主題：南玻A：長期價值逐步顯現(xiàn)

我們認為玻璃行業(yè)環(huán)保新常態(tài)下，不環(huán)保小產(chǎn)能面臨中長期退出，公司作為環(huán)保優(yōu)勢資產(chǎn)價值凸顯。而公司光伏2019年或現(xiàn)趨勢向上拐點，電子玻璃的國產(chǎn)替代在途。投資要點：首次覆蓋給予“增持”評級。受浮法價格下行及光伏531新政影響，公司19年業(yè)績承壓，但我們判斷浮法供需下半年始或?qū)⒒嘏?，而公司技改?qū)使光伏制造成本下降，2020-21年公司業(yè)績將重回增長軌道。預計公司2019-21年eps0.15、0.17、0.22元，分別同增1%、17%、27%，給予2019年P(guān)B2.2X，目標價7.2元。玻璃：不環(huán)保產(chǎn)能中長期退出，公司作為環(huán)保優(yōu)勢產(chǎn)能價值凸顯。環(huán)保新常態(tài)下，非環(huán)保小企業(yè)成本優(yōu)勢將被抹平。公司為老牌浮法龍頭，所產(chǎn)原片定位高端，燃料皆為天然氣，且產(chǎn)能覆蓋京津冀、長三角、珠三角等核心經(jīng)濟帶，同時公司已實現(xiàn)從硅砂到深加工玻璃垂直一體化布局，我們認為公司作為環(huán)保優(yōu)勢資產(chǎn)價值亟待重估。光伏：2019年或現(xiàn)趨勢向上的拐點。公司將原有1.3GW多晶硅片產(chǎn)能技改為1.2GW鑄造單晶硅及0.8GW濕法黑硅片產(chǎn)能，完成后公司將全面實施硅片生產(chǎn)環(huán)節(jié)金剛線切割技術(shù)，我們判斷公司成本曲線有望下移。而從行業(yè)層面，2019年平價項目開始落地，且年內(nèi)光伏政策已然明朗，行業(yè)景氣度上行為公司業(yè)績回暖注入強心劑。電顯：電子玻璃的國產(chǎn)替代在途。公司高鋁超薄電子玻璃打破國外技術(shù)壟斷，目前已形成對華為、OPPO、VIVO等手機廠家部分產(chǎn)品的批量供貨，我們判斷隨著公司技術(shù)的持續(xù)優(yōu)化，中長期有望實現(xiàn)對部分高端手機型號中康寧、旭硝子等海外品牌的替代。風險提示：貨幣政策大幅收緊、光伏政策再次“急剎車”

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