主題：銀行理財曲線入市

　中國證券報記者18日梳理資料發(fā)現(xiàn)，今年以來部分銀行成立多只FOF（基金中基金）類理財產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示，F(xiàn)OF/MOM（管理人中管理人）可有效彌補銀行理財子公司投資能力短板，擴大資產(chǎn)管理承接能力。對股市而言，銀行理財子公司拓展業(yè)務將有助于改善A股投資者結(jié)構(gòu)，有望帶來可觀增量資金。

　　多家銀行試水

　　FOF是指通過購買基金間接持有股票、債券等證券的產(chǎn)品。MOM是指產(chǎn)品管理人根據(jù)投資風格、投資理念、歷史業(yè)績等因素對市場上的基金經(jīng)理進行篩選，將產(chǎn)品子賬戶交由不同的基金經(jīng)理進行管理。

　　中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，今年以來部分銀行成立多只FOF類理財產(chǎn)品，且以混合類為主。據(jù)中國理財網(wǎng)信息，工商銀行旗下有多款FOF類產(chǎn)品，華夏銀行、中信銀行等也推出FOF類產(chǎn)品。

　　有公募基金人士告訴中國證券報記者：“已有銀行理財資金買入我們的基金，既有老產(chǎn)品在買，也有FOF類產(chǎn)品在買。”一家大型公募基金負責人說，銀行理財資金更偏好寬基指數(shù)。

　　另一公募基金人士表示，已有銀行理財子公司FOF類產(chǎn)品申購該公司旗下基金，不過，申購資金量不是很大。“目前我們跟銀行理財子公司合作比較少，主要還是同銀行資管部和私人銀行部合作。”他說，等銀行理財子公司正常運作后，未來合作一定會越來越多。

　　同公募基金相比，私募基金與銀行理財子公司合作仍處于摸索階段。星石投資人士表示，雖然現(xiàn)在已有五家銀行理財子公司開始發(fā)行產(chǎn)品，但主要為風險較低的固收類、混合類產(chǎn)品，權益類產(chǎn)品比較少，基本沒有與私募基金開展合作。銀行理財子公司建立完善的股票市場投研體系還需一定時間，符合條件的私募可依靠自身投研實力成為銀行理財子公司合作機構(gòu)，提供多樣化策略選擇及強大投研能力。

　　一位私募人士告訴中國證券報記者：“跟銀行合作沒有那么容易，如果此前沒進入白名單，那基本上不可能合作。還不知道銀行理財子公司會不會有類似規(guī)定?！?br />
　　有效化解壓力

　　業(yè)內(nèi)人士認為，F(xiàn)OF/MOM可為銀行理財子公司進軍權益市場提供有效渠道。隨著銀行理財子公司的發(fā)展，F(xiàn)OF/MOM需求會提升。

　　太平資產(chǎn)管理有限公司MOM業(yè)務負責人張存相表示，MOM能實質(zhì)性擴大資產(chǎn)管理承接能力，有效化解當前銀行理財子公司等機構(gòu)動輒上萬億元的資管規(guī)模壓力，避免陷入以有限投資能力博弈高投資回報、對潛在風險重視程度不足的誤區(qū)，實現(xiàn)更理性成熟和穩(wěn)健的投資管理。

　　法詢金融資管研究部總經(jīng)理周毅欽表示，銀行理財子公司具有天然的資金歸攏等優(yōu)勢，但在投研能力特別是權益類資產(chǎn)投研能力方面有待進一步提高。因此，在中微觀層面，投研能力領先的其他資管機構(gòu)可與銀行理財子公司形成優(yōu)勢互補，通過FOF或MOM模式為銀行理財子公司客戶提供產(chǎn)品。

　　據(jù)知情人士介紹，已有銀行謀劃與外部團隊合作開展MOM業(yè)務。從銀行角度來看，一方面是資金管理合作，另一方面是借此培養(yǎng)自身的MOM能力，包括選人、投后管理等。

　　增量資金可期

　　對股市而言，銀行理財子公司將改善A股投資者結(jié)構(gòu)，帶來可觀增量資金。據(jù)招商證券研究，無論銀行理財子公司直接還是間接投資股票，都有利于提高機構(gòu)投資者在A股中占比。

　　上海證券基金評價研究中心總經(jīng)理劉亦千認為，隨著銀行理財子公司轉(zhuǎn)向凈值化和對收益要求提高，銀行理財不得不將更多股票資產(chǎn)納入自身配置范疇，因此必然帶來增量資金入市。

　　在這一背景下，指數(shù)產(chǎn)品可能將受到青睞。招商證券認為，綜合考慮成本和投資收益，銀行理財子公司在初期通過FOF產(chǎn)品投資時，對指數(shù)型基金配置需求可能會有所增加。另一項研究顯示，在2008年至2017年，全球資產(chǎn)管理行業(yè)被動投資規(guī)模年均增速高達16.8%，遠高于同期主動型產(chǎn)品6.9%的增速。

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