜分更大的紅利市場(chǎng)。

申萬(wàn)宏源分析稱，藍(lán)思科技是可穿戴設(shè)備陶瓷、藍(lán)寶石結(jié)構(gòu)件、汽車中控屏的核心供應(yīng)商，新材料、新工藝的研發(fā)構(gòu)建技術(shù)壁壘。目前藍(lán)思科技已具備成熟的藍(lán)寶石長(zhǎng)晶設(shè)備制造、藍(lán)寶石生產(chǎn)、后段加工的全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)制造能力。在陶瓷材料領(lǐng)域，藍(lán)思科技是行業(yè)唯一一家囊括陶瓷粉體原材料控制及胚料制造、燒結(jié)、后段加工全流程生產(chǎn)制造能力的公司，是第一大客戶蘋果陶瓷及藍(lán)寶石結(jié)構(gòu)件核心供應(yīng)商，充分受益于銷量增加以及新設(shè)計(jì)帶來(lái)的單價(jià)提升。

研發(fā)創(chuàng)新加碼不斷 智能制造改善盈利能力

消費(fèi)電子產(chǎn)品防護(hù)玻璃等外觀防護(hù)零部件的生產(chǎn)具有加工精度高、工藝難度大的特點(diǎn)，藍(lán)思科技最早開(kāi)拓消費(fèi)電子產(chǎn)品防護(hù)玻璃，掌握了視窗及后蓋防護(hù)玻璃、藍(lán)寶石、精密陶瓷等產(chǎn)品生產(chǎn)的核心技術(shù)和工藝訣竅，在2.5D和3D防護(hù)玻璃、藍(lán)寶石、 精密陶瓷等領(lǐng)域擁有雄厚的技術(shù)積淀與優(yōu)勢(shì)。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，2015年上市以來(lái)，藍(lán)思科技研發(fā)支出累計(jì)達(dá)到64億元，研發(fā)與創(chuàng)新的持續(xù)投入為公司帶來(lái)了優(yōu)質(zhì)的客戶資源與穩(wěn)固的行業(yè)領(lǐng)先地位。

藍(lán)思科技投資者關(guān)系熱線負(fù)責(zé)人表示，公司重視股東回報(bào)，重視投資回報(bào)，將按照年初設(shè)定目標(biāo)，繼續(xù)優(yōu)化經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)，通過(guò)多項(xiàng)降本增效的措施，有效管控費(fèi)用和成本，進(jìn)一步提升管理，持續(xù)增強(qiáng)智能自動(dòng)化和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)水平。2010年，藍(lán)思科技便開(kāi)始大規(guī)模實(shí)踐工業(yè)自動(dòng)化生產(chǎn)；2016年，開(kāi)始自主研發(fā)生產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人和智能制造裝備，對(duì)傳統(tǒng)生產(chǎn)線進(jìn)行深度智能化改造。在節(jié)約生產(chǎn)資源的同時(shí)，高效提升產(chǎn)品質(zhì)量、加速產(chǎn)品交付、降低人員和管理成本，大幅提升了企業(yè)資產(chǎn)資源的管理與運(yùn)營(yíng)能力。

憑借質(zhì)量好、性價(jià)比高且高度融合工藝、自主設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、組裝和量產(chǎn)的智能制造生產(chǎn)設(shè)備，藍(lán)思科技在產(chǎn)品效率和良率、生產(chǎn)成本，以及高效規(guī)模化生產(chǎn)等方面具有顯著的優(yōu)勢(shì)，得到了越來(lái)越多客戶的認(rèn)可與支持。公司有望憑借技術(shù)和規(guī)模等先發(fā)優(yōu)勢(shì),迅速搶占新細(xì)分市場(chǎng)、新優(yōu)質(zhì)客戶資源和市場(chǎng)份額。

消費(fèi)電子市場(chǎng)回暖 股價(jià)連創(chuàng)新高

近日，隨著vivo NEX3、iPhone 11、華為Mate 30等旗艦新機(jī)陸續(xù)發(fā)布，在基本面和消息面的雙重利好下，消費(fèi)電子板塊持續(xù)拉升引領(lǐng)反彈行情，5G概念、蘋果概念、華為概念、OLED等題材漲幅居前。據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額33896億元，同比增長(zhǎng)7.5%，3D打印設(shè)備、智能手環(huán)、智能手表等消費(fèi)升級(jí)類商品增速加快。預(yù)計(jì)下半年，消費(fèi)電子市場(chǎng)將保持平穩(wěn)有升的態(tài)勢(shì)。


作為消費(fèi)電子視窗防護(hù)龍頭企業(yè)的藍(lán)思科技最近就受到資本市場(chǎng)多方關(guān)注，股價(jià)持續(xù)走高。據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，52周以來(lái)，藍(lán)思科技盤中最高12.05元/股，股價(jià)創(chuàng)近一年新高。自2019年1月1日至9月26日，藍(lán)思科技股價(jià)上漲達(dá)62.51%，展現(xiàn)強(qiáng)勁上揚(yáng)勢(shì)頭。近半年內(nèi)3家券商對(duì)藍(lán)思科技給予增持建議，4家券商給予買入建議。

中金電子分析表示，手機(jī)市場(chǎng)將迎來(lái)回暖，將推升藍(lán)思獲利能力。經(jīng)藍(lán)思科技過(guò)去2年受手機(jī)出貨下滑影響，公司獲利受到較大挑戰(zhàn)。展望2H19-2020，我們認(rèn)為藍(lán)思將迎來(lái)業(yè)績(jī)修復(fù)期：1）5G驅(qū)動(dòng)手機(jī)市場(chǎng)回暖，藍(lán)思科技產(chǎn)能利用率和獲利能力將逐步提升；2）大客戶及安卓陣營(yíng)玻璃機(jī)殼創(chuàng)新趨勢(shì)值得關(guān)注，驅(qū)動(dòng)藍(lán)思ASP上行。

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